美股建築板塊飆漲背后：巴菲特入場，投資者在押注什麼

本周，投資者將把目光投向美國懷俄明州傑克遜霍爾，美聯儲將在那里舉行全球年度政策研討會，今年的主題是「轉型中的勞動力市場：人口、生產力和宏觀經濟政策」。隨着近期就業數據有所波動，外界希望尋找美聯儲降息路徑的更多線索。這種樂觀情緒正在推高了小盤股和對利率敏感的資產，建築行業表現受到關注，特別是在伯克希爾有所行動之后。

市場反應熱烈

在最近的華爾街交易中，可能從利率下調之中受益最多的公司是最大的贏家之一。

道富銀行投資管理公司首席投資策略師阿羅內（Micheal Arone）表示：「一些傳統上受益於降息的行業因相信美聯儲將重啟寬松周期而出現反彈。」阿羅內表示，房屋建築商尤其已「顯現出一些生機」。

在市場預期美聯儲降息之際，抵押貸款利率近期出現緩和跡象。據房地美數據，上周美國最常見的住房貸款——30年期固定利率抵押貸款的平均利率降至6.58%，為去年10月以來的最低水平。今年以來，該關鍵基準利率已下降近0.5個百分點。

據FactSet數據，過去一周，iShares美國住宅建築ETF上漲 5.6%，幾乎是大盤漲幅的4倍。值得一提的是，「股神」巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司上周提交的13F監管文件顯示，在繼續減持美銀的同時，公司新購入了約2億美元的建築商D.R. Horton股票，並增持了另一家建築企業Lennar的股份，這也被外界視為巴菲特開始押注美聯儲降息的信號。

自特朗普挑起關税戰導致4月股市低谷、標普500指數暴跌近20%以來，房屋建築商的整體表現落后於大盤。目前美國關税處於幾十年來的最高水平，但已與多個貿易伙伴達成了貿易協定。不過，對於通脹在物價中長期紮根的擔憂依然存在。這也讓美國整體房地產市場基本停滯不前，創紀錄的房價、供應失衡以及數年來的高抵押貸款利率，抑制了家庭買賣房屋的能力。

周一公佈的數據顯示，衡量美國房屋建築商信心的一項指標——全美住宅建築商協會（NAHB）住房市場指數本月意外下降至32，回落至2022年12月以來的最低水平。超過三分之一的住宅建築商降價銷售，約三分之二的建築商提供某種形式的優惠，以吸引因抵押貸款利率仍高企和經濟不確定性而持觀望態度的買家。

全美住宅建築商協會主席休斯（Buddy Hughes）表示：「住房市場的首要挑戰仍是價格承受能力，購房者都在等待抵押貸款利率下降后才採取行動。建築商也在應對供應方面的不利因素，包括在開發土地和建造房屋方面與監管政策相關的持續困擾。」

鮑威爾會怎麼做

在去年的傑克遜霍爾全球央行年會上，美聯儲主席鮑威爾表示，降息的「時機已到」，隨后聯邦公開市場委員會（FOMC）在9月以50個基點的大幅降息開啟了寬松周期。

在今年會議之前的一周，美國公佈的消費者價格指數（CPI）和批發價格數據（PPI）似乎發出了混合信號，表明經濟在多大程度上經受住了全面進口關税考驗還有待觀察。在一系列數據表明消費者和就業市場仍具韌性之后，一些投資者擔心鮑威爾可能借此次會議為未來幾周降息的普遍預期潑冷水，並引用其他數據表明通貨膨脹仍然是一個問題。

在線券商IBKR市場策略師索斯尼克（Steve Sosnick）表示：「這是今年一個潛在的重大事件。如果人們再次期待温和的鮑威爾，而他卻不為所動，那該怎麼辦？」

摩根士丹利在最新發布的報告中表示，在今年的傑克遜霍爾全球央行年會上，市場翹首以盼的降息「綠燈」可能不會亮起，取而代之的，將是一場旨在強力回擊市場激進預期的「鷹派」宣示。摩根士丹利財富管理股票顧問團隊主管斯利盟（Andrew Slimmon）表示，鮑威爾更關注通脹的看跌信號，而不是其他更温和的指標：「我越是看到房屋建築商反彈，它就越告訴我市場認為美聯儲將降息，這意味着傑克遜霍爾的任何暗示都將使市場更容易受到拋售的影響。」

聯邦基金利率期貨顯示，在美國財長貝森特暗示降息50個基點短暫推高預期后，市場重新回到了常規降息的定價，預期25個基點降息的概率為80%。

一些市場觀察人士表示，他們已經發現了市場情緒的轉變。麥格理全球外匯和利率策略師威茲曼（Thierry Wizman）在給客户的一份報告中表示，9月份温和降息「更貼近現實」。

機構駿利亨德森（Janus Henderson）全球資產配置主管阿蘭卡爾（Ashwin Alankar）表示，爲了保持市場平靜，鮑威爾必須謹慎行事，強調許多投資者持有的金發姑娘信念，即經濟既沒有過熱，也沒有陷入衰退的風險。「他不能説美聯儲認為經濟確實需要大量刺激來嚇唬市場。」