美股最新評級 | 交銀國際維持京東「買入」評級，目標價40美元

財聯社8月18日訊（編輯 齊靈） 以下為各家券商對美股的最新評級和目標價：

國泰海通給予鏗騰電子（CDNS.O）增持評級，目標價392.13美元：

公司作為全球EDA與半導體IP龍頭，2025E~2027E收入預計穩步增長，受益於數字與模擬工具協同、AI驅動的Cerebrus平臺提升設計效率，及Palladium硬件加速系統在AI、汽車等多領域應用。基於PS、PE估值審慎取低，對應目標價392.13美元，看好其技術壁壘與增長潛力。

中信證券給予Datadog Inc-A（DDOG.O）買入評級：

公司Q2收入同比增長25%，超市場預期，平臺化戰略推動交叉銷售，安全與AI成新增長引擎。管理層上調全年指引，反映對下半年需求信心。公司在可觀測性與安全融合、AI可觀測性等領域佈局領先，長期成長邏輯清晰。

中信證券首次覆蓋Klaviyo Inc-A（KVYO.N）買入評級，目標價40美元：

公司憑藉數據原生架構在數字營銷平臺中競爭優勢顯著，2024年市佔率分別達3%和7%，增速行業領先。新產品交叉銷售及向Shopify等生態擴展帶來增長動能，鄰近市場擴張進一步打開中長期空間。基於業務增長潛力與市場地位，首次覆蓋給予買入評級及40美元目標價。

國信證券維持Sea Ltd ADR（SE.N）優於大市評級：

公司2025Q2收入53億美元，同比+38%，主要受益於電商業務GMV同比+28%、貨幣化率提升至11.1%，以及數字金融信貸規模同比+90%。遊戲業務流水同比+23%，核心產品表現穩健。公司全年流水增速指引上調至30%。基於電商業務擴張、數字金融增長及遊戲流水預期，上調2025-2027年盈利預測，當前估值為57x（25年），具備增長潛力。風險包括競爭加劇與宏觀經濟波動。

招商證券(香港)維持微博（WB.O）買入評級，目標價14.5美元：

2Q25業績超預期，非GAAP運營收入增長3%，主因運營效率提升及壞賬回收。廣告業務受高基數及部分行業預算削減影響，預計3Q25廣告收入同比下滑2%。但AI進展積極，智能搜索及AI廣告平臺推動用户增長與廣告效率，未來或帶來增量收入。非GAAP運營利潤率短期承壓，因AI投入增加。當前估值僅6倍FY25E非GAAP PE，顯著低於同業，股息率約7%，具備安全邊際。

國信證券維持第一太陽能（FSLR.O）優於大市評級：

公司2025年上半年營收19.42億美元，同比+8%，組件銷量穩步增長，Q2毛利率環比提升4.8pct至45.6%。在手訂單61.9GW，交付至2028年，潛在訂單83.3GW。《大而美法案》推動美國光伏本土化，公司受益於政策導向。預計2025-2027年EPS為14.8/18.2/23.3美元，動態PE為12.5/10.2/7.9倍，具備估值優勢。風險包括政策調整與降本不及預期。

第一上海給予好未來（TAL.N）買入評級，目標價15.90美元：

公司FY26Q1收入5.74億美元，YoY+38.8%，淨利潤率提升0.16pct至5.44%，主要受益於素養業務增長及成本費用管控良好。學習機新品發佈進一步豐富產品線，用户活躍度維持高位。公司宣佈新一輪6億美元回購計劃，強化股東回報。基於DCF估值，考慮長期增長率-1%及WACC 10%，上調FY26-FY28淨利潤預測至1.60億/2.51億/3.45億美元，對應目標價15.90美元，較現價有36.3%上漲空間。

興業證券維持禾賽（HSAI.O）增持評級：

公司2025Q2業績全面超預期，淨收入7.06億元（+53.9%），GAAP淨利潤4410萬元，提前實現盈利。激光雷達出貨量達352,095台（+306.9%），ADAS與機器人業務雙輪驅動，全球化與技術壁壘優勢顯著。全年指引積極，預計交付量增長198.4%至149.8萬台，收入達30.22億元。風險包括客户流失、技術路線切換及成本壓力。

中信建投維持禾賽科技（HSAI.O）買入評級，目標價28.85美元/ADS：

公司2025Q2營收7.06億元，同比增長54%，毛利率42.54%，Non-GAAP淨利潤7328萬元，同比扭虧，盈利能力顯著改善。激光雷達總交付量35.21萬台，同比增長307%，其中ADAS領域增長276%，機器人及其他方向增長744%。全球化佈局加速，已獲豐田等國際車企定點，2026年將量產。機器人激光雷達出貨破10萬台，開啟第二增長引擎。預計2025-2026年Non-GAAP淨利潤分別為4.14億元和6.75億元，對應淨利率持續提升。估值對應2026年40倍PE，具備長期增長潛力。

國金證券維持禾賽（HSAI.O）買入評級：

公司Q2收入7.06億元，yoy+53.9%，LiDAR交付量35.2萬台，yoy+306.9%，顯著超預期。毛利率達42.5%，GAAP盈利0.44億元，首次實現盈利。OpEx優化明顯，研發/管理/銷售費用率同比大幅下降。海外豐田及歐洲主機廠定點穩步推進，國內大客户2026年車型定點落地。機器人應用加速拓展，JT系列交付破10萬台，合作Vbot維他動力及星動紀元。預計2025~2027年EPS分別為2.06/4.94/8.24元，持續看好其雙增長引擎與盈利能力提升。

交銀國際維持禾賽（HSAI.O）買入評級：

公司2Q25收入7.06億元，同/環比+54%/34%，激光雷達交付量35.2萬台，其中ADAS產品交付量30.3萬台，同/環比+276%/108%。ATX和JT系列出貨佔比提升，帶動規模效應，2Q25毛利率達42.5%，環比提升0.8ppts，淨利潤4409萬元，再次實現季度盈利。預計2025年出貨量140萬台，收入32.4億元，淨利潤2.5億元，有望成為業內首家全年盈利企業。機器人領域拓展順利，獲24家車企定點，海外項目進入C樣階段。基於DCF模型，維持目標價27.52美元。

中信證券維持嘉信理財（SCHW.N）增持評級，目標價112美元：

公司2Q25業績超預期，淨利息收入增長強勁，成本控制良好。客户資產增長推動交易活躍度維持高位，交易性現金修復並助力償還高息負債。隨着短期高息負債壓降，2026年有望進入擴表階段，高息資產組合替代將提升淨息差。公司拓展另類投資平臺並計劃推出加密貨幣交易，增強業務多樣性。基於20xPE估值水平，上調目標價至112美元。

招商證券(香港)維持京東（JD.O）增持評級，目標價42美元：

京東25年二季度營收同比增長22%至3,567億元，超預期6%，受益於以舊換新政策及外賣業務推動。核心電商業務穩健，京東零售收入同比增長21%，毛利率穩定在15.9%。儘管外賣業務虧損擴大至148億元，但協同效應顯現，用户購買頻次提升。公司審慎投資降低盈利不確定性，非GAAP淨利潤74億元，超預期34%。基於京東零售8倍市盈率及投資標的合理估值，目標價維持42美元，對應25/26財年15倍/11倍市盈率。上行催化劑包括外賣訂單增長、JDR盈利改善及海外機會，風險包括消費復甦不及預期、競爭加劇及監管變化。

交銀國際維持京東（JD.O）買入評級，目標價40美元/164港元：

2025年Q2零售收入與利潤超預期，收入同比增22%，零售運營利潤率提升至4.5%。外賣業務日單量達2500萬，帶動用户活躍及購頻增長超40%，推動跨品類協同。儘管新業務短期虧損，但預計Q4起逐步收窄。目標價對應2025年零售10倍市盈率，估值處於底部，反映市場對國補高基數的擔憂，中長期看好外賣與零售協同帶來的增長潛力。

浦銀國際維持虎牙（HUYA.N）買入評級，目標價4.0美元：

公司2Q25收入15.7億元，略超預期，直播業務逐步企穩，遊戲及相關服務收入同比增長34.1%，佔比提升至26.4%，推動毛利率改善。調整后淨利潤0.48億元，連續六季度盈利。隨着暑期旺季到來，遊戲業務增長動能強勁，公司盈利有望持續改善，故維持買入評級及目標價4.0美元。

交銀國際維持奇富科技（QFIN.O）買入評級：

公司2季度盈利達指引上限，淨利潤17.3億元，同比增長25.7%，收入增長帶動盈利提升。儘管輕資產模式佔比下降，但資產質量改善，股東回報增強，擬中期派息及回購提升投資吸引力。分析師預計2025年盈利同比增長10%，當前估值具吸引力，維持買入評級和目標價58美元。

中信建投維持奇富科技（QFIN.O）買入評級：

公司2Q25營收52.2億元，同比+25.4%，Non-GAAP淨利潤18.5億元，同比+30.8%。受助貸新規影響，輕資產模式收縮，放款額環比下降，但資產質量穩定，風控審慎，融資成本持續優化。儘管短期面臨調整壓力，但用户增長強勁，嵌入式金融渠道表現亮眼。預計2025-2026年淨利潤分別為70億和71億元，估值具備吸引力，PE僅約5倍，具備安全邊際。

中金公司維持瑞思邁（RMD.N）跑贏行業評級，目標價325美元：

公司FY25業績略超預期，收入與淨利潤雙增，主因產品需求增長及經營效率優化。睡眠與呼吸護理業務平穩擴張，軟件服務增長穩健，毛利率提升疊加費用率下降，自由現金流充沛支撐研發投入。上調目標價因估值中樞上移，對應2026/2027財年non-GAAP市盈率分別為31.5倍/27.1倍，較現價有14.1%上升空間。風險包括政策、知識產權及海外經營等。

招商證券(香港)維持網易（NTES.O）增持評級，目標價161美元：

公司25年二季度收入同比增長9.4%，遊戲業務表現強勁，毛利率提升至64.7%，受益於審慎成本控制及低分發成本渠道結構調整。常青遊戲回暖及優質新游上線支撐穩健增長預期。預計25/26財年收入將同比增長8.7%/7.2%，核心淨利潤增長15.4%/10.9%。目標價基於遊戲/雲音樂市盈率及有道市銷率估值得出，當前估值具備吸引力。潛在催化包括遊戲表現超預期及利潤率擴張，主要風險為宏觀環境及監管等因素。

交銀國際維持網易（NTES.O）買入評級：

2025Q2業績基本符合預期，遊戲收入略低於預期但毛利率改善超預期。7-8月旗艦遊戲表現亮眼，預計下半年手遊恢復增長，2026年新游上線支撐多端佈局及全球化拓展。基於2026年盈利預測及18倍PE估值，目標價上調至155美元。

華泰證券維持網易（NTES.O）買入評級，目標價153.19美元：

網易2Q25業績穩健，經調整淨利潤同比+22%至95.3億元，端遊市佔率持續擴張，手遊降幅收窄。預計25年端遊流水同增40%，《命運：羣星》等新品及老遊煥新驅動增長。雲音樂內容與車載佈局深化，毛利率改善。基於SOTP估值，目標價上調至153.19美元，對應25年17.9倍PE，長期增長潛力可期。

中金公司維持網易有道（DAO.N）跑贏行業評級，目標價13美元：

公司2025年Q2收入與Non-GAAP淨利潤均超預期，AI戰略深化推動在線營銷服務與AI訂閲增長。學習服務穩中有進，智能硬件優化提升毛利率。經營利潤首次實現二季度盈利，銷售費用下降助力盈利改善。目標價13美元對應2025年1.9倍市銷率，較當前估值存在33%上行空間。風險包括學習服務承壓、行業競爭加劇及硬件銷售不及預期。

華泰證券維持微博（WB.O）買入評級，目標價18.31美元：

微博2Q營收與經調整淨利潤均超預期，AI智搜MAU環比增60%至5000萬+，4Q或開啟商業化測試，提升廣告效率與用户黏性。廣告點擊率與eCPM增長顯著，AI自動投放佔比超10%。儘管部分行業廣告承壓，但電商、汽車等領域表現穩健。下調25-27年收入預測，上調25年盈利主因管理費用優化。目標價18.31美元反映AI投入與盈利調整，估值仍折價於可比公司。風險包括廣告恢復不及預期與智搜增長放緩。

第一上海維持微軟（MSFT.O）買入評級，目標價600美元：

Azure雲服務及PBP業務在AI需求下增長加速，Q3收入764億美元超預期，同比增長18%。Azure收入同比增長39%至219億美元，AI貢獻顯著。商業訂單量同比增長37%，RPO達3680億美元。基於DCF估值法，長期增長率為3%，目標價600美元反映公司持續高於GDP增速的潛力。風險包括雲計算市場競爭、AI發展不及預期及PC出貨量下滑等。

中信證券維持唯品會（VIPS.N）買入評級： 公司25Q2 GMV同比+1.6%，收入同比-4.0%，Non-GAAP淨利潤20.8億元，同比小幅下滑。儘管短期消費環境承壓，但公司通過優化商品力與用户運營，客户迴流趨勢顯現，25Q3收入有望實現正增長。疊加股票回購持續推進，反映公司現金流穩健及對未來發展的信心，具備長期投資價值。

華泰證券維持唯品會（VIPS.N）買入評級，目標價21.22美元：

公司2Q25業績符合預期，GMV同比+1.6%，SVIP用户數雙位數增長，貢獻52%線上淨GMV，用户粘性增強。毛利率23.5%優於預期，雖經營費用率上升，但3Q25收入有望同比轉正，股東回報承諾增強估值支撐。上調2025年目標PE至9x，反映基本面改善預期。風險包括消費復甦弱於預期及電商競爭加劇。

招商證券維持唯品會（VIPS.N）強烈推薦評級，目標價20.20-25.25美元：

公司2025Q2營收與GMV符合預期，三季度收入指引超預期，SVIP會員增長強勁，貢獻銷售額佔比提升，供應鏈優化與差異化策略增強客户粘性。預計2025-2027年Non-GAAP淨利潤為89/93/94億元，給予2025年8-10倍PE估值。持續回購與分紅提升股東回報，平臺價值穩固，看好長期發展。

國信證券維持小牛電動（NIU.O）優於大市評級：

公司2025Q2實現扭虧為盈，淨利潤0.06億元，同比增長123.6%，毛利率與淨利率均環比提升，盈利能力改善。公司通過佈局高端鉛酸兩輪車、豐富產品矩陣及渠道下沉推動銷量回升，2025H1門店數增至4304家。預計25/26/27年歸母淨利潤為1.38/2.70/4.08億元，對應EPS 1.77/3.46/5.24元，估值具備吸引力，看好產品與渠道調整帶來的持續增長潛力。

中信證券維持雅樂科技（YALA.N）買入評級： 公司25Q2收入、利潤均超預期，儘管25Q3指引略低，但受旺季效應及新遊戲延后釋放影響，實際業績有望突破指引上限。公司25Q3至Q4將陸續推出多款新遊戲，疊加過往穩健的業績兑現能力，成長性可期。同時，旗艦產品穩定、現金流充沛、持續回購及低關税風險支撐防禦屬性。

華創證券給予應用材料（AMAT.O）買入評級：

公司FY2025Q3營收73.02億美元，同比+7.73%，超預期；Non-GAAP毛利率48.9%，同比提升1.5pct。半導體系統業務增長10%，受先進代工邏輯與存儲芯片需求驅動。長期受益AI戰略與全球晶圓廠擴產，參與蘋果「美國製造計劃」，佈局五大創新領域。儘管短期受中國市場需求放緩與出口許可限制影響，Q4營收指引中值同比-4.9%，但長期增長邏輯不變。

第一上海首次覆蓋應用光電（AAOI.O）買入評級，目標價45.0美元：

公司深度佈局光通信產業，中美區位優勢顯著。與Amazon達成40億美元採購協議及股權合作，推動數據中心業務爆發。美國本土產能擴建及大廠客户資源助力公司成長為光模塊行業新力量。有線電視業務受益於北美DOCSIS4.0升級周期，實現觸底反彈。預計2025-2027年收入將快速增長，NonGAAP淨利潤轉正並持續增長。目標價45美元對應2026年15倍PE，較現價具備顯著上升空間。風險包括合作不及預期、研發量產風險及技術迭代風險。

興業證券維持英美菸草（BTI.N）買入評級：

公司2025H1業績超預期，收入120.69億英鎊，經調整經營利潤53.94億英鎊，盈利能力穩健。美國市場收入利潤雙增長，現代口含煙Velo市佔率提升至13.2%，推動板塊收入增長372%。無煙產品用户達3050萬，新品類佔比提升，HNB新產品有望成新增長引擎。公司上調回購至11億英鎊，年化股息收益率超5%，估值具備吸引力。

華通證券維持英特爾（INTC.O）持有評級：

英特爾Q2營收超預期，但淨虧損擴大至29億美元，毛利率下滑至27.5%，連續六季度虧損反映轉型壓力。公司推進裁員與製造佈局優化，預計Q3虧損收窄。未來關注18A客户簽約、俄亥俄廠補貼及降本成效。在激烈競爭與持續虧損下，短期內投資信心承壓。