惠譽：確認匯豐控股「A+」長期發行人評級，展望「穩定」

久期財經訊，8月19日，惠譽確認匯豐控股有限公司(HSBC Holdings PLC，簡稱「匯豐控股」，00005.HK)的長期發行人違約評級(IDR)為「A+」。展望穩定。惠譽還確認了匯豐控股的其他評級，包括其「a+」的生存能力評級(VR)和債務評級。

關鍵評級驅動因素

多元化、全球性銀行：匯豐控股的評級反映了該集團在其本土市場的穩固地位、國際化的多元化業務模式、保守的風險狀況以及雄厚的資本和流動性緩衝。評級還反映了其強勁的盈利能力和資產質量。

穩健且多元化的業務概況：匯豐控股在全球網絡中的強大特許經營權以及多元化的業務模式支撐着其業務概況。該集團在財富和個人銀行業務、商業和投資銀行業務以及適度的市場活動之間實現了平衡。高利率和主要為財富管理業務的強勁表現增強了盈利能力。匯豐控股組織結構的簡化應有助於戰略執行和成本效率。

綜合集團：惠譽對匯豐控股進行集團層面的評估，因為該集團作為一個整體進行管理，且與其主要銀行高度整合。評級還反映了匯豐控股在各運營子公司之間分配財務資源的能力，以及惠譽對其控股公司雙重槓桿率將保持在120%以下的預期。

貿易、商業房地產風險：匯豐控股保守的承銷標準和風險限額支撐着其風險狀況。匯豐控股是領先的貿易融資銀行，因此極易受到貿易緊張局勢的影響，但其業務和地域的多元化提供了很高的韌性。香港特區商業房地產(CRE)領域的壓力加大了風險，尤其是在市場狀況進一步惡化的情況下。

較高的減值貸款率：截至 2025 年上半年，匯豐控股的減值貸款率(2.4%)近年來有所上升，主要原因是其商業房地產貸款面臨壓力，近期在香港特區的情況尤為明顯。惠譽預計，隨着貸款在較高利率下到期，到 2026 年底，這一比率將進一步升至約 2.7%。由於需要對香港特區的商業房地產敞口進行適度撥備，儘管這些貸款仍具有良好的抵押品，再加上對更高關税經濟影響的不確定性，惠譽預計 2025 至 2026 年期間，貸款減值損失將保持在平均貸款余額的約 40 個基點。低風險的住房抵押貸款、保守的企業貸款以及高質量的非貸款資產支撐着資產質量。

盈利能力強勁，收入多元化：近年來，匯豐控股的盈利能力有所提升，這得益於利率結構性上升、財富管理收入強勁增長、戰略執行以及運營和信貸成本得到控制。惠譽預計，包括結構性對衝再投資和財富管理在內的強勁收入將抵消貸款減值損失的上升。儘管利率下降，惠譽預計 2025 至 2026 年的營業利潤仍將保持穩健，約佔風險加權資產(RWA)的 3.5%。

充足的資本緩衝：截至 2025 年上半年末，匯豐控股的CET1比率為 14.6%，且優於同行，這表明其資本充足且與風險狀況相匹配。匯豐控股在管理資產負債表方面具有靈活性，並且能夠穩定獲得資本。惠譽預計，強勁的盈利能力將支撐資本，但隨着資本分配和RWA的增加，到 2026 年初，CET1 比率將降至匯豐控股14%-14.5%的指導範圍內。

資金和流動性非常穩健：匯豐控股的資金和流動性狀況穩定，得益於其在本土市場堅實的零售融資特許經營權，以及能夠進入深度全球資本市場並獲得投資者青睞。資產負債表的流動性得益於較低的貸款與存款比率(2025 年上半年末：58%)以及流動資產對短期負債的有力覆蓋。客户存款/總資金比率(2025 年上半年末：佔資金的 72%)高於大多數同行。

評級敏感性

可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級行動/下調評級的因素包括

匯豐控股的評級主要受其資本比率持續下降的影響，特別是如果其CET1比率持續低於 14%，且沒有明確的迅速恢復這一水平的路徑。如果對銀行資產質量的評估惡化程度超出預期，尤其是如果總減值貸款比率持續大幅超過 3%，則會對評級產生負面影響。如果盈利軌跡急劇惡化，且預計集團的營業利潤/RWA比率持續低於 2%，評級也會面臨壓力。

若惠譽對匯豐控股運營環境的評估出現實質性削弱，或其承銷標準放寬、風險偏好上升，尤其是若還伴隨着高於預期的貸款減值損失，這都將對其評級產生負面影響。

如果匯豐控股向旗下各運營銀行分配資本的能力減弱，評級可能會下調，這可能是由於其運營子公司向匯豐控股支付股息受到重大限制所致。如果控股公司的雙重槓桿率超過 120%，且緩解現金流錯配風險的控股公司流動性顯著下降，惠譽可能會將匯豐控股的長期發行人違約評級和生存力評級下調一個子級。

如果惠譽將匯豐控股的資金和流動性評估下調至「aa-」以下，其短期行人違約評級將被下調一個子級。

可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級行動/上調評級的因素包括

短期內不太可能上調評級，鑑於匯豐控股的生存力評級與其「a+」的經營環境評估相符。因此，評級上調需要其經營環境評估持續且顯著改善，並保持穩健的資產質量記錄(例如，減值貸款比率持續低於2%)，營業利潤/RWA比率持續高於3.5%，同時風險偏好沒有明顯增加，資本緩衝也沒有受到侵蝕。