小鵬Q2財報「炸裂」：營收暴漲 125%，毛利率反超特斯拉

如果你在一年前問我小鵬汽車怎麼樣，我可能會説，它正在經歷一場嚴峻的考驗。

然而，8 月 19 日小鵬汽車剛發佈了 2025 年第二季度財報，卻講述了一個截然不同的故事：它不僅恢復了健康，精神煥發，甚至還練出了點「腹肌」。

財報顯示，2025 年二季度，小鵬汽車在銷量、收入、毛利率和現金儲備多項關鍵指標都創下了歷史新高。第二季度總營收 182.7 億元，同比增長 125.3%；交付量 10.32 萬台，同比增長 241.6%；毛利率 17.3%，同比增長 3.3 個百分點；現金儲備環比淨增超 22.9 億元到 475.7 億元。

財報發佈后，小鵬汽車美股上漲 3.72% 到 20.64 美元，最新總市值為 196.45 億美元。今年以來，小鵬股價已經上漲了 68.36%，市值增加了 77 億美元。

那麼，小鵬是如何實現這一轉變的呢？讓我們一起來探究背后原因。

01

半年狂賣 19.7 萬輛，營收 340 億

如果把財報比作一份「體檢報告」，衡量一家成長中的車企是否健康，主要看四個關鍵指標：銷量、收入、毛利率和現金儲備。

小鵬汽車上半年的銷量成績亮眼。數據顯示，小鵬共交付 19.72 萬 輛車，是去年同期的近 3.8 倍，這也超過了其 2024 年全年的總交付量。其中，二季度交付了 10.32 萬輛，同比增長 241.6%。

雖然在新勢力品牌里，小鵬的銷量排名不是第一，落后於零跑、鴻蒙智行、理想汽車，但它是唯一一個完成年度目標過半的車企。它全年目標是賣 38 萬輛，上半年就完成了 52%，

儘管銷量喜人，但小鵬的產品結構存在一些不平衡。轎車是小鵬銷量的絕對主力。上半年，MONA M03 和 P7+合計售出超 13.6 萬輛，它們佔了總銷量的近 7 成；相比之下，SUV 表現平平。上半年小鵬 G6 和小鵬 G9 共售出近 3.55 萬輛，只佔整體銷量的 18%。

這在 SUV 更受歡迎的中國市場，顯得有點「特立獨行」。要知道，特斯拉 Model Y 的銷量，基本上是 Model 3 銷量的兩倍。

小鵬汽車 2025 年二季度財報的主要核心指標，銷量、收入、毛利率等都創紀錄 | 圖片來源：財報截圖

賣的車多了，收到的錢自然也多了。財報顯示，2025 年上半年，小鵬汽車總收入達到 340.9 億元，比 2024 年同期增長了 132.5%。其中，二季度總收入為 182.7 億元，較 2024 年同期大漲 125.3%，並較 2025 年一季度上升 15.6%。

如果説交付量和收入是「面子」，那毛利率就是「里子」。它是衡量一家公司「造血」能力的核心指標，它直接反映了企業的成本控制能力和產品議價能力。

數據顯示，小鵬 2025 年第二季度毛利率為 17.3%，超過了特斯拉二季度的 17.2%。其中，小鵬 Q2 汽車毛利率為 14.3%，2024 年同期為 6.4%。簡單説，就是每賣一輛車，能獲得的毛利翻了一倍。

這主要得益於兩個方面：一是通過技術和生產優化，有效降低了單車製造成本；二是通過推出 G7 等更受歡迎、可能利潤空間更高的車型，改善了產品組合。

02

虧損減半，現金儲備近 500 億

除了上面這些，2025 年，對於中國的電動汽車行業來説，進入了一場新的「大考」——盈利之戰。小米、蔚來、零跑這些「同班同學」都立下了 Flag，「今年要開始賺錢」。

那在這場考試中，誰是「學霸」呢？

8 月 18 日，零跑汽車上半年淨利潤為 0.3 億元，首次實現半年度淨利潤轉正；極氪也發佈公告稱，二季度實現了經營利潤 2.85 億，這是第一次實現經營利潤轉正；小米汽車二季度業務經營虧損大幅收窄至 3 億元，預計下半年實現盈利。

看到這里，你可能會問：小鵬到底賺了多少錢？

財報顯示，2025 年第二季度淨虧損為 4.8 億元。

看到「虧損」二字，很多同學可能會覺得「這公司不是還在虧錢嗎？」。沒錯，但關鍵要看趨勢。2024 年二季度淨虧損 12.8 億元，而 2025 年第一季度為 6.6 億元。

虧損額大幅收窄了超過一半！這是一個強烈的「止血」信號。

即將上市的全新小鵬 P7，將是小鵬打開 20 到 30 萬市場的又一個關鍵落子 | 圖片來源：小鵬汽車

打個比方，這就像一個水桶本來漏水很快，現在你成功地把漏洞堵住了一大半。對於一個還在拼命花錢搞研發、建工廠的公司來説，「少虧錢」和「開始賺錢」一樣，都是非常牛的積極信號！這表明，小鵬離最終盈利的目標越來越近了。

小鵬汽車董事長、CEO 何小鵬此前也表示，四季度實現盈利「不是一個有挑戰性的目標」，今年的最終成績會比大家想象的還要好。

除了看盈利，還有一個更關鍵的指標，能看出一家公司到底有沒有「安全感」。那就是——它「錢包」里有多少錢。截至 2025 年 6 月底，小鵬持有的現金及現金等價物、短期投資等總額高達 475.7 億元。

「手中有糧，心中不慌」。接近 500 億的現金儲備，意味着小鵬有充足的「彈藥」去應對未來的競爭、持續投入研發，而不用為下個月的「工資」發愁。

總體來看，小鵬有點像一個潛力巨大的「優等生」：雖然仍未扭虧為盈，但銷量、收入暴漲，毛利率翻倍、虧損大減，潛力很大。

03

「技術宅」小鵬，開始談「情緒」了

過去，大家覺得小鵬是個「技術宅」，只知道埋頭研究技術。如今，小鵬的看家本領——AI 技術，不僅沒有丟，反而越來越強。

就在今年 6 月，他又秀了一波「肌肉」：與華為聯合研發的「追光全景」抬頭顯示；在剛發佈的小鵬 G7 上，L3 級算力落地，帶來了 2000TOPS 算力+全本地端 AI 模型；小鵬在世界頂級的 AI 會議（CVPR 2025）上，發佈了一個擁有 720 億參數的超大模型。

所以，小鵬的技術實力依然是它最堅實的底氣。

但何小鵬意識到，一輛好車不僅要技術牛，還要讓人「有感覺」。於是，何小鵬提出了四個新的標準：設計、顏值、品質和情緒。其中，情緒這個詞，是何小鵬最近提到最多的詞之一。

「情緒」這個詞很有意思。想想你們為什麼會喜歡泡泡瑪特的盲盒，或者為什麼小米 SU7 一發布就刷爆了朋友圈？因為它們除了好用、好看，還給你帶來了快樂和滿足感。

設計、顏色，也成為小鵬的核心競爭力之一 | 圖片來源：小鵬汽車

小鵬也開始在這方面下功夫。比如，全新 P7 首秀發佈會，何小鵬花了半個多小時專門講車身的顏色，還請來了陳妍希、朱正廷、寧澤濤、鍾楚曦四位明星，為不同的顏色代言。比起一堆冷冰冰的參數，小鵬更想跟你聊聊「顏值」和「感受」，讓你覺得這輛車是有温度、有品位的。

其實，小鵬也曾經歷從山巔跌落谷底的「至暗時刻」。但正是憑藉着這種「技術」和「情感」兩條腿走路的新思路，它完成了一次非常漂亮的逆襲，重新贏得了市場的認可。

汽車行業的競爭非常激烈，就像一場永不停歇的賽跑。今天的領先者，明天可能就會被新的對手超越。小鵬現在面臨的最大考驗是，在決賽圈快速縮小的當下，建立起自己堅固的「護城河」。這場戰役的最終結局尚未可知，但這無疑讓小鵬的故事充滿了懸念和看點。

本文來自微信公眾號「極客公園」（ID：geekpark），作者：周永亮，編輯：靖宇，36氪經授權發佈。