電話會總結 ｜ SuperCom(SPCB)2025財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• **財務業績**： - **營收**：2025年第二季度營收為714萬美元，同比下降4.8%（2024年第二季度為750萬美元）。 - **毛利**：2025年第二季度毛利為420萬美元，同比增長12.7%（2024年第二季度為370萬美元）。 - **毛利率**：2025年第二季度毛利率為59.1%，同比增長9.5個百分點（2024年第二季度為49.6%）。 - **營業利潤**：2025年第二季度營業利潤為110萬美元，同比增長187%（2024年第二季度為40萬美元）。營業利潤率從5.3%提升至15.1%。 - **淨利潤**：2025年第二季度淨利潤為110萬美元，同比下降50%（2024年第二季度為220萬美元，2024年包含180萬美元的非經常性財務收入）。 - **非GAAP淨利潤**：2025年第二季度非GAAP淨利潤為220萬美元，同比下降33.3%（2024年第二季度為330萬美元）。 - **非GAAP每股收益（EPS）**：2025年第二季度為49美分，同比下降72.9%（2024年第二季度為1.81美元）。 - **EBITDA**：2025年第二季度非GAAP EBITDA為225萬美元，同比增長56%（2024年第二季度為160萬美元）。 - **現金及現金等價物**：截至2025年第二季度末，現金及現金等價物總額為1500萬美元，同比增長163.2%（2024年第二季度末為570萬美元）。 - **營運資本**：2025年第二季度末營運資本為4080萬美元，同比增長56.3%（2024年第二季度末為2610萬美元）。 - **股東權益賬面價值**：2025年第二季度末為3730萬美元，同比增長170.3%（2024年第二季度末為1380萬美元）。

• **財務指標變化**： - **營收**：同比小幅下降，主要由於收入結構變化。 - **毛利率**：顯著提升，反映了高價值技術驅動項目的貢獻增加。 - **營業利潤**：顯著增長，得益於高利潤率項目的增加以及運營效率的提升。 - **淨利潤**：同比下降，主要由於2024年第二季度包含的非經常性財務收入未在2025年重複。 - **非GAAP淨利潤和EPS**：同比下降，原因同上。 - **EBITDA**：連續第12個季度實現正值，且同比大幅增長，顯示出運營模式的韌性。 - **現金流和營運資本**：顯著改善，反映了更強的現金生成能力和融資能力。 - **股東權益**：顯著增長，得益於資本籌集和債務結構優化。

業績指引與展望

• 下一季度營收預期：公司未明確給出具體的營收預測，但管理層提到未來營收增長將受到多個項目的進展影響，包括美國市場的持續擴張和歐洲市場的新項目投標結果。

• 毛利率預期：管理層預計毛利率將繼續波動，主要受項目組合的影響。但長期來看，隨着運營槓桿和規模經濟的發揮，毛利率有望進一步提升。當前季度毛利率為59.1%，高於歷史平均水平。

• 運營利潤率預期：隨着公司向高利潤率項目的轉型和運營效率的提升，運營利潤率有望進一步增長。當前季度運營利潤率為15.1%，管理層強調未來多年的合同成熟后，利潤率將進一步擴大。

• 資本支出預期：公司已累計在技術平臺上投資超過4500萬美元，未來將繼續投入研發以支持技術創新和市場擴張，尤其是在人工智能集成方面。

• 全年盈利預期：管理層提到2025年上半年淨利潤同比增長約80%，全年盈利能力有望延續這一趨勢，得益於高利潤率項目的持續貢獻和美國市場的快速擴張。

• 現金流和資本結構：公司現金及現金等價物在本季度末達到1500萬美元，較去年同期增長明顯，未來將繼續利用改善的現金流和融資能力支持業務擴張和潛在的併購活動。

• 美國市場擴張：管理層預計美國市場將成為未來增長的主要驅動力，受益於更高的利潤率、更快的項目部署周期以及幾乎完全基於經常性收入的合同模式。

• 歐洲市場機會：儘管美國市場是重點，管理層仍在積極參與歐洲市場的投標，包括多個國家的全國性項目，預計未來幾個季度將有新項目落地。

• 人工智能集成：公司計劃在未來進一步整合人工智能技術，以提升客户解決方案的預測能力和運營效率，預計將在后續季度提供更多更新。

• 併購計劃：管理層確認正在積極評估美國市場的併購機會，目標是通過收購本地服務提供商加速市場滲透，預計未來幾年將有相關進展。

分業務和產品線業績表現

• 電子監控業務：SuperCom專注於電子監控（EM）解決方案，包括GPS追蹤、家庭監禁、酒精監控和家庭暴力防護等，主要通過其Pure Security Suite產品線提供服務。其產品包括Pure One（集成GPS腳環監控解決方案）和PureProtect（家庭暴力防護解決方案）。

• 地區市場拓展：公司在歐洲和美國市場均有顯著擴展。在歐洲，SuperCom通過競爭性招標贏得了多個國家級項目，包括羅馬尼亞、瑞典、芬蘭和拉脱維亞等。在美國，公司通過與區域服務提供商的合作，簽署了超過30個電子監控合同，並進入了11個新州。

• 技術投資與創新：SuperCom已在其專有技術平臺上投資超過4500萬美元，整合了AI驅動的分析功能以提升客户成果。其雲端集中式系統和24/7支持服務在美國市場中具有顯著優勢，能夠更快速、高效地部署項目。

• 合同模式與收入結構：美國市場的合同幾乎完全基於按設備按天收費的遞延收入模式，而歐洲市場則包括設備採購和維護的混合模式。美國市場的高利潤率和快速採用周期為公司提供了更高的增長潛力。

• 戰略併購：公司正在積極評估美國市場的併購機會，目標是通過收購當地服務提供商加速擴展，參考其2016年收購LCA的成功經驗。

• 公共安全解決方案：SuperCom的產品旨在通過技術手段降低監禁成本、緩解監獄過度擁擠問題，並提高公共安全，例如家庭監禁的每日成本僅為監獄成本的10%-35%。

• 長期合同與客户關係：SuperCom與全球多個政府機構建立了長期合作關係，自2018年以來已簽署超過70個多年期政府項目，部分客户合作超過20年，體現了其技術和服務的可靠性。

市場/行業競爭格局

• **行業競爭加劇**：SuperCom在電子監控（Electronic Monitoring, EM）領域面臨來自長期市場佔有者的激烈競爭，例如在以色列和瑞典，公司成功取代了分別運營了20年和24年的行業老牌供應商。這表明行業內技術創新和服務能力是競爭的關鍵。

• **技術驅動的競爭優勢**：SuperCom通過投資超過4500萬美元開發專有技術平臺，在歐洲的競爭性招標中贏得了超過65%的成功率。其產品如Pure Security Suite和Pure One憑藉技術優勢在多個市場中超越競爭對手。

• **區域市場差異**：美國市場被認為是未來增長的主要驅動力，其市場規模預計將達到歐洲的六倍。相比歐洲，美國市場採用集中化的雲端部署模式，語言統一，具有更高的利潤率和更快的採用周期，這使得SuperCom在美國市場的擴展更具吸引力。

• **本地化與全球化的平衡**：SuperCom在歐洲和美國市場的擴展策略有所不同。在歐洲，公司通過與本地合作伙伴合作參與國家級項目招標，而在美國，公司通過直接簽訂縣級合同和與區域服務提供商合作快速擴展市場。

• **行業進入壁壘**：電子監控行業存在較高的進入壁壘，尤其是在美國市場。SuperCom通過2016年收購LCA成功進入美國市場，並計劃通過進一步的戰略併購擴大市場份額。

• **AI技術的應用**：SuperCom正在將人工智能技術整合到其解決方案中，用於提升客户結果和運營效率。這種技術驅動的創新可能成為未來競爭中的重要差異化因素。

• **市場需求增長**：隨着全球對非監禁性懲罰措施的接受度提高以及監禁成本的上升，電子監控市場需求持續增長。SuperCom預計到2028年全球市場規模將達到23億美元，其中美國和歐洲佔據95%的需求。

• **長期客户關係**：SuperCom通過提供高質量的服務，與政府客户建立了長期合作關係。例如，公司在瑞典的多個項目中獲得了持續的合同續簽，這表明客户對其技術和服務的高度認可。

• **競爭性招標的挑戰與機遇**：SuperCom在歐洲和其他地區通過競爭性招標贏得了多個國家級項目，但這些招標過程通常耗時較長，且競爭激烈，這對公司技術和運營能力提出了更高要求。

• **新興市場的潛力**：除了美國和歐洲，SuperCom還在亞太地區、南美和其他EMEA地區尋找機會，這些市場雖然規模較小，但為公司提供了額外的增長潛力。

公司面臨的風險和挑戰

• **收入增長面臨挑戰**：儘管公司在高利潤率項目上的表現有所提升，但整體收入同比略有下降，反映出收入增長的壓力和項目組合變化的影響。

• **利潤率波動性**：儘管毛利率顯著提高，但管理層提到未來季度的利潤率可能因項目組合的變化而波動，增加了盈利能力的不確定性。

• **市場競爭激烈**：公司在歐洲和美國市場面臨長期供應商的競爭壓力，儘管技術優勢明顯，但仍需持續贏得競爭性招標以鞏固市場地位。

• **美國市場擴張難度**：美國市場高度分散，銷售過程複雜且需要更多資源投入，可能對擴張速度和成本控制構成挑戰。

• **項目實施和擴展的不確定性**：多個項目處於不同實施階段，尤其是以色列和歐洲的國家級項目，可能導致收入和利潤的不確定性。

• **宏觀經濟和地緣政治風險**：包括以色列在內的全球市場的不確定性可能對公司運營和項目執行產生潛在影響。

• **收購整合風險**：公司計劃通過收購美國本地服務商加速擴張，但收購整合可能帶來運營和財務風險。

• **技術研發成本壓力**：公司已在技術研發上投資超過4500萬美元，未來持續的研發投入可能對現金流和盈利能力造成壓力。

• **人工智能整合風險**：儘管公司計劃進一步整合人工智能技術，但新技術的實施可能面臨技術、監管和市場接受度方面的挑戰。

• **客户集中度風險**：公司與多個政府機構簽訂長期合同，客户集中度較高，任何單一大客户的需求變化可能對公司業績產生重大影響。

公司高管評論

• **Ordan Trabelsi**：強調公司在第二季度實現了顯著的利潤率擴張和運營盈利增長，毛利率同比增長至59.1%，運營收入幾乎翻了三倍，達到110萬美元，展現了公司運營模式的強勁性和向高利潤率合同轉型的成果。整體語氣積極。

• **Ordan Trabelsi**：提到公司2025年上半年GAAP淨收入達到530萬美元，同比增長約80%，創下公司上半年新紀錄。儘管季度間利潤率可能因項目組合波動，但長期利潤率潛力被認為更高。語氣積極且充滿信心。

• **Ordan Trabelsi**：強調公司在美國市場的擴張潛力，指出美國市場的利潤率和增長速度高於歐洲市場，並且幾乎完全是基於經常性收入的模式。管理層對美國市場的擴展表現出強烈的戰略聚焦和樂觀態度。

• **Ordan Trabelsi**：提到公司在歐洲和美國市場的競爭優勢，包括技術創新和高投標成功率（歐洲超過65%）。同時提到公司在以色列、羅馬尼亞等地的國家級部署，進一步鞏固了公司的市場地位。語氣積極，強調技術和市場滲透的成功。

• **Ordan Trabelsi**：提到公司在人工智能技術的應用上取得進展，並計劃在未來提供更多相關更新。語氣積極，展現對技術創新的信心。

• **Ordan Trabelsi**：提到公司在過去一年中在北美市場新增了30多個合同，並與9家戰略合作伙伴建立了合作關係，展現了公司在美國市場快速擴張的能力。語氣積極，強調增長勢頭。

• **Ordan Trabelsi**：談到公司在以色列監獄服務項目中的成功交付（超過1500個設備），並指出該項目具有進一步擴展的潛力。語氣積極，強調增長機會。

• **Ordan Trabelsi**：提到公司在全球範圍內的擴展，包括歐洲、美國以及其他地區（如亞太地區和南美洲），並指出電子監控市場的增長趨勢和長期潛力。語氣積極，展現對市場擴展的樂觀態度。

• **Ordan Trabelsi**：提到公司正在積極評估在美國市場的戰略併購機會，認為通過收購當地服務提供商可以加速市場擴張並實現協同效應。語氣積極，展現對併購戰略的信心。

• **Ordan Trabelsi**：總結時強調公司在公共安全領域的領導地位，並表示對未來的增長和長期價值創造充滿信心。語氣積極，展現對公司未來發展的樂觀態度。

分析師提問&高管回答

• ### Analyst Sentiment摘要

• **分析師提問**：以色列合同的擴展機會在哪里？是通過現有系統增加設備，還是需要擴大監控的使用範圍才能在合同內擴展？ **管理層回答**：我們已經交付了超過1,500台設備，並且項目涵蓋以色列所有電子監控計劃。現有計劃（如居家監禁）有增長潛力，同時政府也在探索增加其他監控類型（如GPS追蹤和家庭暴力監控）。我們將繼續支持他們的擴展需求。

• **分析師提問**：在未來四到六個季度內，您認為增長更多來自於歐洲還是美國？ **管理層回答**：歐洲市場仍然活躍，我們繼續參與投標，包括小規模擴展和全新大型項目。然而，美國市場預計將達到歐洲市場的六倍規模，且具有更高的利潤率和更快的增長潛力。美國市場的碎片化雖然增加了銷售工作量，但也允許我們更快地擴展。

• **分析師提問**：您提到可能通過收購加速美國市場的增長，您如何看待收購與增加銷售人員之間的權衡？ **管理層回答**：我們一直在評估收購美國本地服務提供商的機會，這可以通過收入和成本協同效應加速增長。我們的技術現在非常適合美國市場，且公司財務狀況也更強，因此收購的時機和價值比以往更具吸引力。

• **分析師提問**：本季度強勁的盈利主要來自於利潤率擴展而非收入增長，您能否詳細説明利潤率擴展的機會？這是否與地域分佈或首次銷售與后續銷售相關？ **管理層回答**：利潤率擴展得益於我們在歐洲的持續優化以及美國市場的高利潤率特性。美國市場的雲端集中化管理和統一語言支持顯著降低了成本。儘管季度間利潤率可能波動，但長期來看，隨着規模經濟和運營槓桿的發揮，利潤率有進一步擴展的潛力。

• **分析師提問**：您對利潤率擴展的可見性是否比收入增長更高？ **管理層回答**：利潤率和收入增長的可見性都受到項目組合和實施階段的影響。隨着客户基礎的多樣化和項目的成熟，我們的可見性將逐步提高。 ### 總結 分析師對SuperCom的未來增長潛力表示關注，尤其是在美國市場的擴展和利潤率提升方面。管理層強調了美國市場的高利潤率和快速擴展機會，同時也提到歐洲市場的持續活躍和長期潛力。收購本地服務提供商被視為加速增長的重要策略，而利潤率擴展則得益於規模經濟和運營優化。管理層對長期增長和利潤率提升持樂觀態度，但也指出短期內可能存在波動。

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