雙登股份：火爆的申購數據VS惡化的基本面，小心了！

昨日，雙登股份開啟招股，申購數據火爆，老虎證券app顯示融資申購倍數已超405倍： $雙登股份(06960)$

看新聞，很多媒體説它是AIDC智算中心儲能第一股；看大v，無數人都在説梭哈，還有人説上市首日能翻倍！

能不能翻倍我不知道，但所謂的AIDC智算中心儲能第一股不過是媒體的噱頭，雙登股份的基本面其實堪憂。

從業務上看，雙登股份就是做儲能電池的，只不過主要針對通信及數據中心兩個細分市場。因此，它和寧德時代、中創新航、億緯鋰能等鋰電池企業沒有本質不同。

從財務數據上看，雙登股份似乎還不錯，今年前5個月的收入為18.7億，同比增長33.9%：

但看淨利潤，今年前5個月同比下滑9.3%。

分產品看，今年前5個月，鋰離子電池收入4.57億，佔比24.4%，同比增長4.8%；鉛酸電池營收13.58億，佔比72.6%，同比增長46%：

鋰電池大家聽得比較多，鉛酸電池瞭解的比較少。

目前，儲能技術主要包括電化學及機械儲能技術。電化學儲能技術可進一步分為鋰離子電池、鉛酸電池、鈉離子電池等類型。

鉛酸電池相比鋰電池，屬於更傳統的技術，它的優點是成本低、更安全（不易起火爆炸）、循環回收體系成熟（回收率可以達到 95%以上，產業鏈閉環完善）、低温性能好、瞬間大電流放電能力強。

因此，在某些領域，鉛酸電池更受歡迎，比如對安全穩定要求更高的通信，數據中心的多種應用場景尤其是在高瞬時放電率的場景下。

從行業上看，雙登股份的收入主要來自數據中心和通信基站，電力及其他儲能市場收入較低：

在通信市場，由於新建5G通信基站建設放緩，雙登股份來自通信基站的收入表現不佳，從2022年的26.4億減少到2024年的23億，今年前5個月的收入增速只有6.2%。

電力儲能及其他場景在激烈競爭下，今年前5個月出現不同程度的下降。

由此來看，雙登股份增長點集中在數據中心市場。

目前，鉛酸電池佔據了數據中心儲能新增裝機容量的85%，然而，根據弗若斯特沙利文的資料，在可再生能源計劃及技術進步的推動下，鋰離子電池佔全球數據中心儲能市場新增裝機容量的比例預計將會上升，由2024年的11%提升至2030年的82%，年複合增長率113.9%，同期，鉛酸電池的年複合增速僅為7.6%：

由此來看，雙登股份在數據中心市場的份額，很可能被其他鋰電池巨頭給瓜分了。

從毛利率上看，雙登股份無論是鋰電池還是鉛酸電池，盈利能力都在下滑，今年前5個月的毛利率為14.9%，較去年同期下滑4.8個百分點：

利潤下滑的情況下，雙登股份本次ipo的估值並不高，總市值為60.48億港幣（約55.7億人民幣），較2022年底估值僅上漲14%，動態市盈率為16.4倍。

雖然估值不高，但也沒啥機構對它感興趣，本次ipo的基石投資者只有1位，且是地方國資專門爲了雙登股份上市而設立：

由此來看，雙登股份ipo首日或在低估值、數據中心儲能電池概念及牛市情緒襯托下大漲，但從長期來看，雙登股份的基本面堪憂。