泡泡瑪特市值破4000億，海外增長超400%！創始人王寧：今年300億營收也很輕松|直擊業績會

《科創板日報》8月20日訊（編輯 梁又勻）8月19日，泡泡瑪特發佈2025年半年報，多項業績創歷史新高。

財報顯示，上半年泡泡瑪特實現營收138.8億元，同比增長204.4%，半年營收已超2024全年。同時，公司上半年歸母淨利潤大45.74億元，較2024全年歸母淨利潤增長46.37%。截至6月末，泡泡瑪特在全球18個國家及地區共擁有571家門店，今年上半年淨增40家。

泡泡瑪特高管在財報會上直言，上半年LABUBU所在THE MONSTERS系列銷售佔公司營收34%，而受困於產能原因，該增長仍有所限制。在財報會上，泡泡瑪特創始人、董事長兼CEO王寧認為，此前預期2025年營收同比增長50%達到200億元左右，目前來看，今年300億營收也很輕松。

會上，王寧還展示了本周即將上線的迷你版LABUBU新品，並認為其將成為公司新爆款產品。從最新的財報來看，海外市場的快速崛起，以及LABUBU在全球的火爆，正在迅速改變泡泡瑪特的營收結構、產能佈局與運營策略。

截至8月20日收盤，泡泡瑪特港股股價再次走高，單日漲幅達12.54%，股價報收316港元，總市值達到4244億港元，再創歷史新高。

產品結構生變！LABUBU帶動毛絨產品躍升第一

目前，中國地區仍然是泡泡瑪特最大市場。上半年泡泡瑪特中國營收82.8億元，同比增長135.2%，營收佔公司總營收的59.65%，超六成來自線下渠道。

截至6月末，泡泡瑪特在中國內地的線下門店達到409家，同比淨增35家；港澳臺地區門店34家，同比增長9家。

儘管線下是最大營收、流量入口，但王寧在財報會上表示，上半年LABUBU持續破圈，品牌勢能非常強，但是公司並沒有非常激進地開店。「我們預計今年國內的門店淨增估計不超過10家，我們對門店的要求是希望儘量不增加門店，而是把每個門店做好。」

在線上渠道，上半年營收同比增長212.2%至29.37億元，主要來源於泡泡瑪特自營抽盒機。此外，天貓旗艦店渠道銷售同比增長230.7%，是國內所有渠道中增長最快的。

今年上半年泡泡瑪特增長的重點還在於產品結構、IP貢獻的顯著變化。

在產品結構上，泡泡瑪特毛絨產品收入從2024年上半年的4.46億元增長到2025年上半年的61.39億元，同比增長了1276.2%。受此影響，公司毛絨產品收入佔比從2024上半年的「倒數第一」，躍升至44.2%的「順位第一」，超越泡泡瑪特的傳統長項品類塑料手辦。

財報顯示，今年上半年公司為10個IP推出近20款毛絨產品，涵蓋軟臉、硬臉款式，採用不同尺寸大小和材質。從市場反饋上看，LABUBU相關毛絨玩偶產品長期處於缺貨、斷貨狀態，倒逼公司持續擴產。

「今天一個月的量做了全球一年的量，以毛絨產品為例，當前的產能是去年同期十倍以上。」泡泡瑪特供應鏈負責人袁俊傑表示，目前公司在全球有六大生產基地，國內4家、海外2家，8月公司毛絨產品產能突破3000萬隻。

據悉，公司目前仍處於全力滿足市場需求的產能爬坡階段，滿足市場需求后再考慮未來更多技術、產線升級投入。

「潑天」的流量、消費需求，為泡泡瑪特帶來的是「潑天」的富貴。從IP收入貢獻來看，2025上半年，LABUBU所在的THE MONSTERS營收達48.1億元，同比增長668%，佔公司總營收的34.7%。

在2024年財報中，THE MONSTERS收入就首次超越泡泡瑪特傳統知名IP的MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO營收。但在2025上半年的財報中，THE MONSTERS系列收入已形成「遙遙領先」的一家獨大態勢。

對於THE MONSTERS IP的強勢，王寧在財報會上回應表示，「我不認為有一個IP佔比特別大，就不健康，其實對於我們來説不是那麼重要。」王寧以迪士尼米老鼠IP為例，他認為，泡泡瑪特是一個平臺化的企業，每一個IP都各具特色，更多元的IP則可以證明泡泡瑪特是一家相對更健康的平臺化公司。

王寧還透露，今年LABUBU新品相對比較剋制，不論是對外合作還是LABUBU本身的新品開發，都沒有過度消耗IP價值，現有產品需求仍然很大，未來也會有很大的價值。

除了泡泡瑪特原創IP系列外，今年上半年泡泡瑪特還擁有《哪吒2》《星球大戰》等影視授權IP實現營收15.25億元，同比增長119.42%。在財報會上，泡泡瑪特高管透露，《哪吒2》等聯動IP為公司帶來了更多的新用户，而《星球大戰》IP則為公司打入歐美海外市場提供了助力。

泡泡瑪特海外收入增長超400%，重押美國市場

值得注意的是，泡泡瑪特上半年海外市場也在加速崛起，營收達55.93億元，同比增長439.34%。上半年公司海外業務營收已超越泡泡瑪特2024上半年全球營收。此次，泡泡瑪特首次披露了中國、亞太（指中國以外的其他亞洲及大洋洲國家和地區）、美洲和歐洲及其他地區四大區域業績。

其中，亞太營收28.5億元，同比增長257.8%；美洲營收22.6億元，同比增長1142.3%；歐洲及其他地區營收4.8億元，同比增長729.2%。四大區域業績均實現超三位數增長，美洲增速超十倍。

具體而言，美洲、歐洲增長最為亮眼，且線上消費成為主流。在海外熱銷產品中，LABUBU是第一大熱門IP，海外消費者對於毛絨掛件的喜好與國內差異不大。

上半年，泡泡瑪特美洲收入從2024年上半年的1.82億元增長到2025年上半年的22.65億元，同比增長1142.3%。不同於國內的表現，美洲線上渠道營收達13.27億元，同比增長1977.4%，尤其是官方網站、TikTok均實現了同比超2000%的增長。

尤其是TikTok等直播電商渠道成爲了泡泡瑪特線上重要銷售、營銷場景。據悉，泡泡瑪特已在全球多個國家搭建了品牌直播間，招募地區當地主播團隊，以當地的習慣和語音開展帶貨、互動。同時，公司還將國內直播電商運營經驗複製到海外市場，取得了一定的成效。

在歐洲市場，上半年歐洲線上渠道增速達到1358.7%，公司官網銷售渠道的上線推動了地區銷售的顯著增長。歐洲市場的線下營收為2.77億元，佔比近六成。

因此，海外線上銷售表現「勢如破竹」的同時，泡泡瑪特高管也在堅定的加速拓展海外直營門店。

泡泡瑪特聯席首席運營官文德一在財報電話會上表示，未來泡泡瑪特將聚焦中東、南亞、中南美及俄羅斯等國家和地區，同時，將繼續在法國巴黎、澳大利亞悉尼、意大利米蘭、美國紐約等核心城市推進旗艦店及旅遊零售門店的佈局。

目前，泡泡瑪特海外門店共有140家，並計劃加速開店，預計年底海外會超過200家門店，且保持大店、旗艦店、緊鄰核心商圈佈局模式。在潮玩外，泡泡瑪特還在積極探索海外全新業務線的落地，涵蓋甜品、食品、潮流服飾等品類。

在新興業務領域，泡泡瑪特新IP、主題樂園、積木品類、已有IP衍生的動畫內容等，也正在持續推進中。其中，泡泡瑪特主題樂園上半年客流量已超去年全年，目前正在進行擴張修繕，預計明年將開放新區域和場景，且樂園二期預計將比一期規模大一倍。