國元證券-美護商社行業周報：多部門印發消費貸貼息方案，毛戈平盈喜-250820

（來源：研報虎）

報告要點：

市場表現

　　本周（2025.08.11-2025.08.15），商貿零售/社會服務/美容護理分別+0.98%/+0.40%/+0.07%，在31個一級行業中排名第18/20/22，同期上證綜指+1.70%，深證成指+4.55%，滬深300+2.37%。

　　細分子板塊來看，本周酒店餐飲/一般零售/專業連鎖漲幅居前，分別+2.06%/+1.55%/+0.95%。飾品/旅遊景區跌幅居前，分別為-1.17%/-0.54%。

　　本周行業重點事件及資訊

　　8月12日，財政部聯合商務部、中國人民銀行、金融監管總局等相關部門發佈了《個人消費貸款財政貼息政策實施方案》。貼息比例為1個百分點，且最高不超過貸款合同利率的50%，政策實施期為1年。2025年1-7月社會消費品零售總額28.42萬億，同比+4.8%。7月社零總額3.88萬億元，同比增長3.7%，低於wind一致預期的4.87%。分消費類型來看，2025年1-7月，商品零售累計值達到25.23萬億，同比+4.9%；餐飲收入3.2萬億，同比+3.8%。7月份，商品零售同比+4%，餐飲收入同比+1.1%。

　　（1）美護：毛戈平預計25H1收入同比增長30.4%-31.9%，淨利潤同比增長35.0%-37.0%。上美股份與明星化粧師春楠聯手打造的化粧師彩妝品牌NANbeauty舉辦品牌發佈會。可復美幀域密修系列4款產品正式入駐絲芙蘭80家核心門店。珀萊雅官宣全球護膚代言人宋佳。花王集團25H1淨銷售額同比微增2.67%；歸母淨利潤同比增長14.32%。新氧Q2輕醫美連鎖業務營收1.44億元，同比+426%，營收躍升集團所有業務首位。愛美客發佈關於公司控股子公司REGEN重大仲裁的公告，涉案金額暫計人民幣16億元。百亞股份25H1實現營收17.64億元，同比+15.1%；歸母淨利潤1.88億元，同比+4.6%。

　　（2）出行鏈：2025年第32周（08月04日至08月10日）全國民航執行客運航班量近12萬架次，日均航班量17195架次。環比上周上升1.4%，同比2024年上升1.8%，同比2019年上升18.8%。

　　（3）IP衍生品：閃魂隸屬的上海真友趣文化科技有限公司完成數億元人民幣首輪融資。25H1閲文集團IP衍生品業務的GMV達到了4.8億元，接近去年全年水平。泡泡瑪特旗下熱門IP角色LABUBU和ZIMOMO將與優衣庫服裝聯名。

　　（4）零售：老鋪黃金將於2025年8月25日進行產品提價調整。小商品城25H1營業收入同比+13.99%；歸母淨利潤同比+16.78%。

投資建議

　　維持行業「推薦」評級，重點關注美護、IP衍生品、黃金珠寶等新消費板塊。標的方面推薦：上美股份、鉅子生物、丸美生物、潤本股份、珀萊雅、潮宏基、布魯可、福瑞達等。

風險提示

　　下游需求不及預期的風險，貿易摩擦的風險，地緣政治的風險，行業競爭加劇的風險。