美國財政部這項鮮為人知的計劃可能會破壞比特幣、以太坊的牛市

美國財政部計劃在未來兩個月內為其普通賬户（TGA）注入5000 - 6000億美元，這將考驗十年來最脆弱的流動性環境之一。

發生了什麼：德爾菲數字市場研究部馬庫斯·吳（Marcus Wu）表示，其影響遠遠超出了傳統金融領域，穩定幣現在既是流動性流失的第一受害者，也是不太可能的穩定器。

吳表示：「2023年，美聯儲反向回購機制超過2萬億美元、健康的銀行儲備和強勁的外國國債需求為550億美元的TGA重建提供了支撐。」「這些緩衝區現在已經消失了。"

與之前的周期不同，今年秋天籌集的每一美元新資金都將直接來自活躍的市場流動性，放大壓力向風險資產的傳遞。

吳認為，加密貨幣市場，尤其是穩定幣，將首先表現出緊張跡象。

吳指出：「2021年，即使TGA上漲，穩定幣供應仍擴大，反映了新冠疫情后流動性的充足性。」

「2023年，穩定幣供應減少了超過50億美元，加密貨幣陷入停滯，這表明資金外流如何打擊數字美元軌道。2025年，條件更加嚴格，加密貨幣成為第一個可能出現資金壓力的地方，」他補充道。

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為什麼重要：風險並不一致。

比特幣（CLARPTO：BTC）可能更具彈性，但吳警告説，像以太坊這樣的高Beta代幣在流動性薄弱的情況下更容易受到攻擊。

他解釋説：「如果穩定幣供應在這次補充期間收縮，ETH和其他風險曲線資產可能會相對於BTC出現不成比例的更大跌幅，除非它們能夠抵消ETF或企業國債的結構性流入。」

但這個周期帶來了結構性的轉折。穩定幣本身正在成為國債的主要買家，這一轉變可能會重塑加密貨幣和美國債務市場。

吳説：「Tether（CLARPTO：USDT）和Circle（NYSE：CRCL）目前持有超過1200億美元的美國政府債務，超過許多主權債務。」「財政部預計，到2028年，穩定幣對票據的需求可能會上升到1萬億美元，從而形成一個反饋迴路，數字美元軌道直接吸收美國的發行。"

Wu概述了流動性衝擊可能如何發揮作用的四個階段：進入8月下旬的力量，隨着發行量的增加，9月急劇流失，11月至11月的穩定幣收縮風險，以及隨着逆風消退到12月和1月的潛在復甦。

「需要關注的信號很簡單：穩定幣供應與TGA平衡，」吳説。「如果穩定幣在TGA攀升的同時擴張，加密貨幣可能會比過去的周期更好地吸收衝擊。如果供應收縮，排水的傳播速度將更快、更有力。"

目前，吳強調，這不是一個開放式的熊市故事，而是一個明確的逆風，將影響第四季度的資本流動。「最終的完成可能會為下一次反彈奠定基礎。在那之前，流動性比頭條新聞更值得尊重。"

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圖片：Shutterstock