光大期貨：8月18日能源化工日報

　　原油：地緣博弈繼續 油價恐承壓

　　1、油價方面，周度油價重心再度下移，其中WTI 主力合約收盤至63.14美元/桶，周度跌幅0.33%。布倫特主力合約收盤至66.13美元/桶，周度跌幅0.29%。SC2509周五夜盤以481.4元/桶收盤，整體來看三大油種跌幅較前一周有所緩和，但仍處於偏弱格局中。

　　2、市場關注關於俄烏衝突的多方會晤成果，消息層面上戰略的成果大於實質。據俄羅斯方面發表的聲明表示，俄羅斯與美國之間的最高級別會晤機制已完全恢復，經過近三小時磋商，白宮領導人已放棄升級對俄施壓。雙方明確，在有關停止軍事行動的談判中，達成成果的責任在烏克蘭和歐洲。根據各方聲明都認為俄烏應直接達成和平協議而非停火協議。美國方面表示，澤連斯基總統將於周一下午前往華盛頓特區，到訪橢圓形辦公室。如果一切順利，隨后將安排與普京總統的會面。從當前來看，雖然俄烏衝突走向和平的前景依然具有不確定性，不過能源市場對歐美加劇對俄羅斯能源的制裁的擔憂有所緩和。

　　3、從三大機構月報來看當前的市場需求情況，IEA8月報告依舊是最悲觀的，OPEC最為樂觀。IEA預估2025年、2026年全球石油需求分別增長68萬桶/日、70萬桶/日，較7月下調2萬桶/日。從中國、巴西、印度等石油需求主要貢獻國來看，缺乏亮點，尤其是印度面臨美國50%關税的衝擊，預計其石油需求進一步被拖累，尼日利亞經濟活動大幅增長為其2025年石油消費增長帶來10萬桶/日增長。EIA 8月報預估2025年、2026年全球石油需求增速分別為89萬桶/日、119萬桶/日，較7月報告均上調9萬桶/日。其中對中國石油需求上調較明顯，2025年、2026年中國石油需求增速評估為24萬桶/日、25萬桶/日，分別較7月上調5萬桶/日、2萬桶/日。OPEC 8月報告預估全球2025年、2026年石油需求增速分別為130萬桶/日、140萬桶/日。OPEC認為二季度OECD中歐洲地區及中東石油需求增量的上調足以抵消OECD中亞太地區、中國及印度石油需求增量的下調。儘管美國關税對全球貿易摩擦存在影響但總體影響程度仍指向逐步降級。由於駕車和航空旅遊出行提振需求，25年Q3石油需求預計同比增長54萬桶/日，高於Q2的13萬桶/日的同比增幅。

　　4、庫存數據顯示，截止8月8日當周，包括戰略儲備在內的美國原油庫存總量8.299億桶，比前一周增長326.3萬桶；商業原油庫存量增長303.7萬桶至4.26698億桶，汽油庫存下降79.2萬桶至2.2629億桶，餾分油庫存增長71.4萬桶至1.13685億桶。原油庫存比去年同期低0.92%；比過去五年同期低6%；汽油庫存比去年同期高1.84%；穩定在過去五年同期水平；餾分油庫存比去年同期低9.86%，比過去五年同期低15%。

　　5、OPEC+產量增加在逐步兑現中，不過尚未達到其增產目標。歐佩克+產油國7月合計原油產量增加33.5萬桶/日，低於該聯盟22個成員國中8國承諾的41.1萬桶/日增產目標。。根據第三方數據，也就是歐佩克及其限產同盟國認可的數據，7月份沙特阿拉伯原油日產量952.6萬桶，增加了17萬桶；阿聯酋原油日產量316.9萬桶，增加了10.9萬桶。科威特原油日產量245.2萬桶，增加7000桶；伊拉克原油日產量390.2萬桶，增加5.1萬桶。阿曼原油日產量77.4萬桶，增加7000桶；哈薩克斯坦原油日產量182.7萬桶，減少了3.6萬桶。俄羅斯原油日產量912萬桶，增加了9.8萬桶。

　　6、2025年8月6日美國對因進口俄羅斯石油的印度實施的二級制裁，將直接衝擊印度和俄羅斯的經濟。印度暗示不會屈服於美國的壓力，優先考慮廉價的俄羅斯原油，以保持出口產品的競爭力，並避免未來兩年石油進口成本可能飆升200億美元；減少從俄羅斯進口可能會使市場上每天減少170萬桶石油，從而推高油價，損害印度的能源安全和美國對低油價的偏好。而當前結合前期會談結果來看，對俄油貿易的二級制裁尚不會擴大範圍，但對印度的二級制裁若沒有取消，那印度的煉油利潤優勢將會消退。整體來看將損害這一潛在原油需求國的增長潛力，令原油需求承壓。

　　7、綜上所述，原油市場整體處於需求乏力，而供應端壓力不斷顯現。在俄烏和平協議談判的進展過程中，市場將反覆計價供需平衡的情況，整體來看油價或震盪偏弱運行。

　　燃料油：低硫供應充足，高硫市場結構有所企穩

　　1、供應方面：據隆眾資訊統計，7月國內保税市場總供油量約174萬噸，環比增加0.1%；預計8月國內低硫燃料油產量約在110萬噸左右。庫存方面，截至8月13日當周，新加坡陸上燃料油庫存錄得2464.5萬桶，環比前一周減少167.4萬桶（6.36%）；富查伊拉燃料油庫存錄得741.6萬桶，環比前一周減少224萬桶（23.2%）。8月俄羅斯高硫發貨量繼續回升，預計高硫燃料油庫存仍將充足，以滿足下游市場的需求。

　　2、需求方面：沙特7、8月的高硫進口量分別在110和80萬噸左右（預計），高硫發電需求逐步下滑，並且埃及目前採購需求也大幅減少。煉化方面，近期煉廠開工率維持穩定，據金聯創統計，截至8月13日，中國地煉常減壓開工率為63.61%，較上周漲1.13個百分點。

　　3、成本方面：本周EIA和API美國商業原油庫存超預期增加，主要源於原油進口量大增，汽油庫存下降，餾分油庫存增加。當前美國原油庫存同比低0.92%，比近五年同期低6%；汽油庫存穩定在近五年同期均值水平；餾分油庫存比近五年同期低15%。IEA最新月報將2025年全球石油需求增長預期下調至70萬桶/日，較上月報告預測下調2萬桶，自年初以來累計下調了35萬桶，並表示今年全球原油供應量將增加250萬桶/日，明年供應量將增加190萬桶/日，遠高於此前預計的210萬桶/日和130萬桶/日，主要受到OPEC+最新一輪大幅增產的推動。IEA預計今年全球原油市場的供應過剩規模將超過此前預期。EIA和OPEC對今年全球原油需求增速的預期依然為100萬桶/日和130萬桶/日。此外，市場關注俄美首腦會晤及后續對俄羅斯石油供應可能帶來的影響，預計俄羅斯供應短期內不會出現大幅擾動。

　　4、策略觀點：本周，國際油價整體弱勢下行，新加坡燃料油價格震盪下跌。儘管西北歐至新加坡的合規含硫0.5%船燃套利窗口持續關閉，但蘇伊士以西市場的低硫調和組分不斷流入，供應充裕持續壓制低硫燃料油市場基本面，貿易商預計西方套利船貨的激增將推升新加坡地區庫存；同時，下游需求疲軟將持續壓制未來幾周市場的基本面。高硫市場則有一定企穩跡象，儘管即期供應充足且季節性公用需求減弱，但預計9月起供應減少或對市場形成一定支撐。從基本面來看，短期不太看好高、低硫后續進一步上行的空間，關注油價在地緣局勢不穩背景下可能的波動。

　　瀝青：利潤修復帶動供應增加或超預期

　　1、供應方面：近期煉廠生產成本修復明顯，帶動煉廠生產積極性，部分地煉開工有提升。百川盈孚統計，本周國內瀝青廠裝置開工率為38.47%，環比上升4.14%；庫存方面，山東及華東地區廠庫累庫較為明顯，本周國內煉廠瀝青總庫存水平為25.79%，環比上升0.25%；本周社會庫存率為35.14%，環比上漲0.09%。

　　2、需求方面：北方地區逐漸進入施工旺季，下游趕工需求增加明顯，但南方部分地區受降雨影響需求表現一般。隆眾資訊統計，本周國內瀝青54家企業廠家樣本出貨量共40.2萬噸，環比減少3.8%；國內69家樣本改性瀝青企業產能利用率為17.1%，環比增加1.2%，同比增加3.8%。關注資金回款以及天氣對施工的制約情況。

　　3、成本方面：本周EIA和API美國商業原油庫存超預期增加，主要源於原油進口量大增，汽油庫存下降，餾分油庫存增加。當前美國原油庫存同比低0.92%，比近五年同期低6%；汽油庫存穩定在近五年同期均值水平；餾分油庫存比近五年同期低15%。IEA最新月報將2025年全球石油需求增長預期下調至70萬桶/日，較上月報告預測下調2萬桶，自年初以來累計下調了35萬桶，並表示今年全球原油供應量將增加250萬桶/日，明年供應量將增加190萬桶/日，遠高於此前預計的210萬桶/日和130萬桶/日，主要受到OPEC+最新一輪大幅增產的推動。IEA預計今年全球原油市場的供應過剩規模將超過此前預期。EIA和OPEC對今年全球原油需求增速的預期依然為100萬桶/日和130萬桶/日。此外，市場關注俄美首腦會晤及后續對俄羅斯石油供應可能帶來的影響，預計俄羅斯供應短期內不會出現大幅擾動。

　　4、策略觀點：本周，國際油價整體弱勢下行，瀝青期現價格震盪下跌。供應端，隨着利潤修復，煉廠生產意願提升，預計8月下半旬開工水平將有增加預期。需求端，北方地區剛需相對平穩，隨着華東地區降雨逐漸減少，剛需有望逐漸恢復。短期來看，預計8月瀝青市場有望逐漸呈現供需雙增的格局，缺乏明顯單邊驅動之下價格或以區間震盪運行為主，關注油價在地緣局勢不穩背景下可能的波動。

　　橡膠：降雨擾動尚未結束，成本支撐膠價

　　1、供給端，本周海南產區原料無明顯增量，收購價格重心上漲。周內海南產區局部零星降雨且陣雨居多，對割膠工作的影響不大，干含偏低。截至8月14日，海南產區新鮮膠水收購價格14400-16400元/噸，較上周四上漲500元/噸。本周西雙版納產區降雨不均，原料釋放不穩定，收購價格高挺。截至8.14聽聞膠廠膠水收購價格參考14000-14300元/噸，較上周四漲300元/噸；周內泰國主產區降雨增多，擾動割膠作業。截至本周四，煙膠片均價62.3銖/公斤，較上期漲3.48%；膠水均價54.08泰銖/公斤，較上期漲0.15%；杯膠均價49.18泰銖/公斤，較上期漲2.82%。

　　2、需求端，本周國內輪胎企業半鋼胎開工負荷為72.07%，較上周走低2.28個百分點，較去年同期走低6.92個百分點。本周山東輪胎企業全鋼胎開工負荷為63.09%，較上周走高2.09個百分點，較去年同期走高7.42個百分點。截至8月15日當周，國內輪胎企業全鋼胎成品庫存40天，周環比增加1天；半鋼胎成品庫存47天，周環比增加1天。

　　3、庫存：截至2025年8月10日，中國天然橡膠社會庫存127.8萬噸，環比下降1.1萬噸，降幅0.85%。中國深色膠社會總庫存為79.7萬噸，環比降0.8%。中國淺色膠社會總庫存為48萬噸，環比降0.8%。截止08-15，天膠倉單17.993萬噸，周環比增加3650噸。交易所總庫存21.3188萬噸，周環比增加2859噸。截止08-15，20號膠倉單4.6469萬噸，周環比增加4234噸。交易所總庫存4.919萬噸，周環比增加2016噸。

　　4、整體來看，降雨擾動增加，橡膠原料堅挺，輪胎需求開工下滑，庫存高位累庫，短期膠價以震盪看待。后續關注產區天氣改善情況、旺產季產量兑現情況、外圍宏觀變化。

　　PX&PTA&MEG：終端開工修復顯現，聚酯原料供應繼續抬升

1. PX：本周PX價格震盪下跌。至周五絕對價格環比下跌0.5%至827美元/噸CFR。周均價跌幅相對明顯，環比下跌3%至830美元/噸CFR。截至8月15日，中國PX開工負荷為84.3%，較上期增加2.3%。亞洲PX開工負荷為74.1%，較上期增加0.5%。裝置變化：東營富海一條100萬噸6/25-8/10停車檢修；馬來西亞芳烴55萬噸裝置本周初附近停車檢修，預計至9月底；日本出光一套40萬噸裝置另外一條20萬噸今日重啟；韓國SK 一40萬噸裝置6/8左右停車，8/10附近重啟；沙特Rabigh 134萬噸裝置7/27有出產品，7/30再度停車，8/15重啟中。PX供需繼續恢復，PXN震盪維持，基本面變動不大，預計PX價格跟隨原油價格波動。下游終端需求有修復跡象，關注需求側開工提升情況。
2. PTA：本周PTA價格區間震盪，現貨周均價在4682元/噸，與上周基本持平。截至8月15日，PTA開工負荷為76%，周環比增加1.3個百分點。本周台化150萬噸，逸盛225萬噸裝置停車，威聯化學250萬噸，嘉興石化220萬噸裝置重啟產品調試中，個別裝置計劃外降負。截至8.15，國內大陸地區聚酯負荷在89.4%附近，周環比增加1.4個百分點。TA供應持續恢復，下游韌性支撐，聚酯開工負荷小幅回升，成本端缺乏支撐且下游聚酯需求金九銀十預期改善，預計短期內PTA價格震盪運行。
3. MEG：本周乙二醇價格重心窄幅調整，下半周內現貨低位成交至4440-4445元/噸附近，基差走強明顯。截至8月14日，中國大陸地區乙二醇整體開工負荷在66.39%（環比上期下降2.01%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負荷在80.47%（環比上期上升5.34%）。截至8.15，國內大陸地區聚酯負荷在89.4%附近，周環比增加1.4個百分點。8月11日，華東主港地區MEG港口庫存約55.3萬噸附近，環比上期增加3.7萬噸。乙二醇供應恢復良好，煤制開工處在歷年高位，國內供應恢復逐步兑現。下游需求小幅改善，終端回暖跡象顯現。后續需求支撐將逐步走強，預計短期乙二醇低位支撐偏強，后續關注裝置以及成本端油煤價的變化。

　　4．消息面：穿類消費增長改善。7月份，社會消費品零售總額38780億元，同比增長3.7%；環比下降0.14%。1-7月份，社會消費品零售總額284238億元，同比增長4.8%。1—7月份，全國網上零售額86835億元，同比增長9.2%。其中，實物商品網上零售額70790億元，增長6.3%，佔社會消費品零售總額的比重為24.9%；在實物商品網上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長14.7%、1.7%、5.8%。

　　聚烯烴：延續震盪走勢

　　1、供應：PE方面前期檢修裝置復產，因此產能利用率增加，下周撫順石化、萬華化學、連雲港石化等裝置計劃檢修，預計產量較本周小幅下降。PP方面本周中科煉化一線35萬噸/年裝置、延長中煤雙線60萬噸/年等裝置重啟，聚丙烯平均產能利用率上升，下周寧波大榭計劃投產，新裝置負荷不高，預計對聚丙烯產能利用率有負面拉動，但總產量依舊維持高位。

　　2、需求：PE方面本周下游製品平均開工率較前期+0.4%。其中農膜整體開工率較前期+0.8%；PE管材開工率較前期+1.0%；PE包裝膜開工率較前期-0.2%；PE中空開工率較前期-0.2%；PE注塑開工率較前期+0.5%；PE拉絲開工率較前期+2.0%。PP方面，隨着 「金九銀十」 需求旺季臨近，預計8月中下旬部分終端行業將啟動備貨，行業開工率有望延續走高趨勢。

　　3、庫存：PE方面，生產企業積極去庫，下游開工恢復，採購量增加，並且貿易商對旺季有預期從而提前備貨，因此總庫存下降。PP方面，下游剛需消耗，補庫力度不強，貿易商主動去庫，導致煉廠庫存變動有限，總庫存小幅下降。

　　4、原料：布倫特原油現貨價格環比下降2.47%至67.62美元/桶，石腦油價格環比下降1.93%至567.17美元/噸，乙烷價格環比下降1.32%至3183.33元/噸，動力煤價格環比上升2.95%至691.80元/噸，甲醇價格環比下降0.42%至2368.25元/噸。

　　5、總結：供應方面，后續產量將維持高位，需求方面當前下游企業開工低位，隨着 「金九銀十」 需求旺季臨近，預計8月中下旬部分終端行業啟動備貨，行業開工率有望走高。綜合來看，聚烯將逐漸向供需雙強過度，基本面矛盾不突出，成本端不出現大幅波動的情況之下，整體將呈現窄幅震盪的格局。

　　PVC：基本面變動有限，估值相對偏高

　　1、供應：聚氯乙烯企業開工率環比上升1.09%至80.33%，其中電石法開工率環比上升1.67%至79.96%，乙烯法開工率環比下降0.28%至81.26%；裝置檢修損失量環比下降4.24%至11.78萬噸；總產量環比上升1.10%至48.11萬噸，其中電石法產量環比上升1.67%至34.17萬噸，乙烯法產量環比下降0.29%至13.94萬噸。

　　2、需求：下游企業開工率環比下降0.23%至42.75%，其中管材開工率環比上升2.71%至32.96%，型材開工率36.91%；產銷率環比下降5.96%至164.34%。

　　3、庫存：總庫存環比上升0.19%至81.95萬噸，企業庫存環比下降3.10%至32.67萬噸，社會庫存環比上升2.50%至49.28萬噸。

　　4、原料：動力煤價格環比上升2.95%至691.80元/噸，電石價格環比上升1.10%至2316.25元/噸，石腦油價格環比上升2.29%至7513.50元/噸，甲醇價格環比下降0.42%至2368.25元/噸。

　　5、總結：供應方面本周中泰阜康、福建萬華等裝置開工繼續提升，產能利用率增加，下周中泰華泰廠區，君正烏達廠區、新中賈等企業有檢修計劃，因此預計整體供應量減少。需求方面，國內房地產施工企穩回升，后續管材和型材開工率有望增加。綜合來看，供給維持高位震盪，需求逐步回暖。近期基差和月差絕對值維持相對高位，煉廠庫存快速向社會轉移，倉單大量增加，總庫存變動有限，並且生產利潤也顯著增加，隨着產業套保的介入，預計月差會有所收窄，煉廠去庫放緩，預計PVC價格震盪偏弱。

　　甲醇：維持近弱遠強結構，價格窄幅震盪

　　1、供應：國內方面，本周鄉中新、貴州天福、延長中煤、鄂爾多斯氯鹼化工、中石化長城，及江蘇一套、寧夏一套、內蒙古三套裝置復產，整體恢復量偏多，產能利用率上升，下周恢復涉及產能多於計劃檢修及減產涉及產能，因此將導致產能利用率繼續增加。港口方面，本周外輪到港35.04萬噸；內貿船周期內補充3.80萬噸，其中江蘇2.43萬噸；廣東0.87萬噸，福建0.5萬噸。

　　2、需求：本周神華新疆本周裝置停車，而延長中煤榆林二期裝置檢修結束負荷提升中，烯烴行業開工稍有降低，下周隨着延長中煤榆林烯烴裝置重啟提升至滿負荷運行，烯烴行業開工率將有所提升；江浙地區MTO裝置均維持前期負荷為主。傳統下游方面，冰醋酸產能利用率將下降，甲醛產能利用率預計提升。

　　3、庫存：內地方面，因前期檢修裝置尚未完全恢復，供應偏緊，加之前期訂單穩步執行，多數企業庫存維持低位。港口方面，本因到貨集中，庫存累積明顯。

　　4、總結：供應端，近期國內裝置檢修較多，供應階段性低位，后續隨着裝置復產，供應將逐步回升，海外方面伊朗裝置負荷穩定，並且裝船量穩定，預計到港量將維持高位。綜合來看，到港量將維持在30萬噸/周之上，而華東地區MTO裝置負荷不高，港口庫存短期仍將增加，預計甲醇維持近弱遠強結構，價格窄幅震盪。

　　純鹼：環保因素擾動增強，盤面堅挺運行

　　1、期貨價格：本周純鹼期貨價格震盪偏強運行，截至周五收盤主力2601合約報1395元/噸，周度漲幅4.42%，遠月升水幅度有所擴大。

　　2、現貨價格：本周純鹼現貨報價局部地區有所下調，貿易商環節報價跟隨盤面波動。截至周五，沙河地區重鹼貿易自提價格1283元/噸，較上周五的1239元/噸上漲44元/噸。

　　3、供應：本周純鹼檢修企業數量較少，供應水平有所提升。隆眾數據顯示，本周純鹼行業開工率提升1.91個百分點至87.32%，周度產量提升2.44%至76.13萬噸。下周暫無明確檢修計劃，但前期檢修企業存在復產預期，預計純鹼供應仍有增量預期，不排除周產增至78萬噸的可能。即便如此，近期市場對以青海地區為代表的環保限產擔憂情緒再起，后續仍需關注反內卷、環保等對供應端是否存在實際影響。

　　4、庫存：純鹼企業庫存繼續累積，隆眾數據顯示，本周鹼廠庫存189.38萬噸，較周一提升0.94%，較上周提升1.54%。社會環節庫存同步提升，本周增幅近2萬噸。純鹼中上游貨源壓力進一步提升，后續也仍將繼續壓制鹼廠報價重心。

　　5、需求：純鹼需求端偏弱運行，下游囤貨意願偏弱，成交及對原料補庫也仍以低價為主。好的方面在於本周光伏玻璃行業在產日熔量小幅提升，浮法玻璃行業在產日熔量維持穩定，純鹼剛需消耗水平小幅回升，但總體仍處於低位。隆眾數據顯示，本周純鹼表消73.26萬噸，周環比提升8.49%。后續臨近閲兵，關注是否存在下游行業環保限產現象。

　　6、觀點小結：純鹼供需壓力仍未有效緩解，但近期市場交易以反內卷、青海地區環保擾動、煤炭價格波動及后續可能的限產事件為主要驅動，疊加市場消息擾動增多，期貨盤面遠月升水幅度擴大。預計短期純鹼期價堅挺運行，后續期貨也將繼續因以上題材發酵而波幅加大，需注意把控持倉風險。另外，受制於純鹼基本面壓力，盤面上方高度也不宜過分樂觀，仍需理性看待且注意甄別市場消息來源，關注商品市場整體情緒、反內卷及環保等相關政策動態。

　　尿素：供需兩端利好頻出，市場情緒或有回暖

　　1、期貨價格：本周尿素期貨價格先揚后抑，整體走勢震盪偏弱。截至周五收盤主力2601合約報1737元/噸，周度跌幅1.14%。

　　2、現貨價格：本周尿素現貨價格偏弱運行，截至周五，山東、河南地區市場價格分別為1700元/噸、1720元/噸，二者均較上周五下跌60元/噸。

　　3、供應：近期尿素供應水平暫無明顯趨勢性，行業日產量位於19~20萬噸區間波動。隆眾數據顯示，截至8月15日尿素行業日產量19.32萬噸，較上周五的19.18萬噸提升0.73%。短期復產企業數量高於檢修企業數量，日產或有小幅提升。月底前后京津冀地區尿素企業生產是否受限需密切關注，且氮肥協會提倡嚴控產能、控制產量、促進產業結構升級等如何影響尿素供應仍有待后市驗證。

　　4、庫存：隆眾數據顯示，本周尿素企業庫存95.86萬噸，周環比提升7.86%。港口庫存46.4萬噸，周環比下降3.93%。上游貨源壓力持續提升，港口庫存持續下降但降幅有所收窄。

　　5、需求：本周需求力度前后分化，前半周現貨成交氛圍積極，后半周情緒回落。隆眾數據顯示，本周尿素周度表需129.77萬噸，周環比下降5.15%。周內河南、河北部分下游行業接到限產通知，市場對需求進一步轉弱存在擔憂情緒。短期尿素企業新單成交乏力，但隨着新一輪印標來臨，下周市場或進一步為出口做準備，且9月之后秋季肥需求存在釋放預期，不採購需求或再次回升。

　　6、印標及國際市場：周五印度NFL公司再次發佈新一輪國際尿素招標，開標日期9月2日，最晚船期10月30日。由於上一輪印標量、價結果都已給國內尿素市場帶來積極提振，市場開始期待新一輪印標量價結果、中國是否能向印度供貨等更多利好因素，這些都將為后續出口需求進一步兑現再次打開想象空間，同時也將為下周國內採購需求奠定基礎。

　　7、觀點小結：整體來看，國內尿素供應窄幅波動、需求處於淡季，基本面驅動不足。短期市場交易重心圍繞新一輪印標、中國是否向印度供貨等邏輯，期價階段性底部特徵明顯，短期運行中樞有望階段性上移，考慮到保供穩價大環境，上方空間不宜過分樂觀。關注印度新一輪招標結果、我國對印度供貨情況、國際尿素價格走向、我國出口政策動態。

　　玻璃：下游需求或受限，盤面情緒仍偏弱

　　1、期貨價格：本周玻璃期貨價格寬幅波動，截至周五收盤主力2601合約報1211元/噸，較上周漲0.83%。

　　2、現貨價格：本周玻璃現貨市場弱勢運行，截至周五，國內浮法玻璃市場均價1160元/噸，較上周五的1199元/噸下跌39元/噸。

　　3、供應：本周玻璃供應暫無變化，周內雖有產線波動，但在產產能維持穩定。隆眾數據顯示，截至周五玻璃行業日熔量15.96萬噸，較上周五維持穩定。下周暫無產線變動預期，玻璃供應預計仍將維持穩定，但需關注京津冀地區環保因素是否會對玻璃供應產生影響，目前預計對玻璃生產影響程度有限。

　　4、庫存：本周玻璃企業再度累庫。隆眾數據顯示，本周玻璃企業庫存6184.7萬重箱，周環比提升3.95%。前期中下游備貨積極，在市場情緒回落后新增採購意願不足，壓制企業出貨進度。

　　5、需求：玻璃剛需改善幅度有限，市場跟進情緒較為謹慎。隆眾數據顯示，本周玻璃表觀消費量104.61萬噸，周環比提升3%。環京津冀地區下游深加工或受到環保限產影響開工，再加上運輸車輛或相對受限，玻璃剛需或受到進一步壓制。

　　6、觀點小結：短期玻璃現貨市場情緒偏弱，企業貨源壓力提升情況下不排除進一步降價出貨可能。下周市場或交易環保題材，預計玻璃需求回落力度或超供應端。預計短期玻璃期價偏弱震盪運行，關注環保事件對供需兩端的影響程度，另需關注原料價格走勢、商品市場整體情緒、環保題材發酵程度。

責任編輯：李鐵民