全球緊盯！傑克遜霍爾年會倒計時，鮑威爾講話或聚焦五大主題

2025年傑克遜霍爾全球央行年會將於8月21日至23日在懷俄明州舉行，主題是「轉型之中的勞動力市場：人口統計、生產力和宏觀經濟政策」。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將於北京時間8月22日22:00致辭，他很可能會在講話中談到通脹高企、生產者價格上漲以及疲軟的就業市場。根據2024年的講話，他不太可能談及白宮或關税政策，也不會談及美國總統特朗普不斷施壓要求其下臺的問題。

Seeking Alpha撰稿人Chris Lau認為，鮑威爾可能在傑克遜霍爾會議上討論五大主題：

生產者通脹

美國勞工統計局於8月14日報告稱， 7月份生產者價格指數(PPI)環比上漲0.9%。其中，商品價格上漲 0.7%，而服務價格則大幅上漲1.1%。勞工統計局指出，服務業PPI漲幅是自2022年3月以來的最大漲幅。當年，鮑威爾在講話中表示，加息、經濟增長放緩以及勞動力市場疲軟將降低通脹。

從單月百分比變化來看，成品食品和原油的價格漲幅居前，如果未來幾個月能源相關成本下降，月度PPI數據可能會走弱。這將需要OPEC+承諾增產、美國增產、俄烏戰爭得到解決，以及美國關税導致全球經濟放緩。如果企業將更多關税相關成本轉嫁給客户，需求應該會下降。

漲價的案例包括耐克(NKE.US)。該公司表示，其部分運動鞋的價格將上漲5至10美元。阿迪達斯7月份證實，美國消費者將支付更高的價格，以抵消2.18億美元的額外關税相關成本。沃爾瑪(WMT.US)、福特 (F.US)等企業也表示將漲價以抵消關税成本。

投資者應當做好準備，因為那些銷售大件商品的公司將會率先公佈銷售額和營業利潤率下滑的消息。家用電器公司惠而浦(WHR.US)表示，關税將使原材料成本上漲約50個基點。

電商巨頭亞馬遜(AMZN.US)起初打算在商品價格標籤上披露關税信息。但白宮認為這一做法帶有敵意。

消費者價格指數

美國勞工統計局於8月12日公佈，7月份消費者物價指數(CPI)環比上漲0.2%，低於6月份的0.3%。過去12個月，未經季節性因素調整的整體CPI上漲了2.7%。

鮑威爾可能會對未經調整的12個月CPI發表評論。

與PPI報告類似，能源服務價格也推動了12個月CPI上漲。在此期間，電力價格的漲幅位居第三。值得關注的電力公司包括Talen Energy(TLN.US)、Vistra Energy(VST.US)，年內漲幅分別達88%、44%。相比之下，AES發電(AES.US)年內漲幅僅為8%。

相比之下，天然氣和能源商品是過去12個月CPI中跌幅最大的類別。服裝的價格下跌趨勢可能會延續。Gap(GAP.US)、愛芬奇(ANF.US)的股票價格呈下跌趨勢。不過，消費者傾向於在TJX公司(TJX.US)購買便宜的品牌商品，推動該公司股價年內上漲近11%。

美國就業市場疲軟

8月1日，美國勞工統計局公佈，7月份非農就業崗位增加7.3萬個。正如預期的那樣，醫療保健和社會援助領域的就業情況有所好轉。此外，與美國政府效率部(DOGE)相關的措施導致聯邦政府裁員。一旦被裁政府工作人員的帶薪休假和遣散費用完，美國就業報告將會惡化。美國勞工統計局在調查中將這些人員視為就業人員。

美國勞工統計局將5月份就業崗位下調了12.5萬個，6月份下調了13.3萬個。此次就業數據調整導致勞工統計局局長被解僱。

利率走向

鮑威爾在去年的講話中並未提及利率問題。預計今年也是如此。目前市場普遍預測美聯儲將在9月17日的會議上降息25個基點。

美國國債收益率走勢分化，1個月期國債收益率較上月有所上升，而10 年期、20年期及以上國債收益率則有所下降。

人工智能取代工人

Seeking Alpha觀察到，自4月2日所謂的「解放日」以來，包括七大科技巨頭以及博通 (AVGO.US)、甲骨文(ORCL.US)和 Palantir(PLTR.US)在內的10只股票貢獻了標普500指數約80%的漲幅。

這些公司在人工智能方面的鉅額投資，與此次研討會「轉型之中的勞動力市場」主題密切相關。微軟( MSFT.US )在全球裁員9000人，佔總人數的4%。該公司用人工智能技術替代了部分員工。

亞馬遜、Alphabet (GOOG.US)和Meta Platforms(META.US)裁減了中層管理人員。鮑威爾可能會提及人工智能對就業市場造成的衝擊。

總結

鮑威爾可能會在傑克遜霍爾研討會上回顧最新的CPI、PPI和非農就業報告。這將向投資者傳達他對通脹和就業問題的看法。

他無需提及利率政策。美聯儲觀察工具顯示，美聯儲9月降息25個基點的概率超過90%。標普500指數、納斯達克指數上周上漲近1%，而道瓊斯工業平均指數上漲1.74%。羅素2000指數則上漲了3.09%。小盤股公司受關税影響最大，但降息將使其受益。