研究稱：美國IPO首日暴漲由 「超級粉絲」 搶購推動

　　一項新研究發現，關於首次公開募股（IPO）定價過低的常見批評被誇大了，因為這些發行的初期暴漲往往源於少數熱情極高的投資者。

　　研究人員約瑟夫・亨利和特里・奧布萊恩回顧了 30 多年的市場數據，發現有力證據表明，美國 IPO 的定價過低程度 —— 可能比普遍認為的低多達 40%。

　　東北大學達默 - 麥金商學院的助理教學教授亨利在接受採訪時表示：「這有點像如果一個超級粉絲為一張演唱會門票支付了高價，你就用這個高價來論證所有門票都能以這個價格賣出。但並不是每個人都那麼想去看這場演唱會。」

　　上月末，Figma 公司 IPO 首日暴漲 250%，創下美國規模 10 億美元以上 IPO 的最大首日漲幅；6 月，穩定幣發行商 Circle 互聯網集團和無人機制造商 Airo 集團控股等公司在上市首日也均暴漲逾 100%。這些案例再次引發爭論：華爾街銀行和發行方為新上市公司設定的股價是否相對於市場需求過低？

　　馬里蘭大學羅伯特・H・史密斯商學院的奧布萊恩與亨利還認為，許多 IPO 的開盤交易誇大了實際的定價過低程度，並提出了一種綜合股價和成交量的新衡量標準。

　　他們在研究中寫道：「通過供需分析和實證研究，我們認為這一謎題的嚴重程度並不像之前認為的那樣大。」

　　亨利表示，公司在 IPO 中發行的股票中，約有 10% 在開盤交易時成交。如果根據初期的成交量進行調整，IPO 的首日暴漲幅度就遠沒有人們普遍認為的那麼顯著。

　　「我們並不是説不存在定價過低的情況。問題在於這個問題有多嚴重，」 他説，「如果我們仔細思考這些價格變化的含義以及伴隨這些價格變化的股票數量，我不確定整個 IPO 生態系統已經崩壞。」

　　佛羅里達大學金融學教授、IPO 專家傑伊・里特此前的研究估計，由於 IPO 定價過低，發行方每年損失的收益（即 「留在桌上的錢」）超過 50 億美元，這一數字基於約 19% 的平均 IPO 首日漲幅。

　　亨利則認為，這個問題的嚴重性較小，而且公司有充分理由故意壓低 IPO 定價。原因包括：初期的大幅上漲具有宣傳價值；以及如果因發行價過高導致股票交易表現不佳，會影響員工士氣，公司對此較為敏感。