太牛了！瘋狂吸金的賽道

在突破3700點之后，A股主要指數迎來震盪，但CPO、人工智能板塊卻無懼調整，成為今日領漲力量之一。

其中，芯原股份漲超13%，新易盛、中際旭創漲超5%，帶動科創人工智能ETF(588730)、人工智能ETF（159819)上漲。

AI科技熱潮，正推動人工智能板塊持續上漲。自今年4月9日以來，人工智能ETF（159819)漲超46%，科創人工智能ETF(588730)漲超36%。

即便漲幅已經不低，但AI熱潮勢頭依然很猛。

今天CPO概念股能夠維持強勢，表面原因，是有多個AI利好消息刺激：

如，《上海市加快推動「AI+製造」發展的實施方案》發佈，其中提出，實施「模塑申城.AI+製造」行動，推動人工智能技術與製造業深度融合，加快賦能新型工業化，形成新質生產力。

又如，2025中國算力大會將於8月22日至24日在山西大同舉行，大會同步設置「算力中國·創新成果」展示，全方位展示算力領域政策體系、核心硬件、基礎設施、關鍵技術和服務能力等最新成果。

不過，基本面強勁和股市興旺，纔是底層原因。

關於基本面，中報數據是最好證明，龍頭股之一的新易盛，25H1淨利潤同比增長超過3倍，另一大龍頭中際旭創，增速雖然相對低一些，但也超過50%。

至於股市興旺，相信不用多說了。

昨天，A股市場迎來歷史時刻，滬指盤中最高觸及3745點，創下近10年高點，與此同時，A股總市值突破100萬億元大關。

即便如此，中金公司的研究報告表明，綜合市盈率、A股市值佔GDP比重及股息率等指標來看，A股目前整體估值水平橫向和縱向對比來看，仍處於合理區間。

例如，滬深300動態市盈率在12.2倍左右，市盈率處於2010年以來歷史分位數69%左右，橫向來看A股估值在全球主要股市中仍處於中等水平，總市值與GDP的比值在全球主要市場中尚處於中等偏低位置；A股市場總市值/M2約為33%，處於歷史60%分位；當前滬深300指數股息率2.69%，和十年國債收益率相比，權益資產仍有相對吸引力。

雖然昨日市場交易額已經超過2.8萬億元，以自由流通市值計算的換手率已超過5%，歷史經驗顯示這個時期指數短期波動可能有所加大，但一般不影響中期市場走勢。

在這種情況下，科技創新板塊通常會成為市場熱點，類似2013年科技小盤和成長風格佔優。

而作為中國具有全球競爭力的AI細分方向，光模塊成為資金熱門地，就不足為奇了。

如以新易盛、中際旭創為前兩大權重成分股，並覆蓋人工智能全產業鏈的人工智能ETF（159819），最近2個交易日，就流入超過1.2億元，年內吸金達到46.77億元，最新規模達169.48億元，是同類中唯一規模超百億的ETF。

值得一提的是，人工智能ETF（159819）管理費0.15%，託管費0.05%，妥妥的最低費率，為投資者佈局人工智能賽道提供了低成本、高流動性工具。

覆盤光模塊近段時間的強勢表現，有兩個因素非常清晰：

一是業績高速增長（EPS），二是宏觀環境、貨幣環境改善，以及股市走牛推高估值（PE）。

屬於「雙擊」行情。

當然了，投資不會只看過去，更重要是看未來。

很多人會有疑問，「雙擊」行情能繼續嗎？

上個月公佈的2025年H1財報，北美四大雲服務廠商都維持或調高了AI算力的資本開支計劃。

其中，微軟全年預計800億美元，Meta資本開支全年指引660-720億美元，谷歌2025年資本開支上調至850億美元（原計劃750億美元），亞馬遜資本開支全年預計超800億美元。

四大巨頭2025年資本開支，預計3590億美元，同比增長57%，重點方向正是AI算力基礎設施。

國內的算力建設步伐稍慢，但正在奮力追趕中。

三大電信運營商資本開支，正向AI算力傾斜。中國移動2025年全年資本開支計劃1512億元，其中373億元投向算力；阿里上半年就官宣未來數年3800億的資本開支計劃，AI基建是重點。其他大廠，像HW、字節、騰訊等，也在加快AI算力基礎設施。

有研究機構發表市場預測，2025年中國AI算力預算約1200億美元（8000億人民幣），其中50%用於AI芯片採購。

原因很簡單，沒有充足的算力資源，在激烈的AI競爭中就容易落后。

OpenAI發佈的GPT-5，參數規模預計將達到GPT-4的10倍（最大值），單單訓練的算力消耗，就相當4-8倍於GPT-4，推理算力也3-5倍於GPT-4。

難怪OpenAI首席執行官山姆・奧爾特曼一直吐槽算力不夠，他最近公開表示，未來公司將投入數萬億美元夯實AI基建，以支撐人工智能服務持續增長的算力需求。

他坦言，這將是一項前所未有的鉅額投資，涉及的資金體量將達到數萬億美元級別。

海內外AI雲服務廠商龐大資本開支之下，整個AI算力產業鏈都會獲益，光模塊企業自然也不例外。

如AI訓練集羣（如千卡GPU互聯）對800G光模塊的需求激增，2025年全球需求量預計突破1800萬隻，較2024年增長近一倍；而緊跟英偉達GPU的產品升級（B200等）而推出的1.6T光模塊，已經開始小規模商用，預計2026年放量，更重要的是，1.6T光模塊的ASP更高，預計比800G光模塊高50-100%。

有機構預計，光模塊行業未來3年的整體業績（EPS）有望保持高增長，其中2025年翻倍、2026年增長50%以上。

關於宏觀、貨幣、股市走牛等因素，也有不少利好，如地緣緊張局勢降温，貿易戰等不確定因素消散，美聯儲預計9月份再次啟動降息，等等。

當然，最重要的是股市牛氣漸濃，美股科技股節節攀升，英偉達、微軟等算力股不斷創新高，對A股的芯片、雲計算，尤其是光模塊形成映射；A股則重返10年高位，總市值突破100萬億，能夠吸引更多增量資金，包括全球資金的流入。

特別值得一提的是，A股總市值的突破，意味着中國資本市場的影響力不斷邁上新臺階，正吸引越來越多的國際投資者正將目光投向「中國資產」。

據摩根士丹利統計，7月全球多頭基金向中國股票市場注入27億美元，較6月的12億美元進一步加速。國際資本積極配置中國資產，不僅帶來增量資金，也將持續提升A股的國際化水平，深化中國優質企業與全球市場的聯動，有助於中國經濟復甦和產業轉型升級，反過來更好地回報全球投資者。

正如前文所述，A股目前整體估值水平橫向和縱向對比來看仍處於合理區間，對全球資金仍然具備吸引力。

在這種環境下，資金的風險偏好有望繼續上升，市場的估值中樞也會有機會繼續上升。

不僅光模塊，也包括其他AI細分板塊，如芯片、雲計算、AI應用等，甚至整個科技創新方向，都受惠於此，成為資金熱門地。

就像以寒武紀、瀾起科技、金山辦公、芯原股份等權重成分股的科創人工智能ETF(588730)，聚焦了AI產業鏈最核心的算力芯片和智能硬件環節，最近20日吸金1.37億元，年內資金淨流入6.61億元，最新規模10.03億元。

AI正引領新一輪科技革命，加速滲透千行百業，成為推動全球經濟增長的核心驅動力。而作為支撐人工智能發展的核心基礎設施，AI算力也正迎來重大的發展機遇。

在需求端，當前AI大模型訓練所需的算力每3-4個月就翻倍，GPT-5等先進模型的訓練需要數萬張高端GPU協同工作，直接推動了全球AI芯片市場規模快速擴張。

在供應端，不斷升級的GPU，臺積電3nm/2nm先進製程的量產大幅提升了芯片算力密度，Chiplet技術的突破有效緩解了內存帶寬瓶頸，液冷方案的普及則顯著改善了能效表現，高速率的光模塊則為數據中心內部之間提供互聯通道。

説到光模塊產品，不管是800G，還是1.6T，中國廠商在這一領域優勢明顯，已佔據全球60%以上的市場份額，中際旭創、新易盛等龍頭企業持續領跑。

雖然經過連續上漲，不管是光模塊、算力股，還是其他AI細分方向，估值上未必像4月份底部時有吸引力，但后續只要維持高速增長，加上市場牛氣濃烈，估值消化起來也會快速。

中長期而言，AI芯片也好、光模塊也好，包括AI中下游的雲服務、軟件應用、硬件應用，仍將持續不斷，受益於AI產業的發展，投資價值有望持續釋放。