金融科技迎利好環境！小摩：Upstart(UPST.US)風險回報比最佳 看漲至88美元

智通財經APP獲悉，摩根大通近日將金融科技借貸平臺Upstart(UPST.US)的評級上調，理由是在消費者信貸環境穩定和降息預期背景下，該公司業務量增長強勁且盈利能力持續改善。

分析師Reginald Smith與Charles Pearce表示：「我們認為，穩定的信貸趨勢和(潛在)降息機會為金融科技企業直至2025年下半年營造了有利環境。展望2025年下半年之后，我們期待看到所覆蓋企業如何適應並擁抱代理電商和加密貨幣/穩定幣領域，並擴展數字銀行產品服務。」

摩根大通將Upstart的評級從「中性」上調至「增持」，並設定了2026年底目標價88美元。

研報指出：「在宏觀環境向好的背景下，我們更看好經驗成熟的金融科技借貸平臺，並認為Upstart在個人貸款機構中呈現出最佳的風險回報比。」

分析師補充道：「儘管年內營收和調整后税息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)均上修，但Upstart股價今年以來表現弱於大盤，自第二季度財報公佈后下跌約20%，主要因市場擔憂其資產負債表增長和新可轉債發行。」

研報同時強調：「貸款買方需求依然強勁，我們認為其名義貸款規模持續增長和利潤率擴張仍具潛力。」

另一方面，摩根大通將Kaspi.kz(KSPI.US)評級從「超配」下調至「中性」，並將CompoSecure(CMPO.US)和Riskified(RSKD.US)從「中性」下調至「低配」。

關於CompoSecure，摩根大通指出：「其增長已連續多個季度波動，且全年業績指引仍集中在下半年，可見度十分有限。當前股價已處於高位，似乎已計入額外的毛利率擴張和未來併購預期，但管理層對此並未提供明確指引。」

對於Riskified，該投行認為其營收和交易量增速已落后於整體電商行業及Shopify(SHOP.US)、Affirm(AFRM.US)等可自由支配支出類同行。「此外，我們越加懷疑Riskified能否在2026年實現15-20%的調整后EBITDA利潤率目標，這可能會對股價形成持續壓力。」研報稱，並表示更看好業務成熟、盈利能力更強且具備電商多元化佈局的金融科技企業，如Shopify和Affirm。

關於Kaspi，摩根大通表示：「儘管其二季度業績優於市場擔憂推動股價上漲超20%，但剔除Hepsi業務后的有機增長仍面臨一系列宏觀和監管逆風，這些壓力可能至少持續至年底。」「鑑於哈薩克斯坦不透明的宏觀環境，我們認為在當前水平轉向觀望是穩妥的，待增長阻力和股息支付恢復后，再考慮更為積極的立場。」