市場風向要變！美銀：復甦期+降息將至 美股巨頭主導時代「或將終結」

智通財經APP獲悉，過去十年間，股市行情始終由頭部企業主導，這些巨頭企業創造了絕大部分的市場收益。但美國銀行最新研報指出，這一時代可能即將落幕。

美銀美國股票和量化策略主管Savita Subramanian在給客户的一份報告中寫道：「歷史經驗表明，市值加權股的主導地位仍有延續空間。但若美聯儲下一步轉向降息，且市場周期指標進入復甦階段，我們認為這種主導格局或將走向終結。」

Subramanian團隊的研究發現，自2015年以來，標普500指數中市值最大的50只股票累計跑贏基準指數73個百分點。美銀指出，類似程度的超額收益上一次出現還是在1990年代末，隨后便爆發了互聯網泡沫破裂。

在泡沫破滅后，市場格局發生重大轉變——2000年代初，價值股和小盤股表現開始超越超大盤成長股。Subramanian認為，當前市場可能正面臨類似的風格切換。

美銀的「市場周期指標」將股市周期劃分爲四個階段：復甦期、中期、晚期和衰退期。該指標綜合考量企業盈利修正、通脹數據及經濟增長預期等多重因素。目前數據顯示，市場正從對盈利能力強、市場地位穩固的超級巨頭有利的衰退期，向復甦期過渡。

Subramanian在報告中強調：「美聯儲寬松周期中，超大盤股往往表現滯后而非領先。同時通脹回升應有助於推動標普500行情向防禦性/長期增長股以外的板塊擴散。」這一判斷若成真，將徹底改變當前市場的主導邏輯。

自2022年10月本輪牛市啟動以來，伴隨人工智能(AI)熱潮興起，大型科技股始終是最大贏家。2023至2024年間，被稱為「美股七巨頭」的科技企業組合持續引領大盤走高。

即使在今年4月市場觸底反彈后，這一格局依然延續——DataTrek Research聯合創始人Jessica Rabe指出，期間市值前20的個股平均漲幅達40.6%，遠超同期基準指數27.9%的漲幅。這意味着其余480只成分股實際上形成相對拖累。

其中，全球市值冠軍英偉達(NVDA.US)自4月9日以來股價已近翻倍。包括微軟(MSFT.US)、蘋果(AAPL.US)、亞馬遜(AMZN.US)、谷歌(GOOGL.US)、Meta(META.US)及Palantir(PLTR.US)在內的所有跑贏大盤的科技巨頭，均擁有與AI相關的增長故事。

但近期市場已顯現輪動跡象——自2021年以來未創新高的小盤股羅素2000指數8月上漲約6%，表現優於同期標普500指數約3.5%的漲幅。