實現半年度盈利，突破千億市值，「新勢力銷冠」零跑的逆襲之路

從上市之初的股價破發、不被看好，到如今的市值新高，銷量冠軍，零跑汽車（09863.HK）用三年時間，走出了自己的逆襲之路。

8月18日，零跑汽車率先發布2025年半年度財報。報告期內，公司實現營業收入242.5億元，同比增長174%，創歷史新高；同時首次實現半年度淨利潤轉正，成為繼理想之后，造車新勢力中第二家實現半年度盈利的企業。

遠超市場預期的業績，也直接點燃了市場熱情。財報發佈后，海內外機構紛紛上調零跑評級，8月20日，公司股價一度創下76.3港元的新高，市值也乘勢突破千億港元。

穩居銷冠，衝擊年銷百萬

今年以來，市場競爭日益激烈，對一家車企而言，到底賣多少臺車才能真正「活下去」。在零跑汽車創始人兼董事長朱江明看來，這個數字是50萬，按照現在的態勢，零跑突破這個數字只是時間問題。

財報顯示，今年上半年，零跑汽車總交付量為22.17萬台，實現對理想、小鵬等老對手的反超，較2024年同期交付量增長155.7%。在剛剛過去的7月，零跑汽車月銷更是首度突破五萬大關，連續5個月位居中國新勢力品牌月銷量榜首。

多月爆單的背后，是零跑汽車日益完善的產品矩陣。今年4月，零跑B10正式上市，次月交付即超萬台，是零跑最快交付破萬的產品。7月24日，零跑B01也正式登場，上市72小時鎖單超1萬台，有望在B10的基礎上再上新臺階。

海通國際的研報分析認為，零跑B01定價區間在8.98萬至11.98萬元，超市場預期，具備強勁市場競爭力。預計B01將成為A級純電轎車市場繼小鵬Mona后的爆款車型，國內穩態月銷量有望衝擊1.5萬輛，出海后批發銷量有望進一步增長。

B系列的新車之外，零跑C系列的經典之作依舊熱銷，煥發新的活力。6月，零跑C11累計銷量跨越25萬台的里程碑，並在七月完成換代；8月，零跑C10上市僅16個月累計交付量突破15萬台，連續3個月蟬聯新勢力中型SUV銷冠。

產品競爭力和用户口碑共振之下，零跑的「銷冠之勢」有望延續。8月17日深夜，朱江明發布周末戰報，顯示周末兩天淨鎖單均超3000台，又創新高。知名汽車博主孫少軍也發文指出，該周零跑新增訂單達到1.4萬，依舊排名新勢力第一。

談及銷量展望，零跑汽車管理層在財報電話會上表示，8月銷量預計將大幅高於7月份的5萬輛。基於上半年的出色表現，公司已將全年銷量指引從50萬至60萬輛上調至58萬至65萬輛，並計劃在明年挑戰100萬輛年銷量。

全域自研，將創新做到極致

伴隨銷量的迅速提升，零跑汽車規模效應同步放大，為公司業績盈利奠定基礎。

根據財報，今年上半年，零跑汽車毛利率為14.1%，較2024年同期的1.1%改善提升13個百分點，半年度毛利率創零跑成立以來新高。隨着老車型向新車型切換的完成，下半年的毛利率有望進一步提升，預計全年淨利潤目標為5億元至10億元。

與此同時，零跑的成本管理工作也在持續推進，最具零跑特色的降本策略便是全域自研，公司自研自造佔據整車成本的65%。

朱江明近期在接受採訪時透露，零跑的自研部件既包括新能源汽車最重要的三電系統，也包括車燈、座椅等組件。以座椅為例，通過自研自造，一方面可以靠近整車工廠，降低運輸成本，另一方面可以自主開發，給用户帶來更好的使用體驗。

今年3月10日，零跑還發布了自研的LEAP3.5技術架構，採用高通8650芯片和高通8295智能座艙芯片的組合方案，創新融合實現了組合輔助駕駛的艙駕一體，同時將區域控制器佈置在一個總區域控制器中，實現了全球集成度最高的中央域控。

朱江明表示，「LEAP3.5的多項創新技術，代表的是零跑十年自研的最新技術成果，在集成度，性能，成本各方面都處於行業的最高水平。」

財報顯示，2025年上半年，零跑的研發投入持續加碼，達到18.9億元，同比增長54.9%，其中智能駕駛為重點發力領域，智駕團隊規模和算力資源投入均提升近100%。

截至目前，零跑基於端到端算法的城市通勤領航輔助功能首次實現量產並上車；基於EEA3.5架構的高通8650域控組合輔助駕駛方案研發效率顯著提升，僅用6個月即完成開發並首次應用於B平臺車型。2025年下半年，零跑汽車計劃進一步戰略投入，加大端到端和VLA技術的研發資源，並在年底前實現城市NOA組合輔助駕駛能力。

加速出海，站穩全球市場

「不論是輔助駕駛技術還是三電系統，供應鏈還是主機廠，中國已經在汽車行業實現了彎道超車，達到全球最領先的位置。」朱江明指出。

2025年1月至7月，零跑出口24980台，位居造車新勢力品牌榜首。憑藉產品的「降維打擊」，單是7月就有超過4000位歐洲用户下單了零跑的產品，創歷史新高。零跑還在由德國汽車工業研究所品牌監測發起的「2025年度德國經銷商滿意度」評選中成為德國汽車經銷商滿意度第一的新品牌。

財報顯示，截至2025年6月底，零跑國際在歐洲、中東、非洲和亞太等約30個國際市場建立了超600家兼具銷售與售后服務功能的網點，其中歐洲超過550家，在亞太市場近50家，刷新新勢力品牌汽車出海速度紀錄。不僅如此，零跑還計劃於2026年底前建立歐洲本土化生產基地。

對於接下來的海外佈局，零跑汽車管理層表示，首批B10已於7月正式發往歐洲，並將於9月在慕尼黑車展正式上市。B系列和C系列的其他產品也將於明年逐步在全球推出。公司在未來一兩年內不追求高利潤，而是希望快速提升市場佔有率和品牌影響力。此外，公司最高端的D系列車型，最快也將在今年10月進行首次公開亮相。

花旗銀行的研報預測，鑑於今年的強勁銷售勢頭及穩健的車型管線，將公司2025至2027年銷量預測分別從56萬、105萬、144萬臺上調至60萬、120萬、180萬台，淨利潤預測上調11%至26%至11億、41.7億、63.2億元，並將目標價上調至100港元。

國金證券也指出，2025年、2026年是零跑新車大年，且自身產品打造能力過硬，產品爆款概率較高，銷量有望持續向上，反內卷情形下公司盈利能力亦有保障，持續看好公司后續銷量和盈利兑現。

其實回頭來看，零跑的起勢從來不是最快的，全域自研，出海佈局，都需要時間去沉澱，但正是穩中求進的態度，才使得零跑得以厚積薄發，上演今天這番逆襲。畢竟無論是消費者還是投資人，市場最終認可的不是流量和泡沫，而是優質的產品和口碑。