降息豪賭迎關鍵考驗：鮑威爾講話或擊碎50基點降息預期

交易員正大規模湧入一項特定期權押注，該操作依賴於美聯儲在下月採取鴿派立場並大幅降息超過25個基點。

這場不斷加碼的豪賭恰逢美聯儲傑克遜霍爾年會召開前夕。美聯儲主席鮑威爾將在懷俄明州這一年度聚會上發表關鍵講話，其言論可能驗證或徹底粉碎投資者對貨幣寬松的預期。與此同時，最新公佈的高於預期的通脹數據已促使部分交易員下調降息預期。

儘管出現短暫回調，交易員目前仍堅持下月降息的判斷——周二各期限美債收益率全線下挫，終結了持續三天的美債拋售行情。

「隨着市場為鮑威爾在傑克遜霍爾的講話做準備，我們認為美債面臨的最大風險是：美聯儲主席可能給市場普遍預期的9月降息潑冷水，」BMO資本市場美國利率策略主管伊恩·林根（Ian Lyngen）在研報中表示。

與政策預期密切掛鉤的擔保隔夜融資利率（SOFR）相關頭寸的需求自月初以來持續高漲。本周，隨着瞄準50基點降息的行權價未平倉合約（即投資者持有的風險頭寸）激增，交易員再度加碼這一押注。

彭博分析顯示，當前約32.5萬份期權頭寸（成本約1000萬美元）若押中美聯儲在9月政策會議上降息50個基點，有望獲利高達1億美元。

即便上周公佈的7月生產者價格指數（PPI）創三年最大漲幅（表明關税正推高企業成本），不斷累積的期權頭寸仍未消退。不過該數據暫時阻斷了債券漲勢，推動短期美債收益率走高，並促使交易員下調對美聯儲今年剩余三次政策會議的降息預期。

目前市場定價顯示，9月16-17日會議降息25基點的概率約為80%。

「必須承認的是，如果鮑威爾未能兑現市場當前預期的鴿派程度，曲線前端將易受熊市修正衝擊，」林根警告道。

而在現金市場，摩根大通最新美債客户調查顯示，投資者正從空頭頭寸轉向中性立場——中性頭寸目前升至約一個月最高水平。