從原油到小麥，大宗商品貿易就像烏俄戰爭一樣結束

俄羅斯全面入侵烏克蘭給全球市場帶來衝擊三年半后，大宗商品價格基本上已重置。

早在2022年2月下旬，戰爭爆發之際，從石油到小麥等各種商品的價格都爆發了爆炸。

追蹤14種關鍵實物商品的Invesco DB大宗商品指數跟蹤基金（NYSE：DBC）在短短一周內上漲了15.1%，這是自2006年推出以來的最大漲幅。

從2021年12月到2022年6月，它每月都跑贏美國股市（SPDR S & P 500 ETF Trust（NYSE：SPY）追蹤），表現優異65%。

這一增長是在全球經濟擺脫大流行的情況下出現的，需求被壓抑，大規模刺激和供應有限，特別是在能源和農業部門。

烏克蘭戰爭只會加劇供應緊張，增加地緣政治溢價，交易員們紛紛將其計入價格。

但在大宗商品中，高價格往往能治癒高價格。

美國石油基金（NYSE：USO）追蹤的原油在2022年3月觸及每桶130美元，這是自2008年金融危機前以來的最高水平。

美國天然氣價格在2022年1月至8月期間上漲了兩倍，從每百萬英熱單位3美元飆升至近9美元，因為歐洲爭先恐后地取代俄羅斯的管道供應。

到2025年8月，這些擔憂已經消退。油價目前在62美元左右，美國天然氣價格低於3美元。

供應鏈已正常化，新生產已上線，能源恐慌基本上已成為歷史。

戰爭的影響不僅限於化石燃料。烏克蘭和俄羅斯加起來佔全球小麥出口的近30%。

當港口關閉、航線凍結時，2022年3月小麥期貨躍升至每蒲式耳13.60美元，遠高於戰前平均水平7美元。

事實證明，這種飆升是暫時的。小麥、玉米和大豆現已回落至2022年2月的水平以下。需求調整，供應重建，戰爭風險溢價消失。

但並非所有商品都遵循了劇本。

由SPDR Gold Trust（紐約證券交易所代碼：GPT）追蹤的黃金目前交易價格約為每盎司3，330美元，較2022年2月接近1，800美元的價格飆升85%。白銀已上漲超過60%，從每盎司23美元上漲至超過38美元。

這些貴金屬已經擺脫了其他大宗商品典型的繁榮與蕭條模式。一個關鍵原因？與能源或農產品不同，貴金屬--特別是黃金--不是被消耗的，而是被儲存的。

「與價格平衡生產和消費的石油或天然氣不同，黃金不會被消費。它被儲存起來了，」高盛分析師莉娜·托馬斯在最近的一份報告中表示。

「這使得這些傳統的供需模型不適合黃金。"

在最近幾天舉行的高風險峰會之后，烏克蘭與俄羅斯潛在的和平談判勢頭正在增強。

上周，唐納德·特朗普總統在阿拉斯加會見了俄羅斯總統弗拉基米爾·普京，兩天后特朗普會見了烏克蘭總統澤連斯基和歐洲高層領導人。

特朗普表示願意向烏克蘭提供美國-有支持的安全保證，可能以北約第5條為藍本，但細節尚未確定。

目前還在討論向基輔提供900 - 1000億美元的潛在武器交易，該交易由歐洲資助，但由美國資助同意--這可能會重塑軍事平衡。

特朗普提議與普京和澤連斯基舉行三邊會議，烏克蘭表示願意談判。但日期尚未確定，莫斯科也沒有確認參與。

普京要求烏克蘭放棄頓涅茨克地區的要求仍然是一個主要障礙，遭到基輔和歐洲領導人的堅決拒絕。

儘管領導人繼續就俄羅斯和烏克蘭之間的和平進行談判，但大宗商品市場早已在繼續發展。

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照片：Tomas Ragina/Shutterstock