電話會總結 ｜ Ituran(ITRN)2025財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• **財務業績**： - Q2 2025營收為8680萬美元，同比增長2%，以當地貨幣計算同比增長4%。 - 訂閲收入為6380萬美元，同比增長6%，以當地貨幣計算同比增長7%。 - 產品收入為2300萬美元，同比下降6%。 - EBITDA為2290萬美元，利潤率為26.4%，同比下降1%，以當地貨幣計算同比增長2%。 - 淨利潤為1350萬美元，同比增長2%；稀釋后每股收益為0.68美元，高於去年同期的0.66美元。以當地貨幣計算，淨利潤同比增長6%。 - 經營現金流為2240萬美元。 - 截至2025年6月30日，淨現金頭寸為8870萬美元，較2024年年底的7730萬美元增加1140萬美元。

• **財務指標變化**： - 產品收入同比下降6%，主要受以色列與伊朗戰爭導致的經濟活動暫停影響。 - EBITDA利潤率從去年同期的27.2%下降至26.4%，主要由於公司30周年慶典的一次性運營費用增加。 - 財務費用為130萬美元，而去年同期為財務收入10萬美元，主要由於以色列謝克爾兑美元匯率的顯著波動，導致美元掛鉤存款的價值下降。 - 訂閲收入佔總收入的比重增加，顯示出公司業務模式的持續轉型和穩定性。 - 現金流和淨現金頭寸均實現增長，顯示公司在盈利能力和現金管理方面的穩健表現。

業績指引與展望

• **全年淨新增用户增長指引**：管理層重申2025年全年淨新增用户目標為22萬至24萬，預計未來季度用户增長將保持穩定。

• **營收增長預期**：儘管受到以色列與伊朗戰爭的短期影響，公司預計未來季度營收將繼續增長，尤其是訂閲收入的增長將成為主要驅動力。

• **訂閲收入增長**：管理層預計訂閲收入將繼續保持6%-7%的同比增長，尤其是在以色列和拉丁美洲市場的推動下。

• **產品收入恢復**：隨着以色列市場逐步恢復正常，公司預計產品收入將在未來季度回升，尤其是新車銷售恢復后將帶來積極影響。

• **利潤率展望**：儘管第二季度EBITDA利潤率略有下降至26.4%，管理層預計全年利潤率將保持穩定，受益於訂閲收入的增長和成本控制。

• **資本支出**：公司未明確提及未來季度的資本支出，但預計將繼續投資於新產品開發和市場擴展，特別是在摩托車市場的佈局。

• **外匯波動影響**：管理層強調未來財務費用可能繼續受到外匯波動的影響，但預計整體財務費用將維持在盈虧平衡或略有正收益的水平。

• **股東回報**：公司將繼續保持季度1000萬美元的股息分配，同時剩余600萬美元的股票回購計劃將在未來季度逐步執行，體現對股東回報的重視。

• **拉美市場擴展**：管理層對與寶馬摩托車（BMW Motorrad）在巴西的合作持樂觀態度，預計每年將新增數萬名訂閲用户，並計劃擴展至其他高增長摩托車市場。

• **全年展望**：管理層對2025年全年增長保持信心，預計通過訂閲用户增長、新市場拓展和新產品推出，推動全年業績穩步提升。

分業務和產品線業績表現

• 訂閲服務：Ituran 的訂閲服務收入在2025年第二季度達到6380萬美元，同比增長6%（以當地貨幣計算增長7%），訂閲用户總數達到254.8萬，淨增4萬用户。公司預計2025年全年淨增訂閲用户22萬至24萬。

• 產品銷售：2025年第二季度產品銷售收入為2300萬美元，同比下降6%，主要受以色列與伊朗之間的戰爭影響，導致新車銷售和新產品銷售暫停12天。

• 地理收入分佈：以色列貢獻了54%的收入，巴西佔23%，其他地區佔23%。公司在以色列的使用量保險業務表現良好，同時在拉丁美洲的摩托車市場擴展取得進展。

• 摩托車市場擴展：公司與寶馬摩托車（BMW Motorrad）在巴西達成合作協議，預計每年新增數萬名訂閲用户，並計劃通過與當地原始設備製造商（OEM）合作及售后市場渠道進入其他高增長摩托車市場。

• 新產品推出：推出針對摩托車用户的新產品，目標是在現有和新市場中推動訂閲用户的增長。

• 貨幣波動影響：美元兑多種當地貨幣的升值對以美元計價的收入產生了負面影響，導致財務費用增加，主要由於以色列謝克爾兑美元的強勢升值影響了美元掛鉤存款的價值。

• 使用量保險業務：以色列的使用量保險業務持續增長，為訂閲用户的增加提供了支持。

• 股東回報：公司宣佈季度股息為1000萬美元（每股50美分），年度化股息收益率約為5%。此外，截至季度末，股票回購計劃仍有600萬美元的授權額度。

• 現金流和財務狀況：2025年第二季度經營現金流為2240萬美元，截至2025年6月30日，公司淨現金頭寸為8870萬美元，高於2024年底的7730萬美元。

市場/行業競爭格局

• 行業競爭加劇：Ituran所在的遠程信息處理和位置服務行業競爭激烈，尤其是在以色列和巴西等核心市場。以色列市場的高車輛盜竊率推動了對定位服務的需求，但也吸引了更多競爭者進入市場。在巴西，Ituran通過與BMW Motorrad的合作進入摩托車市場，這表明公司正在積極擴展其業務範圍以應對競爭壓力。

• 區域市場差異化：Ituran的收入主要來自以色列（54%）和巴西（23%），其余來自其他地區（23%）。以色列市場的需求主要受高盜竊率和基於使用的保險模式推動，而巴西市場則通過與OEM（如BMW Motorrad）的合作和摩托車市場的擴展獲得增長。這種區域差異化策略有助於公司在不同市場中應對競爭。

• 摩托車市場的潛力：摩托車是許多新興市場的主要交通工具，Ituran通過推出針對摩托車的新產品並與當地OEM合作，顯著擴大了其潛在市場規模。這一舉措不僅增加了公司在南美市場的競爭力，還為其在其他高增長摩托車市場的擴展奠定了基礎。

• 外匯波動的挑戰：由於Ituran在多個國家運營，其收入和財務表現受到匯率波動的顯著影響。美元的強勢對以色列和巴西等本地貨幣造成壓力，從而影響了公司在這些市場的競爭力。

• 新產品和技術創新：Ituran持續推出新產品（如針對摩托車的解決方案）和服務（如基於使用的保險），以滿足客户需求並保持技術領先地位。這種創新能力是公司在行業競爭中保持優勢的重要因素。

• OEM合作的重要性：與汽車和摩托車製造商（OEM）的合作是Ituran的重要戰略之一。這種合作不僅為公司帶來了穩定的客户來源，還增強了其在行業中的競爭地位。

• 訂閲模式的穩定性：Ituran的訂閲收入佔總收入的73.5%，並實現了同比6%的增長。這種穩定的收入模式為公司在競爭激烈的市場中提供了財務保障，同時也為其擴展新市場提供了資金支持。

• 行業增長驅動因素：高車輛盜竊率、基於使用的保險模式的普及以及摩托車市場的擴展是推動行業增長的主要因素。Ituran通過針對這些趨勢的戰略佈局，試圖在競爭中佔據有利地位。

公司面臨的風險和挑戰

• 產品收入下降風險：以色列與伊朗之間的戰爭導致以色列經濟活動暫停兩周，直接影響新車銷售和新產品銷售，導致2025年第二季度產品收入同比下降6%。

• 匯率波動風險：美元在第二季度相較於Ituran運營的多個本地貨幣走強，導致以美元計價的收入受到負面影響。

• 財務費用增加風險：以色列謝克爾兑美元的強勢升值導致美元掛鉤存款價值下降，產生了130萬美元的非現金財務費用，而去年同期為10萬美元的財務收入。

• 地緣政治風險：以色列與伊朗的戰爭對公司在以色列的業務運營和收入產生了短期但顯著的經濟影響，未來類似事件可能再次對公司造成衝擊。

• 區域收入集中風險：以色列貢獻了54%的收入，區域收入過於集中可能使公司在地緣政治和經濟波動中面臨更大的風險。

• 外匯波動的不確定性：管理層指出，由於匯率變動的不可預測性，未來財務費用可能存在不確定性。

• 產品銷售依賴性風險：產品銷售對新車市場的依賴較高，而新車市場的波動可能對公司產品收入產生顯著影響。

• 一次性運營成本增加：公司三十周年慶典導致運營成本暫時增加，可能對短期利潤率產生壓力。

• 新市場擴展挑戰：儘管在摩托車市場取得了一定進展，但進入新市場和擴大市場份額可能面臨競爭和執行風險。

• 貨幣轉換影響：以美元計價的財務結果受到匯率波動的影響，可能低估了以本地貨幣計價的實際增長。

• 訂閲用户增長目標壓力：儘管管理層維持全年新增22萬至24萬訂閲用户的目標，但地緣政治和市場環境的不確定性可能對實現目標構成挑戰。

• 供應鏈和合作夥伴風險：與OEM（如BMW Motorrad）的合作儘管帶來增長潛力，但實際訂閲用户數量可能低於預期，且合作關係的穩定性存在不確定性。

公司高管評論

• **Eyal Sheratzky**：對公司第二季度的表現表示滿意，稱儘管受到以色列與伊朗戰爭的短期經濟影響，公司仍實現了穩健增長，並繼續執行戰略目標。他提到公司在所有目標地區的擴展以及超過250萬的訂閲用户基礎，展現了對未來增長的信心。同時，他強調了新產品（尤其是針對摩托車市場的產品）在南美市場的良好反響，並計劃進一步擴展至其他高增長市場。他的語氣總體積極，強調了公司在挑戰中的韌性和增長潛力。

• **Eyal Sheratzky**：提到以色列的高車輛盜竊率繼續推動對公司服務的強勁需求，並指出使用基於使用量的保險業務在以色列的良好勢頭，帶來了持續的訂閲用户增長。他還對與寶馬摩托車（BMW Motorrad）在巴西的新合作表示樂觀，預計每年將帶來數萬名新訂閲用户。他的語氣積極，展現了對新市場機會的期待。

• **Eyal Sheratzky**：提到公司在第二季度產生了2240萬美元的經營現金流，並宣佈了1000萬美元的季度股息，強調了公司對股東價值創造的承諾。他還提到公司股票回購計劃仍有600萬美元的授權額度，預計將在未來幾個季度內繼續執行。語氣積極，展現了對公司財務穩定性和股東回報的信心。

• **Eli Kamer**：對財務結果進行了總結，提到第二季度收入同比增長2%，以當地貨幣計算增長4%。他指出美元走強對以美元計價的財務結果產生了一定的負面影響，但強調以當地貨幣計算，公司在各地區的增長略高於美元計價的結果。語氣中性，注重事實陳述。

• **Eli Kamer**：提到產品收入因以色列與伊朗戰爭導致的經濟活動暫停而下降6%，但訂閲收入同比增長6%，以當地貨幣計算增長7%。他還提到公司在第二季度的EBITDA為2290萬美元，同比下降1%，但以當地貨幣計算增長2%。語氣中性，主要關注數據和原因分析。

• **Eli Kamer**：提到第二季度的財務費用為130萬美元，而去年同期為10萬美元的財務收入，主要由於以色列謝克爾兑美元的強勢升值導致美元掛鉤存款的價值下降。他指出這些費用是非現金性質的，對未來財務費用的預測不確定性較高。語氣中性，解釋了財務費用的波動原因。

• **Eyal Sheratzky**（總結發言）：對公司未來的發展表示樂觀，重申2025年新增22萬至24萬訂閲用户的目標，並表示將繼續尋找加速業務增長的新途徑。他感謝股東的長期支持，並強調了公司在未來十年的發展願景。語氣積極，展現了對公司前景的信心。

分析師提問&高管回答

• ### Analyst Sentiment摘要

• **分析師提問**：我們應該如何看待下半年增長？您是否認為以色列市場已經出現反彈？ **管理層回答**：我們仍然維持全年新增22萬至24萬訂閲用户的預測，因此我們認為下半年訂閲用户的增長將與此一致。

• **分析師提問**：您能否提供更多關於與寶馬（BMW）合作的細節？潛在客户規模如何？我們何時能看到合作的影響？ **管理層回答**：寶馬摩托車在巴西與我們簽署了合作協議，他們將在其摩托車中安裝我們的解決方案。寶馬是巴西市場的一個非常強大的品牌。雖然OEM合同通常不會提供具體的承諾數字，但根據我們的討論和談判，我們有信心每年新增的訂閲用户將達到數萬名，並且這種增長會持續多年。

• **分析師提問**：Eli，未來我們應該如何看待財務費用？ **管理層回答**：財務費用通常與外匯波動和我們的現金存款相關。如果回顧過去，平均水平大約在盈虧平衡點或略微正值（約50萬美元以內）。本季度，由於以色列謝克爾在6月顯著升值，我們的美元掛鉤存款受到影響，導致財務費用增加。這主要是非現金流的影響。未來財務費用的變化將取決於外匯波動，因此很難預測。 ### 總結 分析師對Ituran的下半年增長、與寶馬合作的潛力以及財務費用的未來趨勢表現出關注。管理層對全年訂閲用户增長目標充滿信心，並強調寶馬合作將帶來長期的新增用户增長。此外，財務費用的波動主要受外匯影響，未來仍存在不確定性。總體來看，管理層對公司未來的增長和市場拓展保持樂觀態度。

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