【券商聚焦】開源證券維持吉利汽車(00175)「買入」評級 指新車密集上市發佈有望驅動利潤加速釋放

金吾財訊 | 開源證券發研報指，吉利汽車(00175)2025Q2收入778億元人民幣，可比口徑下同比增長28%，或主要由季度交付提升47%至70.5萬輛驅動，而銀河系列佔比提升使得ASP有所下滑。2025Q2實現歸母淨利潤36.2億元，估算核心歸母淨利潤約為24.4-26.5億元，可比口徑下同比增長約42%-55%，分析或受益於經營費用率同比優化1.3pct至13.2%(銷售、管理、研發費用率分別同比下降約0.1/0.8/0.5pct，其中管理費用絕對額同比下降10%)，抵消毛利率同比下滑0.7pct至17.1%的影響(不同毛利率產品增速不均衡導致)。

該機構表示，公司上調2025全年銷量目標至300萬輛，我們分析有望順利實現：(1)吉利、銀河充分受益於平臺化造車成本優勢，平價爆款頻出驅動油車逆勢增長、新能源交付陡峭向上。2025H2第5代帝豪、銀河A7、銀河M9、星耀6將陸續上市，其中銀河A7自8月8日上市以來大定已破3萬台，密集新車周期有望驅動交付曲線斜率再次抬升。(2)極氪科技產品矩陣清晰化、發力智能化升級。極氪衝擊豪華市場，領克持續向寬打造高端科技品牌，2025H2新車極氪9X首發面向L3智駕方案千里浩瀚H9、領克10EM-P首發LYNK Flyme Auto智艙系統。(3)全球化進程加速，2025H2出口銷量目標環比增長30%以上。公司戰略整合措施接連落地，重慶千里整合吉利汽車、千里科技、路特斯智駕團隊，極氪私有化收購有望2025年9月完成，系列舉措有望強化規模化成本優勢、實現全面經營提效，伴隨高端車型密集上市、價格戰趨緩有望驅動利潤更快釋放。

該機構考慮到2025H2新車表現有望超預期，該機構將公司2025-2027年淨利潤預測由152.2/177.5/216.9億元上調至156.6/179.7/215.7億元，分別對應EPS1.7/1.9/2.2元，當前股價對應2025-2027年12.4/10.8/9.0倍PE。平臺化造車成本優勢已內化為持續打造爆款能力，2025H2往后銀河潛力新車密集上市發佈、極氪科技產品矩陣清晰化、戰略整合逐步落地有望驅動利潤加速釋放，維持「買入」評級。