【信達醫藥】周觀點：創新領航，板塊輪動，績優股仍值得重視

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（來源：唐愛金團隊研究）

本文來自信達證券研發中心2025年8月17日發佈的《周觀點：創新領航，板塊輪動，績優股仍值得重視》，欲瞭解具體內容，請閲讀報告原文，唐愛金S1500523080002，賀鑫S1500524120003，曹佳琳S1500523080011，章鍾濤S1500524030003，趙丹S1500524120002。

信達醫藥行業周報

本周市場表現及核心觀點

市場表現：本周醫藥生物板塊收益率為 3.08%，板塊相對滬深 300 收益率為+0.70%，在31 個一級子行業指數中漲跌幅排名第 10。6 個子板塊中，醫療服務板塊周漲幅最大，漲幅 6.97%（相對滬深 300 收益率為+4.23%）；跌幅最大的為醫藥商業，跌幅為 0.95%（相對滬深 300收益率為-3.33%）。

周觀點：近期市場情緒較好，醫藥行業子板塊輪動仍在持續，「主題」和「績優」均能收穫較好漲幅。在主題投資方面，諸如本周腦機接口板塊熱度仍在持續，腦機接口指數（886047.TI）周漲幅達 6.62%。同時，創新葯的熱度仍較高，諸如廣生堂再創新高等。在業績投資方面，諸如京東健康 8 月 14 日發佈中期業績（25H1 收入增速達 24.5%，而歸母淨利潤增速達 27.45%），次日股價漲幅達 11.67%，由此可見市場對績優股仍願意給予充分定價。我們認為，當前市場環境情緒較好，疊加市場對后續存在降息預期，若流動性得以進一步釋放，則市場估值或仍可上行；同時，創新葯行情繫政策、技術和資本等多重因素協同產生的，經過 10 年的積累，中國創新葯已達到新發展階段，后續或有機會再創新高。在創新主題的帶動下，多個條線或有機會輪動，建議關注創新葯主線、創新葯上游產業鏈、高端醫療器械、AI 醫療等。

創新葯主線：①降糖減重領域，雙靶點、三靶點、口服多肽、口服小 分子、Amylin、減重增肌等細分方向不斷催化創新，建議關注信達生 物、恆瑞醫藥、翰森醫藥、博瑞醫藥、眾生藥業、聯邦生物、華東醫 藥、康緣藥業、樂普醫療；②小核酸領域，siRNA、ASO、miRNA 等 細分方向百花齊放，遞送技術不斷突破，建議關注悦康藥業、前沿生 物、福元醫藥、成都先導（先衍生物）、麗珠集團、陽光諾和；③以 PD-1/L1 為基礎構建的雙抗及多抗分子有望接續 PD-1/L1 單靶點，成 為新一代免疫治療（IO）的基石，建議關注康方生物、三生製藥、榮 昌生物、神州細胞、君實生物、華海藥業、信達生物、奧賽康、匯宇制 藥、上海誼眾、基石藥業。

創新葯上游產業鏈：①具備全球影響力的 CXO 龍頭企業，建議關注藥 明康德、藥明生物、藥明合聯、康龍化成、凱萊英等；②以國內業務為 主的臨牀 CRO 龍頭，建議關注泰格醫藥、普蕊斯、諾思格、陽光諾和 等；③以安評和模式動物為代表的資源型 CXO，建議關注昭衍新葯、 百奧賽圖、藥康生物、南模生物等；④生命科學上游產業鏈，建議關 注百普賽斯、皓元醫藥、畢得醫藥、納微科技、奧浦邁、海爾生物、阿 拉丁、泰坦科技等。

AI 醫療條線：①AI+製藥方面，建議關注晶泰控股。②AI+醫藥電商/ 營銷方面，建議關注京東健康、阿里健康、藥師幫、醫脈通等。③AI+ 健康管理方面，建議關注平安好醫生、美年健康等。 

風險因素：技術革新帶來的競爭加劇，銷售不及預期，行業監管政策 變動風險，客户數據泄露風險。