1000點暴漲推手現身，牛市還能瘋多久？突破4000點的密碼是6.92？

A股的高光時刻仍在持續。

A股三大指數今日盤中延續強勢表現，滬指繼昨日創出2015年8月以來十年新高后，盤中再創新高，北證50創歷史新高，創業板指均突破去年10月8日高點。

同時，A股公司市值總和最近也突破100萬億元（以A股最新價*A股總股本計算），創歷史新高。

如今，工商銀行、農業銀行、建設銀行和中國移動市值達2萬億以上，此外，貴州茅臺、中國石油、中國銀行、寧德時代等4股A股市值均超萬億元。

對比上一輪高點，本輪A股上漲期間，資金更加青睞新興產業。

上一輪行情中，以2020年3月19日為起點，截至2021年2月18日，消費類以及資源類的板塊漲幅居前。其中食品飲料以73.45%的漲幅排名第一；美容護理累計上漲64.01%，排名第二；煤炭累計上漲44.92%，排名第三。此外，國防軍工、有色金屬、電力設備、建築材料、基礎化工、鋼鐵等行業漲幅超過30%。

從板塊漲幅來看，2025年4月8日以來，截至8月17日，國防軍工以54.14%的漲幅領跑；此外，通信、醫藥生物、機械設備、電子、計算機、基礎化工、有色金屬、輕工製造等8大行業漲幅均超40%。

整體來看，本輪上漲，資金呈現持倉分散度更高且偏好新興產業、成長風格等顯著特點。與上一輪行情對比，當前行業分佈更分散、集中度更低。

個股方面，上緯新材是本輪行情唯一實現超過十倍漲幅的個股，2025年4月8日以來，截至8月18日，4個多月的時間，累計漲幅達1474.53%；舒泰神和廣生堂兩隻個股累計漲幅也超過5倍，分別達785.96%和571.68%。

除此以外，長城軍工、北方長龍、新易盛等49只個股累計漲幅超過200%。

站在這一時間節點，投資者買什麼、怎麼買？A股能否持續上攻，牛市真的到來了嗎？我們邀請到鳳凰「K説聯盟」成員，國家金融與發展實驗室特聘高級研究員邵宇，鳳凰「K説聯盟」成員、中航基金副總經理兼首席投資官鄧海清，解碼資產配置和投資策略。

01

行情為何暴漲？

對於當前的市場，鄧海清認為，中國股票市場告別了過去那種長期低迷的狀態，信心處於不斷地恢復過程，這是非常確定性的。此外，就是股指不斷地走出歷史的新高，「我覺得這也是一個就是非常確定性的事實。」

鄧海清進一步指出，A 股市場走強一個很重要的原因是，中國央行資本化思維轉型非常成功，給中國股民跟投資者帶來了很大的信心。「如果沒有央行的資本化思維的轉型，那可能就沒有這1000點的上升幅度。」

邵宇認為，目前整體市場的牛市狀態還在，投資者心態也較為積極。很多人熱情地關注市場動向、尋找熱點，比如我身邊就有不少朋友討論「牛市來了該買什麼」。雖然目前大家更多還處在醖釀和觀望階段，尚未到具體操作推薦的程度，但這種對財富效應的期待，正在推動市場情緒持續升溫。「從交易量上也能看出市場人氣的活躍，只要這份熱情仍在，市場的熱度就有望繼續保持。」

對於未來走勢，鄧海清表示，中國的股票市場，到底會是「快牛」還是「慢牛」，這可能會受很多的市場不確定性的因素影響。

鄧海清認為主要有三個因素影響對未來走勢：

第一，當前的監管態度對市場信心具有顯著影響。近期市場的大漲與監管層釋放的支持信號密切相關，這種友好的政策氛圍明顯提振了投資者情緒，有助於市場信心的修復；

第二，中國經濟基本面的復甦態勢尤為關鍵。如果三季度及后續的經濟和社融數據持續向好，將對市場形成支撐；

第三，外部市場環境同樣存在不確定性。目前市場對美聯儲貨幣政策走向存在較大分歧，包括其通脹走勢及降息預期。如果美國通脹再度大幅上升，可能導致全球流動性寬松預期受挫，進而對市場構成挑戰。

此外，從微觀層面看，上市公司自身的業績表現，包括季報及未來的盈利情況，也將從根本上影響市場的健康程度。

02

A股4000點關鍵要看人民幣

不過，對於接下來的行情，邵宇也提出了自己的擔憂。他表示，此輪行情A股權重股上升是比較明顯的，權重股上升需要大量的資金推動，所以它總體是比較慢的，現在整個指數雖然也就3700點，但銀行類的估值，大概比6000點時還要高了。

邵宇指出，當前市場對金融股的關注度較高，但仍需進行審慎分析。與2015-2016年相比，當時行情主要由互聯網金融和教育板塊推動，尤其是創業板快速上漲，背后存在大量場外融資加槓桿的情況。

如今，兩融業務基本轉向場內，透明度較高，風險相對可控，減少了以往場外槓桿帶來的不確定性。因此從風險收益比來看，目前市場風險較為有限。至於市場上行動力能否持續，關鍵仍要看金融板塊的業績是否能夠兑現，或者其估值能否得到基本面的有效支撐。

對於這波行情是否會突破6124高點的問題，邵宇幽默地迴應，「我希望它是8888點」。邵宇回憶稱，當年A股6000點的時候，大家也都瘋狂地預測點位，「但這沒有意義，關鍵就在於用什麼東西去支撐它。」

邵宇分析，A股現在市值是100萬億，居民儲蓄有160萬億，假設居民儲蓄全部都來買，同時大股東不撤，那麼指數翻倍沒問題，但我們需要考慮的是「為什麼居民存款動了一萬億過來，卻沒有動150萬億呢？」。

邵宇指出，這麼多年大家都説儲蓄進入到股市，但效果只是在邊際上試探，而且進來的這些錢，也很容易受到驚嚇。「流動性像個小兔子一樣的，扎堆的時候，它就拼命往里頭衝，一旦受到恐嚇以后，就作鳥獸散，四散而逃。」

邵宇建議，未來還是要保持一個持續的、穩定的趨勢，包括盈利的改善、政策風向等。「不管是8888點，還是多少點，要讓大家覺得心里頭有底，慢慢地把錢挪出來，進行風險投資。」

而鄧海清則認為，匯率強則股市，貨幣強則股市強，「我在去年一直都強調這個看法，所以説現在A股市場什麼時候能上4000點？我覺得和人民幣匯率能不能再次升破去年6.92的水平有很大的關聯性。」

03

「居委會老太太開始聊穩定幣，嚇了我一跳」

與此同時，邵宇表示也給投資者提示瞭如何識別風險，他認為，A股市場過往的特點就是牛短熊長，大家都覺得掙錢的時候，就怕踏空，所以叫做 FOMO，就怕錯失機會。「我舉個例子，那天我不知道就在社區里做什麼事，在居委會這里，旁邊兩個老太太在那聊穩定幣，嚇我一跳。他們都知道要投資穩定幣了，那就説明快到尾聲了。」

邵宇指出，雖然市場常提及「十年新高」，但回顧A股歷史，曾達到6000點和5000點的高位。這些高點主要由情緒和流動性驅動，這也是新興市場的典型特徵，容易導致市場快速大漲大跌。因此，要判斷本輪牛市能否穩健持久，需充分借鑑歷史經驗。

例如，6000點時期得益於股權分置改革帶來的「改革牛」預期，疊加流動性寬松及全球熱錢湧入。當時中國外匯儲備高企，國際套息資金流入推動資產重估。但2008年美國金融危機爆發導致資金迅速外流，市場驟然下跌，説明A股與全球流動性緊密關聯，資金快進快出會引發劇烈波動。

2015年-2016年5000點的行情，則與地產刺激政策和場外融資加槓桿直接相關，大量槓桿資金湧入推高市場，后續監管加強去槓桿，又導致市場大幅回調。歷史表明，單純靠情緒和槓桿驅動的上漲難以持續。

邵宇認為，健康、穩定的市場走勢固然需要情緒和熱情支撐——例如DeepSeek點燃科技轉型預期，這些因素能顯著提升估值，但盈利基本面是否強勁纔是核心。許多行業實際盈利能否匹配估值提升，仍需謹慎評估。

此外，邵宇還談到了人工智能當前的估值泡沫情況，他認為，人工智能可能是我們此生最大的一次泡沫，這個泡沫比2000年的互聯網泡沫還要大，但是「泡沫」這個詞不是貶義詞，其實人類每次重大進步都是由科技泡沫推動的，如果要把泡沫分成分369等，分良性和惡性的話，那科技泡沫它是個良性泡沫。

04

外資超配中國

對於當下行情，國泰海通證券表示，繼續看升中國股市前景，A股股指還有新高。一直以來，市場認為影響股票估值的因素主要在公司的業績、無風險利率、風險偏好等。事實上非常容易被忽視，但絕不能忽視的是制度變化，這個因素在中國市場比其他市場更重要，在特定時期甚至起到決定性的作用。中國歷史上曾有多次與資本市場改革相關的股市走牛案例，遠有2005年的股權分置改革；近有2019年註冊制改革與科創板設立。「2025年以來全國各地客户拜訪中，我們更堅信了中國‘轉型牛’之大勢所趨。無風險收益下沉與資本市場改革，中國行情也將更全面。」國泰海通證券説。

高盛中國首席股票策略分析師劉勁津日前將MSCI中國指數的12個月目標點位從85點上調至90點，並維持對中國股市在亞太區域內「超配」的立場。他表示，美國市場分散配置的需求、人民幣兑美元的升值潛力、中國AI模型和應用的崛起，以及中國股市相較全球主要股指的深度估值折價是主要驅動因素。

摩根士丹利還預計，夏季過后，重返中國股市的趨勢將「更為強勁」。中國股票市場的獲利修正幅度趨勢在全球主要市場排名較前，且估值較其他市場更低，大概率會繼續吸引更多資金流入。隨着市場越來越接近美聯儲的降息時間，以及對美元走軟形成更廣泛共識，全球投資者配置到非美市場的意願會進一步增強。

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