「爭搶英特爾」背后：全球核心資產正經歷一場重估

美國、法國、日本和新興經濟體國家資本紛紛入場，核心資產的價值正在被國家安全、產業鏈穩定和能源獨立重新定義。

軟銀與美國政府對英特爾的 「爭搶」，撕開了全球資產定價體系重構的一道口子。

8月19日，日本軟銀集團與美國芯片製造商英特爾達成20億美元股權投資協議。根據協議，軟銀將以每股23美元的價格認購英特爾新發行的普通股。

軟銀首席執行官孫正義稱，英特爾將在美國先進半導體制造與供應鏈的擴張中扮演關鍵角色。

與此同時，彭博社報道稱，一位白宮官員及其他知情人士透露，特朗普政府正在討論，計劃將《芯片與科學法案》下對英特爾的部分或全部109億美元補助轉為約10%的股權。

若此舉成行，美國政府將一躍成為英特爾最大股東。按當前市值計算，約10%股份的價值約為105億美元，補貼金額足以支付目標股權所需資金。

「爭搶英特爾」的動作，本質上並非單純看好英特爾的短期盈利前景，而是押注其作為「美國先進半導體制造與供應鏈擴張核心載體」 的戰略地位。

孫正義強調的「關鍵角色」，實則點出英特爾的價值已超越企業個體，成為支撐美國科技產業主權的基礎設施。

英特爾的「資產包」中，除了傳統的廠房、專利、技術團隊，更被注入了「國家安全載體」、「產業鏈穩定器」 的隱性價值。

而美國政府的「轉股計劃」，更是赤裸裸的「非市場化估值」：這筆資金對應的並非英特爾當前的盈利能力，而是對其「戰略必要性」 的定價。美國需要通過掌控英特爾，確保半導體產業鏈「不被卡脖子」，保障在中美科技競爭中的製程自主權。

這種定價邏輯的轉變，正是全球核心資產的一次重估。

英特爾並非孤例。在巴黎，法國政府已徹底接管EDF；在東京，國家基金豪擲9000億日元買下光刻膠龍頭JSR；在利雅得，沙特主權基金PIF悄然進入倫敦希思羅機場與Vale銅鎳業務的股東名單。與此同時，北京和華沙央行正一噸一噸地把黃金搬進國庫。

這些密集的資本動作，揭開了2025年全球資本市場的深層變革。

回溯冷戰結束后的三十年，全球化與自由市場主導了世界經濟，英國、法國、德國推進大規模國企私有化，日本郵政開啟商業化改革，國家逐漸退居幕后，效率與資本回報成為資產定價的核心標尺。

但2020年之后，這一邏輯開始坍塌。疫情暴露了全球供應鏈的脆弱性，俄烏衝突讓歐洲直面能源「安全缺口」，中美科技競爭則凸顯了半導體、稀土等領域的戰略價值。

曾經的「效率至上」與「全球分工」被一種新的思維取代：對國家安全、產業鏈穩定與能源獨立不可或缺的資產，必須被牢牢掌控。

這種轉變，正在重塑資產定價的底層邏輯。市場折現率與資本回報率的決定性地位被削弱，能源獨立、產業鏈安全與金融主權，成為新的核心指標。

全球核心資產列表：

美國

波音

業務覆蓋航天防務與民航，具備軍工與民航雙重戰略能力，掌握核心供應鏈話語權。

洛克希德·馬丁

全球頂級防務企業，聚焦高端制導、隱身技術及系統集成。在隱身戰機、導彈防禦等領域具有不可替代性，美國軍方核心承包商。

英特爾

半導體制造龍頭，承擔美國本土高端製程產能建設與芯片主權保障。掌握x86架構核心技術，美國本土半導體制造「安全網」的核心。

英偉達

AI算力核心供應商，主導全球GPU市場，是AI基礎設施「算力主權」的關鍵。

MPMaterials

美國本土稀土企業，專注於稀土分離與磁材生產，填補國內產業鏈空白。美國唯一規模化稀土加工企業，減少對外部供應鏈依賴。

NextEra/南方電力等公用事業資產

覆蓋電網運營與清潔能源（風電、光伏等），支撐美國能源轉型與基荷安全。全球最大可再生能源運營商，兼具電網穩定性與轉型靈活性。

中國

中芯國際

國內領先的半導體制造商，聚焦先進製程研發與本土替代。中國大陸技術最先進、產能最大的晶圓代工廠，支撐國內芯片自主化。

國家電網/南方電網

全國性電網運營商，構建能源安全與新型電力系統的核心底座。全球最大電網企業，覆蓋 特高壓、智能電網，保障跨區域能源調配。

中國廣核/中國核電

國內核電運營龍頭，提供基荷電力與能源安全韌性保障。核電裝機量居全球前列，是低碳基荷能源的核心提供者。

稀土集團（中國稀土、北方稀土等）

稀土開採與加工核心企業，掌控全球稀土供給與定價權。佔據全球稀土產量的主導地位，產業鏈從開採到深加工全覆蓋。

中國中車

全球最大軌交裝備製造商，涵蓋干線鐵路與城軌設備，推動裝備出海。

中船集團

全球最大造船集團，業務涵蓋軍用艦船、民用船舶及海洋工程裝備，支撐國家海防與航運安全。是國家海防裝備與遠洋運輸保障的核心力量。

中國商飛

民用飛機制造商，聚焦乾支線飛機國產化，爭奪全球民機產業主權。打破波音、空客壟斷，C919等機型實現國產大飛機突破。

日本

Rapidus

由日本政府與企業聯合組建，推進2nm先進製程研發與量產，屬國家戰略項目。國家直接介入的半導體產線，目標突破全球先進製程壁壘。

JSR

全球光刻膠龍頭，關鍵半導體材料供應商，已被日本產業革新機構（JIC）私有化。光刻膠技術全球領先，壟斷 ArF 光刻膠高端市場，保障日本半導體供應鏈安全。

東京電子

半導體設備核心企業，聚焦刻蝕、沉積等關鍵環節。全球第三大半導體設備商，刻蝕機等設備技術與應用材料、泛林半導體並列第一梯隊。

三菱重工

綜合性重工企業，業務涵蓋防務（導彈防禦）與能源設備（燃機、核能系統）。日本防務與能源裝備的核心供應商，技術壁壘高。

韓國

三星電子

全球半導體與電子巨頭，覆蓋存儲芯片與先進邏輯製程。存儲芯片（DRAM、NAND）全球市佔率第一，3nm以下先進製程領先。

SK海力士

全球第二大存儲芯片製造商，HBM（高帶寬內存）領域核心供應商。獨特性：HBM市場市佔率領先，是AI服務器存儲的關鍵器件提供者。

韓華/現代重工

韓國防務與海工龍頭，業務涵蓋導彈、造船及海上能源裝備。全球重要造船企業，防務領域導彈裝備技術先進。

中國臺灣（地區）

臺積電

全球最大晶圓代工廠，掌握最先進邏輯製程（3nm及以下），地緣戰略地位關鍵。全球70%以上的高端芯片代工份額，客户覆蓋蘋果、英偉達等巨頭。

日月光/聯發科等

日月光為全球最大封測企業，聯發科為芯片設計龍頭，均為半導體產業鏈關鍵環節。

中鋼/臺塑能源化工鏈

臺灣地區鋼鐵與化工核心企業，構成製造業「硬底座」。

德國

萊茵金屬

歐洲防務與軍工材料龍頭，受益於歐洲軍備補庫與烏歐安全外溢。裝甲車、彈藥等防務產品核心供應商，軍工材料技術領先。

英飛凌

全球功率半導體龍頭，產品應用於新能源車、儲能、工業控制。功率半導體市佔率全球領先，被譽為「電力電子心臟」。

西門子能源/西門子

能源與工業設備巨頭，電網與能源轉型基礎設施核心供應商。燃氣輪機、輸電設備全球領先，支撐歐洲能源轉型。

巴斯夫

全球最大化工企業之一，聚焦高端化工材料（電池、半導體、輕量化材料）。

法國

空中客車

全球最大商用飛機制造企業。代表歐洲航空工業製造的最高標準。

EDF

法國電力與核能巨頭，提供基荷電力與主權電力保障，已被法國政府全面收歸國有。全球最大核電運營商之一，法國70%以上電力來自核電。

道達爾能源

全球能源巨頭，業務涵蓋油氣與可再生能源，是歐洲能源安全與轉型的雙重樞紐。傳統油氣與新能源（光伏、風電）平衡佈局，保障能源轉型平滑過渡。

泰雷茲/達索航空

法國防務與航空電子龍頭，涉及高端武器系統與航空工業。達索的「陣風」戰機、泰雷茲的雷達系統全球領先。

賽峰

航空發動機與航電系統核心供應商，為空客等窄體機提供動力系統。與通用電氣合資的CFM國際是全球窄體機發動機主力供應商。

英國

SizewellC（與EDF合營）

英國大型核電項目，提供超長期基荷電力與電力主權保障。英國未來重要核電資產，提升能源自給率。

BAESystems

歐洲最大防務企業，全球防務系統核心承包商。軍用飛機、naval裝備、電子系統技術領先，客户覆蓋歐美多國。

NationalGrid

英國電網運營商，負責跨境電力傳輸與島國內網主干。連接英國與歐洲大陸電網，保障電力進出口與國內供應穩定。

荷蘭

阿斯麥

全球唯一EUV光刻機供應商，半導體制造「卡脖子」設備的核心提供者。

殼牌

全球能源巨頭，業務涵蓋油氣與氫能，是歐洲能源安全與轉型的重要資產。傳統油氣與新能源（氫能、生物燃料）佈局均衡，全球化運營能力強。

NXP

全球車規半導體龍頭，產品應用於智能網聯與電驅控制系統。車規芯片市佔率領先，尤其在汽車安全與動力控制領域。

意大利/西班牙

意大利國家電網Terna/西班牙國家電網REE

兩國電網運營商，在可再生能源高滲透背景下承擔系統調度中樞角色。適應高比例風電、光伏接入的電網調度技術領先。

萊昂納多

意大利防務與航空電子巨頭，歐洲一體化防務的重要支點。直升機、國防電子系統技術先進，參與歐洲多國防務項目。

伊維爾德羅拉

西班牙能源巨頭，全球可再生能源「鏈主」之一，聚焦綠電與海上風電。全球風電裝機量領先，海上風電佈局廣泛。

北歐（瑞典/挪威/芬蘭）

沃爾沃防務/薩博

北歐防務與航空龍頭，受益於北約一體化與波羅的海安全外溢。薩博的「鷹獅」戰機、沃爾沃的裝甲車輛技術先進，北歐防務核心。

挪威國家石油公司

挪威能源巨頭，業務涵蓋油氣與海上風電，是歐洲能源穩定器。

Northvolt

歐洲電池製造龍頭，推動歐洲電池本土化與供應鏈安全。

澳大利亞

必和必拓（BHP）/力拓（RioTinto）

全球礦業巨頭，提供鐵礦石、銅、鋰等能源轉型金屬與工業金屬。

Lynas

澳大利亞稀土企業，非中系稀土分離的關鍵一極。除中國外少數具備規模化稀土分離能力的企業。

加拿大

泰克資源

加拿大礦業龍頭，提供銅、鋅等金屬，是北美金屬安全的核心供給。銅、鋅產量居全球前列，支撐北美新能源與製造業。

Cameco

全球最大鈾礦企業，保障核燃料安全供應。鈾產量全球領先，長期供應歐美核電企業。

Hydro-Québec

加拿大水電與電力科技巨頭，北美清潔電力樞紐。

拉美（智利/巴西/阿根廷）

Codelco（智利）

全球最大銅礦企業，掌控全球銅供給與定價權。銅儲量與產量全球第一，支撐全球電力與新能源產業鏈。

SQM/Albemarle（智利業務）

全球鋰鹽湖龍頭，提供電池關鍵資源鋰。鋰產量全球領先，鹽湖提鋰成本低。

ValeBaseMetals（巴西）

巴西礦業巨頭，提供鎳、銅等金屬，是不鏽鋼與電池金屬核心。鎳、銅產量居全球前列，支撐新能源電池與製造業。

巴西航空工業公司

全球第三大商用飛機制造商，巴西國寶級製造企業。

阿根廷鋰三角各鹽湖

阿根廷鋰資源核心區域，國家層面的資源主權平臺。鋰儲量豐富，是全球鋰供給的重要新興力量。

非洲

南非鉑族金屬（AngloAmerican/Impala等）

南非鉑族金屬開採龍頭，提供氫能與催化關鍵金屬。鉑族金屬（鉑、鈀）全球儲量與產量領先，用於氫能燃料電池與汽車催化。

剛果（金）銅鈷

剛果（金）核心資源，是電池與電驅的「血液」。鈷儲量全球第一，銅儲量豐富，支撐動力電池產業鏈。

納米比亞稀土/鈾

納米比亞新興資源，成為全球「去風險化」供給地。稀土與鈾資源開發起步，吸引國際資本佈局。

本文來自微信公眾號「阿爾法工場研究院」，作者：老K，36氪經授權發佈。