市值破4萬億美元的微軟(MSFT.US)漲勢未止! Microsoft365 漲價浪潮強化「增長敍事」

智通財經APP獲悉，美國科技巨頭微軟(MSFT.US)近日在一份公告中表示，計劃不久后停止在企業購買包括Office系列辦公軟件組合在內的Microsoft 365生產力軟件訂閲和其他雲軟件產品線時提供折扣。NexusTek的一位高管表示，這一變化可能會導致價格上漲10%或更多。

自該公告發布以來，華爾街分析師們已給出客户們最終將多支付多少額外費用的估算報告。但對於試圖弄清這一切對微軟財務基本面意味着什麼的投資者們而言，來自國際大行瑞銀集團(UBS)的分析師們表示，這一漲價變化可能已經計入微軟管理層前不久給出的業績指引，但是新增訂閲用户的營收無疑將比以往更加強勁，尤其是有望帶來更強勁的Microsoft 365+「Copilot for Microsoft 365 」聯合訂閲規模。

「在我們看來，可以放心假設定價變化的影響已包含在微軟官方給出的業績預測中。「來自瑞銀的分析師們在周二晚間的一份研究報告中寫道。瑞銀對該股給予「買入」評級，與此同時對於微軟12個月內目標價預期則高達650美元。「考慮到微軟在人工智能應用領域的巨大影響力，我們仍然認為對於該股的定價趨勢完全合理。」瑞銀的分析師們表示。截至周三美股收盤，微軟股價收於505.720美元。

Microsoft 365 或將助力微軟業績持續強勁擴張

「有大型合作伙伴指出，微軟對其本地套件也進行了一系列單獨的定價/許可變更，我們認為這些變更，以及微軟所獨家嵌入的OpenAI大模型帶來的基於Microsoft 365 的顯著生產力變革，可能會加速最近趨勢無比強勁的向Azure雲計算遷移的客户業務活動。」瑞銀分析師們在報告中補充稱。

微軟最早於8月12日披露這一潛在的漲價消息，這距離該軟件巨頭在其截至6月底的第四財季的業績報告中給出對新財年的預測僅僅兩周;該預測包含高達兩位數增速的年度營收增長。財報發佈后，微軟股價大幅上漲超6%，並且強勁的業績數據與盈利展望一舉將微軟市值推上4萬億美元，成為繼英偉達后第二家市值高達4萬億美元的公司，總市值當前僅次於英偉達。

微軟在宣佈定價變化的一篇博文中表示：「此更新以Azure等雲計算服務已實施的一致性定價模型為基礎，體現了我們在所有采購渠道實現更高透明度與客户購買價格一致性的持續承諾。」

該最新的價格變化適用於擁有足夠員工，從而使他們進入A、B、C 和D等價位的大型公司。該變化將於11月1日起在企業組織簽訂新服務或續簽現有用户協議時生效。

「此舉使我們能夠提供更一致且更加透明的定價，並更好地幫助客户和合作夥伴們進行清晰、知情且明智的決策，」微軟發言人在發給媒體的一封回覆性質的電子郵件中表示。

微軟合作伙伴NexusTek的產品主管 Jay Cuthrell 表示，客户們將看到6%至12%的不等漲價幅度，可能普遍在10%以上。瑞銀的分析師們寫道，合作伙伴們對具體影響的估算低至3%、高至 14%。

微軟Microsoft 365 系列雲軟件產品的業席位增長(即客户為其員工們購買的許可證數量)自2023年以來一直低於 10%。微軟正力圖通過銷售嵌入無比強大的  Copilot人工智能付費附加組件並將部分用户遷移至更昂貴的基於更強大AI功能的訂閲方案來實現每席位更大規模營收。

持續擴展這部分業務至關重要。微軟2025財年高達1285億美元的營業利潤中，大部分來自「生產力與業務流程」部門，該部門約73% 的營收數據則來自Microsoft 365 商業產品和雲計算服務產品線。

來自UpperEdge諮詢公司的實踐負責人Adam Mansfield 表示，預計大部分客户將會同意向微軟支付更多費用以繼續使用這些微軟獨家俱備的應用程序，而不是轉向其他不那麼受歡迎的替代服務。Mansfield表示，他們也可能在微軟的其他業務領域(比如 Azure 雲計算基礎設施)降低購買承諾。

來自Sourcepass的高級副總裁 Nathan Taylor(該公司是一家面向小型企業的IT服務提供商)表示，對於隨着折扣消失，該公司可能以更低價格購買的方式之一來繼續使用這些軟件，比如通過其他的雲分銷商購買而非直接購買。

Taylor表示，迄今為止，Microsoft的這些變化並未給Sourcepass帶來太多潛在客户。「這類更新的AI信息需要一段時間才能在整個行業中傳播開來，」他表示。

微軟股價今年已上漲 20%，而納斯達克100指數上漲約10%，可謂大幅跑贏該項科技股基準指數。

訂閲Microsoft 365之后，用户們能夠獲得哪些微軟獨家軟件使用權?

整體而言，「Microsoft 365 生產力軟件」= 一組按套餐打包的雲應用與服務(因套餐而異)。Microsoft 365 生產力軟件始終包含的雲端應用家族：Word、Excel、PowerPoint、Outlook(搭配 Exchange Online)、OneDrive for Business、SharePoint Online 等，構成了 Microsoft 365 的核心生產力套件。這是微軟官方對 M365「產品、應用與服務」的標準清單。

微軟Microsoft 365 的企業版還包含 Windows 11 Enterprise 與安全/合規功能(比如 Purview、Defender、Entra ID、Intune/設備管理等，隨訂閲套餐不同)。微軟官方對Enterprise E3/E5/F3 與功能更加強大的商業版(Business Basic/Standard/Premium) 均給出了「包含的特殊訂閲應用與服務」清單與對比表。

對於微軟財務基本面而言，對於留存客户的Microsoft 365漲價因素可能已計入該公司給出的業績指引，但是微軟更加先進的AI功能所吸引來的新增365企業用户可能持續強勁增長，進而有望大幅推動「Copilot for Microsoft 365」 新增訂閲營收加速擴張。

據瞭解，微軟基於OpenAI的GPT大模型所打造的Copilot for Microsoft 365 並不默認包含，屬於需要單獨加購的附加許可;而Copilot Chat這類「帶企業數據保護的高效率AI聊天機器人體驗」通常隨合格的的Microsoft 365基礎訂閲免費提供，但其與付費版Copilot在Graph融合，以及在與Word/Excel/PowerPoint/Outlook/Teams等應用內深度集成方面能力層級不同。

「Copilot for Microsoft 365 」並不是默認包含在Microsoft 365 訂閲套餐中，而是對符合條件的 M365/O365 計劃單獨加購的附加授權(比如企業訂閲價一般為 $30/人/月，亦提供按月計費選項;購買前需具備合格的基礎訂閲計劃，比如 Business Standard/Premium、E3/E5 等)。

「Copilot Chat」(帶企業數據保護的網頁/輕量工作流 AI 聊天體驗)——這部分可隨合格的 M365 訂閲「免費使用」，但它默認以「網頁信息」為主進行回答，不等同於「Copilot for Microsoft 365」那種深度集成到 Word/Excel/PowerPoint/Outlook/Teams 並以 Microsoft Graph 工作內容為底座的能力。通常來説，Copilot Chat非常適合中度用户的通用Office疑難問答、網頁檢索增強、輕量文件上傳解析以及入門級自動化處理等需求，但是對於重度Office用户來説則更加需要能夠自動化處理龐大且複雜任務的「Copilot for Microsoft 365 」。