美銀證券：重申中國宏橋「買入」評級 目標價為26港元

　　美銀證券發佈研報，重申中國宏橋（01378）「買入」評級，目標價為26港元。

　　美銀證券表示，中國宏橋2025年上半年淨利潤為123.6億元人民幣，同比增長35%，符合預期。根據美銀證券的計算，在中國宏橋2025年上半年的毛利潤構成中，鋁合金佔63%，氧化鋁佔29%，鋁製品佔9%。

　　美銀證券的模型假設中國宏橋2025財年的股息支付率為65%，意味着股息收益率為8%。同時，中國宏橋還計劃回購不低於30億港元的公司股份。

　　美銀證券預測，2025-2026財年中國鋁價為每噸20500元人民幣，長期價格為每噸20000元人民幣。得益於相對全球同業約5%的成本優勢，中國鋁企利潤將達到3000-4000元/噸，遠超歷史均值（1000-2000元/噸）。鑑於較低的周期性、強勁的現金流以及可觀的股息收益率，中國鋁企至少獲得與全球平均水平相當的10倍市盈率。

　　美銀證券維持對中國宏橋的「買入」評級，主要基於：8%的股息收益率、西芒杜項目預計於2025年底投產，以及市盈率僅8倍。