優先股融資計劃受挫 「比特幣大户」Strategy緊急放寬增發門檻

隨着市場波動考驗Strategy(MSTR.US)聯合創始人兼董事長Michael Saylor擴大比特幣儲備的大膽新策略，他已開始放松幾周前設定的融資限制。

作為比特幣最大的企業持有者，Strategy曾承諾限制普通股發行並轉而採用「永久優先股」的獨特融資方案。如今，該公司正準備以低於此前設定的門檻發行股票。這一轉變使Saylor擁有了更大的靈活性，可以繼續籌集現金並支付賬單，因為該公司價值相對於其所持比特幣的溢價正在縮水。

7月下旬，該公司承諾，如果其股票交易價格低於所持比特幣價值的2.5倍，除支付債務利息或優先股股息外，將不會發行新股。此舉旨在安撫那些正面臨持續股權稀釋的投資者。這種被Saylor稱為「mNAV溢價」的緩衝機制長期以來一直是該公司的融資手段，使公司能夠以高價籌集資金，再以實際折扣價購入更多比特幣。

現在，該公司表示將允許在低於該門檻的水平發行股票，「只要這樣做對公司更有利的話。」這一轉變凸顯出，Saylor全力推行新型優先股策略的宏偉計劃正受到市場需求波動的考驗。

Clear Street 顛覆性技術股票研究部董事總經理Brian Dobson表示：「我認為，指南中的補充條款為公司發行普通股提供了更大的靈活性。這應該能讓該公司在購買比特幣時更具靈活性和主動性。」

近幾周Strategy購買比特幣的速度有所放緩。該公司周一表示，在截至8月17日的七天內，它以5140萬美元的價格購買了430 枚比特幣。Strategy在前一周購入了155枚比特幣，目前持有約720億美元的比特幣。

自去年11月20日創下歷史新高以來，Strategy的普通股已下跌了22%，而同期比特幣的價格則上漲了約23%。

Jim Chanos等賣空者已經注意到了這一點，並質疑Strategy發行的優先股的需求是否足以填補其未發行普通股而造成的資金缺口。

鑑於Strategy在比特幣近期上漲期間的估值表現不佳，投資者的信心似乎也在下降。與此同時，交易所交易基金以及一系列加密貨幣投資公司正在爭奪投資者的資金。

自2020年開始購買比特幣作為通脹對衝工具以來，Saylor將這家公司從一家默默無聞的軟件製造商打造成了美國股市交易量最大的比特幣財務公司。在最近的加密貨幣牛市期間，該公司股票的溢價高達200%。這使得Strategy在過去幾年里從普通股投資者那里籌集了數百億美元，用於購買比特幣，實際上是以折扣價購入了這些代幣。

然而，由於溢價會隨着時間的推移而壓縮，該公司一直在嘗試非稀釋性融資來源，例如可轉換債券和優先股。雖然這些融資方式不具有稀釋性，但可能會給流動性帶來更大壓力，因為可轉換債券會產生債務負擔，而優先股則會向持有者支付高額股息。