啤酒高端化帶動華潤增利23% 即時零售GMV飆漲50%｜財報分析

【億邦原創】華潤啤酒2025上半年交出「增利不增收」成績單，實現營收239.42億元，同比增長0.8%；股東應占溢利57.89億元，同比增長23%。毛利率增長2%至48.9%，攀至歷史新高。其中，大單品摘要貢獻白酒業務八成業績。

具體來看，啤酒業務實現「量價雙升」。2025上半年啤酒銷量約648.7萬千升，同比上升2.2%；營收231.61億元，同比增長2.6%。平均銷售價格同比上升0.4%，歸功於持續的高端化及原材料成本的節約。報告期內，華潤集團在中國停止運營2間啤酒廠，仍運營60間，年產能1920萬千升，推動啤酒業務毛利率同比上升2.5%至48.3%。

其中，普高檔及以上啤酒銷量同比增長超10%。喜力在去年高基數的情況下銷量仍突破兩成；老雪銷量增長70%；紅爵實現翻倍增長。啤酒作為華潤的主力業務，仍貢獻了近97%的業績。華潤啤酒執行董事及總裁趙春武迴應」禁酒令「稱，「對啤酒的影響沒有想的那麼大」。

華潤還積極開發小眾產品，搶佔差異化市場。比如今年開發德式小麥啤酒、茶啤如黃山毛峰與信陽毛尖，還有果啤、青稞啤酒、海南啤酒等特色產品。今年1月，華潤還推出了高端啤酒產品「墾十四」，京東售價約10元/瓶，規格為500ml。

而白酒業務受行業調整影響，相比同期營收下滑近4億元，縮減超三成。2025上半年，華潤集團白酒業務營收7.81億元，佔比總營收3.26%。大單品摘要貢獻白酒業務近八成營收。「目前白酒業務營業額略有下降，但我們白酒業務的毛利率基本上處於持平的狀態，在65%以上水平。」華潤啤酒管理層透露。

財報指出，華潤將集中發展摘要、金沙和光瓶酒產品，推動宴席等場所消費。此外，還將通過啤酒業務建立的渠道，增加中檔和光瓶酒產品覆蓋及銷售。管理層稱，公司也在積極調整產品結構，應對市場的變化，即將推出百元價位帶盒裝酒和光瓶酒上市，其他產品的價格也會隨着市場變化做出調整。

在渠道方面，2025上半年線上業務GMV增長近四成，即時零售業務GMV增長近五成。華潤集團已與阿里巴巴、美團閃購、京東、餓了麼以及歪馬送酒達成合作，「快速發展並領跑行業」。

作為首家「啤染白」的酒企，華潤啤酒一直被外界所關注，管理層也首度坦承「啤白雙賦能」未達預期，稱其還有進一步挖掘和優化的空間。「啤酒的經銷商都是長期合作客户，有信任基礎，啤白雙賦能將會進入第二階段，且有時間目標。」

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