科倫博泰上半年營收9.5億元 「雙輪驅動」彰顯實力

8月18日，科倫博泰（06990.HK）交出了一份亮眼的中期成績單：實現收入9.50億元，現金儲備達45.28億元，現金流充沛穩健。報告期內，公司總銷售額為3.098億元（佔總收入32.6%），其中TROP2 ADC蘆康沙妥珠單抗（佳泰萊®）貢獻佔比97.6%。

來源：科倫博泰2025年中報

值得一提的是，科倫博泰股價於8月19日創出歷史新高，市值突破千億港元，成功躋身港股生物創新葯「千億俱樂部」。

從收入結構來看，科倫博泰正經歷從BD合作（Business Development，商務拓展合作）主導到「授權合作+自主造血」雙輪驅動的關鍵轉變。科倫博泰表示，自2022年起，公司與默沙東達成三次重大合作，為海外市場佈局奠定堅實基礎。前兩年，公司收入絕大部分依賴BD交易，而隨着三款產品在國內獲批上市，自主商業化已成為業績增長的新引擎。

具體來看，科倫博泰的商業化能力已從「單品突破」升級為「體系協同」。中報顯示，公司目前已形成以蘆康沙妥珠單抗（佳泰萊®）為核心、塔戈利單抗（科泰萊®）及西妥昔單抗N01（達泰萊®）協同的首批上市矩陣，HER2 ADC博度曲妥珠單抗、RET小分子激酶抑制劑A400也將緊隨其后，進一步擴容商業化梯隊。

商業化推廣方面，基於紮實的臨牀數據和優異療效，公司產品已獲得專家在臨牀指南中的權威認可。公司組建了350人規模的專業營銷團隊，並實現「院內+院外」全渠道覆蓋。院內以「省-市-院」三級滲透模式，深度佈局30個省份、300余個地級市及2000余家醫院，其中超1000家醫院已產生實際銷量；院外強化終端網絡，與超60家一級經銷商、超400家DTP藥房建立合作，2025年上半年累計培訓藥師約4500人次。

市場準入工作同樣成效顯著。報告指出，2025年上半年，佳泰萊®完成29省掛網，科泰萊®覆蓋25省，達泰萊®進入15省，為產品入院打通關鍵渠道。值得注意的是，三款產品均已通過基本醫保目錄的形式審查。此外，公司推動佳泰萊®納入7個省級及20余個市級惠民保，多層次支付保障策略顯著提升了患者用藥可及性與可負擔性。

商業化的持續放量離不開研發實力的底層支撐。2025年上半年，科倫博泰研發投入達6.12億元，不斷加大在關鍵細分賽道的研究深度。

科倫博泰官網顯示，公司目前已構建起覆蓋ADC（antibody-drug conjugate，抗體藥物偶聯物)及新型DC（Drug Conjugate，藥物偶聯物），、大分子、小分子藥物的三大技術平臺。其中，OptiDC™作為國內首批集成化DC平臺之一，在新型偶聯藥物的核心組件上擁有顯著優勢，通過差異化的連接子/有效載荷設計提升療效和安全性。

基於三大技術底座，公司管線涵蓋超30款候選藥物，超10款進入臨牀階段，同時佈局了雙抗ADC、RDC（Radionuclide Drug Conjugate，放射性藥物偶聯物）等新興偶聯藥物，以及免疫療法、靶向治療。這種「平臺化+多管線」的組合，既降低了研發風險，又保障了創新的可持續性。

國際合作方面，繼與默沙東的三次里程碑式合作后，公司持續拓展合作版圖，與Windward Bio、Ellipses Pharma、和鉑醫藥等企業圍繞ADC、單抗、小分子RET抑制劑等管線達成合作，探索共同開展早期臨牀以及新型BD模式。