香港交易所上市的全面指南

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以下是基於香港交易所（HKEX）最新規則（截至2025年8月）的全面上市指南，結合實操要點，幫助企業高效籌備併合規上市：

一、核心財務與市值要求

1. 主板常規企業

盈利測試：近一年淨利潤≥3,500萬港元，前兩年累計≥4,500萬港元（三年總≥8,000萬港元）。

市值測試：上市時市值≥5億港元（若採用市值/收入測試，則需收入≥5億港元且市值≥40億港元）。

現金流測試：近三年現金流≥1億港元，且市值≥20億港元。

2. 特殊行業通道（生物科技公司，第18A章）

無收入要求，但需滿足：

至少一項核心產品通過概念階段（如完成I期臨牀試驗）；

上市市值≥15億港元；

管理層穩定經營≥2年；

營運資金覆蓋上市后12個月開支的125%。

二、股權結構與流通性要求（2025年8月4日生效）

1. 公眾持股量分層標準

2. 自由流通量要求

非A+H公司：自由流通量≥10%且市值≥5,000萬港元（或≥6億港元）；

A+H公司：自由流通量≥5%且市值≥6億港元。

3. 持續持股量（諮詢中）

替代門檻：10%持股量+10億港元市值，不足時標記股票代碼並設18個月整改期。

三、公司治理架構升級（2025年7月1日生效）

1.董事會效能強化

強制董事年度培訓（ESG、法律更新、風險內控）；新任董事需完成12-24小時培訓。

每兩年評估董事會表現，披露技能矩陣與改進計劃。

2.獨董獨立性保障

任期≤9年，超期需3年「冷靜期」；

獨董兼職≤6家港股公司（存量企業需2028年前整改）。

3.多元化政策

提名委員會需含至少一名不同性別成員；

強制披露高管與非高管性別比例。

四、IPO定價與分配新機制（2025年8月4日生效）

發行人需從以下兩種機制中選擇其一：

實操提示：

建簿配售部分最低分配比例從50%下調至40%，吸引更多機構投資者。

基石投資者禁售期維持6個月（未採納分階段解禁建議）。

五、特殊行業上市通道

1. 生物科技與特專科技公司（第18A/18C章）

「科企專線」服務：

聯交所設專業團隊提供上市前輔導，解答核心產品要求、資深投資者資格等問題。

保密提交申請：

允許以保密形式提交文件，避免過早披露專有技術或戰略。

2. 簡化不同投票權架構認定

完全符合第18A/18C章的企業，自動滿足創新產業公司要求（無需重複證明）。

六、持續合規管理

1.信息披露強化

H股公司需每月結束5個交易日內披露股權變動月報；

ESG報告需獨立發佈，未派息需説明原因。

2.風險內控體系

整合COSO風險管理框架，董事會每年評估有效性；

單筆擔保超淨資產10%或累計擔保超總資產30%需股東大會批准。

3.股東回報政策

強制披露分紅依據（如成熟企業現金分紅≥80%）。

七、過渡安排與操作建議

1. 存量企業合規路徑

獨董兼職超標：2028年前完成整改。

董事會多元化：立即執行性別構成要求。

2. 新申請人注意事項

2025年8月4日后刊發上市文件的企業需直接滿足新規；

涉及VIE架構的上市申請，預留更長時間應對內地備案（約4-5個月）。

3. 常見缺陷案例

股權質押未披露：鑫苑物業前董事因未披露附屬公司存款質押被公開譴責。

關聯交易規避審批：花樣年控股因出售資產未獲股東批准，董事被強制培訓。

企業行動路線圖

監管趨勢洞察：聯交所監管邏輯從「形式合規」轉向「治理能力塑造」，企業需將合規成本轉化為競爭優勢（如董事會技能矩陣匹配戰略藍圖）。

資料來源：港交所諮詢文件、新浪財經、ET Net等（截至2025年8月最新政策）。如需具體案例操作細節，可進一步提取相關網頁內容。