【金屬】磁材大廠招標頻繁，氧化鐠釹價格走強——金屬行業周報

張  珂證券分析師

SAC No：S1150523120001

核心觀點

行業情況及產品價格走勢初判

（1）鋼鐵：唐山限產政策將收緊鋼廠供給，但需考慮下游工地停工影響，SMM預計京津冀下游工地停工範圍和時間將更大；若下游工地停工導致需求下降幅度超過供給下降幅度，短期鋼價或承壓。

（2）銅：當前基本面支撐不足，未來需求或受旺季備庫周期帶動，礦端供應偏緊對價格下方有支撐；短期銅價或震盪運行，需關注國內實際備庫需求和海外宏觀消息的影響。

（3）鋁：基本面表現一般，但后續在旺季備庫周期下需求或好轉，預計短期鋁價震盪運行，需關注國內實際備庫需求和海外宏觀消息的影響；幾內亞雨季或逐漸影響鋁土礦發運，關注進口鋁土礦對價格的影響。

（4）黃金：美國7月CPI數據在預期之內，強化9月降息預期。短期金價或維持震盪等待更多指引，需關注美國總統特朗普與烏克蘭、歐洲領導人的關鍵會晤，以及美聯儲官員相關表態。

（5）鋰：短期受供應端消息和「反內卷」消息擾動，鋰價偏強運行，但預計上行空間有限，需關注部分礦山項目採礦權的續期和政府對當地項目監管力度的變化。

（6）稀土：近期部分磁材大廠頻繁招標鐠釹金屬，短期輕稀土價格有望受到提振；中重稀土市場詢單情況也有所好轉，但以補庫為主，預計短期中重稀土價格有底部支撐。

本周策略

（1）鋼鐵：行業供給格局有望在「反內卷」政策下逐步改善，綠色低碳改造或成為新一輪鋼鐵供給側改革的重要抓手，用以淘汰落后產能；同時提高產品附加值和工廠智能化升級也有望成為政策鼓勵方向。未來鋼鐵行業穩增長政策的出臺也有望對需求形成支撐。建議關注工廠設備先進、產品技術領先、環保水平領先的相關標的。

（2）銅：銅礦供應偏緊對銅價形成下方支撐，「反內卷」政策或改善銅冶煉加工端格局，短期關注旺季備庫對需求的改善，后續國內穩增長政策和美國進入降息周期有望支撐需求。建議關注銅礦資源保障強、環保水平領先、生產規模優勢的相關標的。

（3）鋁：在氧化鋁新項目產能釋放下，當前電解鋁廠利潤表現較好；「反內卷」政策有望逐步改善氧化鋁和電解鋁行業的供給格局，短期關注旺季備庫對需求的改善，后續國內穩增長政策和美國進入降息周期有望支撐需求，建議關注資源保障強、環保水平領先、生產規模優勢的相關標的。

（4）黃金：當前貿易不確定性和地緣政治對金價支撐有逐漸減弱的趨勢。7月美國CPI數據顯示通脹壓力緩和，今年仍有較大概率降息，對金價有支撐；同時美國「大而美」法案或將進一步推動美國財政赤字擴張也有望支撐金價，建議關注相關板塊。

（5）稀土：國內出口管制放松帶動需求，海外高冶煉成本也將支撐底部價格。我國在資源、冶煉和下游磁材等環節處於領先地位，人形機器人和新能源等領域的發展將為需求提供新動能；持續看好稀土資源的戰略價值和行業未來發展，建議關注相關板塊。

綜上，我們維持對鋼鐵行業的「看好」評級、對有色金屬行業的「看好」評級，維持對洛陽鉬業（603993）、中金黃金（600489）、山東黃金（600547）、紫金礦業（601899）、中國鋁業（601600）的「增持」評級。

風險提示

原材料價格波動風險、下游需求不及預期風險、地緣政治擾動風險。

以上內容來源於渤海證券研究所2025年08月20日發佈的證券研究報告《渤海證券研究所晨會紀要》

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編發：郭苓芝

複審：朱艷君、張敬華、任憲功 

終審：崔健