電話會總結 ｜ Kandi(KNDI)2025財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• **財務業績**： - 2025年上半年淨營收為3630萬美元，同比下降39.3%（2024年同期為5980萬美元）。 - 毛利潤為1640萬美元，同比下降13.7%（2024年同期為1900萬美元）。 - 毛利率（GAAP）顯著提升至45.2%，相比2024年同期的31.7%增加了13.5個百分點。 - 淨利潤為170萬美元，同比下降29.2%（2024年同期為240萬美元）。 - 每股基本和稀釋收益（GAAP）為0.02美元，同比下降33.3%（2024年同期為0.03美元）。 - 截至2025年6月30日，公司持有的現金、現金等價物、受限現金及存單總額為2.567億美元，相比2024年12月31日的1.263億美元增長了103.3%。

• **財務指標變化**： - 營收下降主要歸因於越野車和電動車產品銷量的減少。 - 毛利率提升得益於更有利的產品組合、區域收入分佈優化以及此前減值庫存的銷售增加。 - 運營費用下降21.4%至1830萬美元（2024年同期為2330萬美元），其中： - 研發費用同比增長48.5%至250萬美元（2024年同期為170萬美元），主要用於電池產品研發項目。 - 銷售與營銷費用同比下降35.8%至450萬美元（2024年同期為700萬美元）。 - 一般與行政費用同比下降22.6%至1130萬美元（2024年同期為1460萬美元），主要由於2024年底記錄的長期資產減值導致折舊費用減少，以及股票薪酬費用的降低。 - 經營性現金流顯著增強，公司流動資產充足，為未來的戰略投資和業務擴展提供了強有力的支持。

業績指引與展望

• 公司預計未來季度的營收將繼續受到傳統越野車和電動車產品銷售下降的影響，但新產品的推出和渠道優化可能在中長期內帶來增長動力。

• 毛利率預計將保持在較高水平，管理層強調通過優化產品組合、區域銷售分佈和庫存管理，未來毛利率有望進一步提升。

• 運營費用率預計將維持在較低水平，公司將繼續通過資源優化和成本控制措施來提高運營效率，但研發費用可能因新電池產品和智能設備項目的推進而進一步增加。

• 資本支出方面，公司計劃在電池交換站設備和智能設備領域進行戰略性投資，尤其是支持CATL的1萬座電池交換站部署計劃，這將成為新增長點。

• 全年展望方面，公司預計將通過「穩定現金流業務」和「增長孵化業務」的雙引擎戰略實現長期發展，儘管短期內營收和淨利潤可能面臨壓力，但管理層對未來的盈利能力和現金流改善充滿信心。

• 渠道擴展和新產品推出預計將在2025年下半年和2026年初為公司帶來新的市場機會，特別是在直銷、電商和高利潤率渠道的探索中，公司目標實現品牌知名度、市場份額和盈利能力的平衡。

• 現金流和流動性方面，公司目前持有超過2.56億美元的現金和現金等價物，預計未來將繼續保持強勁的財務狀況，為戰略擴張和業務增長提供支持。

• 智能設備和新興業務領域（如智能高爾夫設備、四足機器人和電池交換技術）預計將在未來幾個季度逐步貢獻收入，公司將繼續加大在這些領域的研發和市場拓展力度。

• 管理層預計，通過持續的運營優化和技術創新，公司將在越野車領域保持競爭力，同時在智能設備和新能源市場實現戰略擴張，為股東創造長期價值。

分業務和產品線業績表現

• 越野車輛業務：傳統核心業務，儘管銷售額下降，但通過庫存管理和生產結構優化，提高了製造效率和交付可靠性，同時提升了毛利率。

• 電動車及電池產品：銷售額下降，但公司加大了電池產品研發投入，推出新電池產品研發項目，並計劃在明年中期推出多款新產品。

• 智能設備業務：與Deep Robotics合作，開發智能高爾夫設備和四足機器人，利用自主研發的雲邊端智能計算系統，拓展智能設備市場。

• 新能源基礎設施：通過子公司與寧德時代（CATL）合作，成為重型卡車電池換電站設備供應商，支持其1萬座換電站計劃，推動電池換電技術的應用和收入增長。

• 分銷渠道：擴大零售網絡至1,050家門店，優化經銷商與零售銷售比例，從129提升至228，同時探索高利潤率的直銷渠道和電子商務平臺。

• 產品線擴展：多款新產品設計圖已完成，計劃於明年中期推出，進一步豐富產品組合，增強市場競爭力。

• 財務狀況：現金及等價物總額達2.567億美元，保持強勁的財務流動性，為戰略增長和業務擴展提供支持。

市場/行業競爭格局

• 行業競爭加劇：Kandi的核心業務（越野車和電動車）銷售額顯著下降，2025年上半年收入同比下降39.3%。這一趨勢表明行業內競爭對手可能在價格、技術或市場覆蓋方面佔據更大優勢。

• 電池換電領域的競爭壓力：儘管Kandi通過與CATL合作進入重型卡車電池換電站市場，但這一領域的競爭激烈，尤其是來自其他電池技術供應商和換電站運營商的挑戰。

• 智能設備市場的競爭：Kandi與Deep Robotics合作開發智能高爾夫設備和四足機器人，進入新興的智能設備領域。然而，該市場已有多家技術領先企業，Kandi需在技術創新和市場推廣上持續發力以獲取競爭優勢。

• 銷售渠道優化的競爭挑戰：Kandi通過擴大經銷商網絡和探索直接面向消費者的高利潤渠道來優化銷售結構，但在零售和電商領域，仍需面對其他品牌在渠道佈局和客户忠誠度上的競爭。

• 新能源基礎設施領域的競爭：儘管Kandi在電池換電技術上有十多年的經驗積累，但隨着行業內更多企業進入新能源基礎設施領域，市場競爭將更加激烈。

• 產品創新的競爭壓力：Kandi計劃在2025年中期推出多款新產品，但在產品設計和市場推出速度上，需與行業內其他創新型企業競爭，以搶佔市場份額。

• 成本控制和盈利能力的競爭：Kandi通過優化運營和成本控制提升了毛利率，但行業內其他企業可能通過規模效應或技術升級進一步降低成本，從而在價格競爭中佔據優勢。

• 全球市場的不確定性：宏觀經濟的不確定性對行業整體需求產生壓力，Kandi需與其他企業競爭有限的市場需求，同時應對全球供應鏈和原材料成本波動的挑戰。

公司面臨的風險和挑戰

• **收入下降**：2025年上半年淨收入同比下降39.3%，從2024年的5980萬美元降至3630萬美元，主要由於越野車和電動車產品銷售減少。

• **淨利潤減少**：淨利潤從2024年同期的240萬美元下降至170萬美元，每股基本和稀釋收益從0.03美元下降至0.02美元。

• **核心業務銷售疲軟**：越野車和電動車產品銷售的持續疲軟對公司整體收入造成負面影響。

• **毛利下降**：儘管毛利率有所提高，但毛利潤從2024年的1900萬美元下降至1640萬美元，顯示銷售規模的下降對盈利能力的影響。

• **研發費用增加**：2025年上半年研發費用同比增長48.5%，達到250萬美元，主要用於電池產品研發，增加了成本壓力。

• **市場競爭加劇**：公司正面臨越野車、電動車及新興智能設備領域的激烈市場競爭，可能影響市場份額及盈利能力。

• **新業務不確定性**：儘管公司在智能設備和新能源基礎設施領域有所佈局，但這些新興業務的市場接受度和盈利能力尚未得到驗證，存在較高的不確定性。

• **宏觀經濟環境挑戰**：全球宏觀經濟不確定性增加，對公司傳統業務和新興業務的增長構成潛在威脅。

• **渠道結構調整風險**：公司正在優化銷售渠道結構，探索直銷和電子商務等高利潤渠道，但這些調整可能需要時間見效，並存在執行風險。

• **庫存管理壓力**：儘管公司在庫存優化方面取得一定進展，但庫存管理仍需持續改進，以避免積壓或減值風險。

• **電池換電業務的執行風險**：儘管與CATL的合作為公司帶來增長機會，但換電站的部署規模大且複雜，可能面臨技術、運營和市場推廣等多方面的挑戰。

• **長期資產減值影響**：2024年底的長期資產減值對2025年的折舊費用有所緩解，但仍可能對未來資產利用效率和財務表現產生影響。

公司高管評論

• **Feng Chen（CEO）**： - 表示全球宏觀經濟環境充滿不確定性，但公司通過靈活性和戰略遠見在多個關鍵領域取得了實質性進展。 - 強調公司正在從傳統制造企業向以智能設備製造為核心的控股平臺轉型，展現出在挑戰環境中的韌性和對長期可持續增長的信心。 - 提到通過更高效的資源分配、庫存優化和成本控制，公司逐步提高盈利能力並加強現金流管理。 - 對產品銷售、銷售渠道和新產品開發進行了詳細説明，強調毛利率顯著提升至45.2%，並通過優化生產結構和精簡裝配線流程提高了製造效率。 - 強調與主要零售商（如Lowe's）的合作關係強化，同時擴大經銷商網絡，銷售渠道更加多元化和穩健。 - 對新興業務領域（智能設備和新能源基礎設施）保持創新驅動，特別提到與Deep Robotics的合作以及電池交換技術的進展。 - 對公司財務狀況表示樂觀，稱公司資產負債表非常強勁，為戰略增長和業務擴展提供了充足的流動性。 - 總結時表達了對「雙引擎戰略」的信心，平衡穩定現金流業務與增長孵化業務，持續創新以保持競爭力併爲股東創造長期價值。

• **Jehn Ming Lim（CFO）**： - 報告公司2025年上半年淨收入同比下降39.3%，主要由於越野車和電動車產品銷售減少。 - 提到毛利率顯著提升至45.2%，歸因於更有利的產品組合和區域收入分佈，以及之前減值庫存的銷售增加。 - 強調總運營費用同比下降21.4%，但研發費用因電池產品研發項目增加了48.5%。 - 指出銷售和營銷費用以及一般和行政費用均有所下降，部分原因是2024年底資產減值和股票薪酬費用減少。 - 提到截至2025年6月30日，公司持有的現金及等價物總計2.567億美元，較2024年底大幅增加，表明公司財務狀況穩健。

• **Kewa Luo（IR Director）**： - 感謝投資者和分析師的參與，並邀請有進一步問題的人通過公司網站提供的聯繫方式進行聯繫。 - 表達了對投資者時間和興趣的感謝，結束了會議。

分析師提問&高管回答

• ### Analyst Sentiment 摘要

• **分析師提問**：公司在2025年上半年收入同比下降39.3%，主要原因是什麼？未來是否有具體措施來扭轉這一趨勢？ **管理層回答**：收入下降主要是由於越野車和電動車產品銷售減少。我們正在通過優化產品組合、提升製造效率以及加強庫存管理來改善盈利能力。此外，我們正在擴展經銷商網絡，並探索高利潤的直銷渠道和電子商務平臺，以實現收入的多元化增長。

• **分析師提問**：儘管收入下降，公司毛利率卻顯著提高至45.2%，請問這背后的驅動因素是什麼？ **管理層回答**：毛利率的提升主要得益於更有利的產品組合和區域銷售分佈，以及對先前減值庫存的銷售。此外，通過優化內部生產結構和精簡裝配線流程，我們提高了製造效率，進一步支持了毛利率的改善。

• **分析師提問**：研發費用同比增長48.5%，主要用於哪些領域？這些投入預計何時能帶來回報？ **管理層回答**：研發費用增長主要用於新電池產品的開發項目，以及與Deep Robotics合作開發的智能高爾夫設備和四足機器人。這些產品的設計已經完成，預計將在明年中期推出，為公司帶來新的增長動力。

• **分析師提問**：與CATL的電池換電站合作對公司未來的收入貢獻有何預期？ **管理層回答**：我們已通過子公司成功獲得CATL的首個重型卡車電池換電站訂單，這將支持其1萬座換電站計劃的部署。這一合作不僅鞏固了我們的技術領先地位，也為公司創造了新的收入來源，預計未來將成為重要的增長驅動因素。

• **分析師提問**：公司現金儲備從2024年底的1.26億美元增加到2.57億美元，這些資金將如何分配？ **管理層回答**：我們強勁的現金儲備為戰略增長計劃和業務擴展提供了充足的支持。資金將主要用於新產品開發、經銷商網絡擴展以及新興業務領域的投資，例如智能設備和新能源基礎設施。

• **分析師提問**：公司提到「平衡穩定現金流業務與增長孵化業務」的雙引擎戰略，能否詳細闡述這一戰略的實施路徑？ **管理層回答**：我們將繼續鞏固越野車等傳統業務的現金流，同時積極孵化智能設備和新能源基礎設施等新興業務。通過優化運營、技術創新和戰略合作，我們致力於實現長期可持續增長，為股東創造更大的價值。

• **分析師提問**：公司計劃在明年中期推出的新產品有哪些具體亮點？ **管理層回答**：新產品包括智能高爾夫設備和四足機器人，這些產品結合了我們自主研發的雲邊端智能計算系統。此外，我們還在開發新型電池產品，這些創新將進一步豐富我們的產品組合並提升市場競爭力。

• **分析師提問**：公司如何看待當前的宏觀經濟不確定性對業務的影響？ **管理層回答**：儘管宏觀經濟環境存在不確定性，我們通過靈活的戰略調整和資源優化，增強了抵禦外部挑戰的能力。我們相信，通過持續的成本控制和創新驅動，公司能夠在不利環境中保持韌性並實現長期發展目標。 總結來看，分析師對Kandi的財務表現、戰略執行和新興業務拓展表現出濃厚興趣，管理層的回答展現了對當前挑戰的清晰認識以及對未來增長的信心。

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