險資時隔六年舉牌同行保險股價值重估   五大險企H股平均上漲75%股息率超6%

長江商報消息 ●長江商報記者 徐佳

2025年以來，險資舉牌潮以空前態勢席捲資本市場。

截至8月15日，險資在2025年內的舉牌次數已經達到30次，大幅超過2024年全年的水平。其中，僅在8月上半月，險資就已六次出手舉牌上市公司。

長江商報記者注意到，本輪舉牌潮中，險資舉牌同行的現象時隔六年再次出現，中國平安在一周時間內先后舉牌中國太保、中國人壽H股。儘管中國平安對外迴應稱此舉屬於財務性投資，是險資權益投資組合的常規操作，但這也折射出行業資產配置策略的深層變化。在利率下行周期，高股息保險股也被列為「紅利資產」，成為險資的重要選擇。

同花順數據顯示，截至8月15日收盤，中國太保、中國人壽、新華保險、中國人保、中國平安五大上市險企H股股價在2025年內平均漲幅達到75.4%，平均股息率為6.47%。

有業內人士向長江商報記者分析，險資時隔六年再次舉牌同行，這既是基於行業基本面改善、估值優勢的理性選擇，也反映了長期資金對資本市場改革的信心。

銀行保險H股成險資舉牌重點領域

短短數日時間內，中國平安兩次對保險同行出手。

8月11日，香港聯交所官網披露，中國平安於8月11日以32.0655港元/股的價格買入中國太保H股股票，耗資約5583.87萬港元。本次交易后，中國平安持有中國太保H股比例由4.98%提升至5.04%，構成舉牌。

值得關注的是，這是險資時隔六年再次舉牌同行。2019年，中國人壽曾兩次增持中國太保H股，達到舉牌。此后的六年間，儘管險資舉牌動作不斷，但在保險同行中一直未有動作。

緊接着在8月15日，香港聯交所官網顯示，8月12日中國平安以22.4072港元/股的平均價格買入中國人壽H股股票，耗資約2.13億港元。交易完成后，中國平安持有中國人壽H股的比例由4.91%提升至5.04%。

一周內兩次舉牌同行，險資的動向再次成為市場關注焦點。對此，中國平安對外僅迴應稱，相關投資屬於財務性投資，是險資權益投資組合的常規操作。

除了保險之外，銀行仍舊是險資佈局重點。同樣在8月15日，平安人壽在其官網發佈公告，平安資管受託公司資金，投資於郵儲銀行H股股票，於8月8日達到郵儲銀行H股股本的15%，根據香港市場規則，觸發平安人壽舉牌。

這也是平安人壽在2025年內第三次舉牌郵儲銀行H股。2025年1月和5月，平安人壽兩度舉牌郵儲銀行。

截至8月8日，平安人壽持有郵儲銀行H股股票的賬面余額為154.68億元，占上季度末總資產的比例為0.28%。

長江商報記者注意到，同樣在8月8日，鄭州銀行H股也被弘康人壽第三次舉牌，持股比例達到15%。而在不久前的6月和7月，弘康人壽曾兩次舉牌鄭州銀行H股。不僅如此，8月7日，弘康人壽還舉牌港華智慧能源H股。

此外，8月13日，中國太保旗下太保壽險和太保產險均發佈公告，東陽光藥（06887.HK）作為換股對價，通過吸收合併方式私有化其香港上市子公司東陽光長江藥業，將兩家公司原持有的東陽光長江藥業股票按照一定比例進行換股，被動觸發舉牌。

據不完全統計，2025年以來，險資已30次舉牌，涉及23家上市公司，其中7家為銀行，大幅超過2024年全年水平。其中，僅在八月上半月，險資就已六次出手舉牌上市公司。

五大險企H股大漲與A股仍存價差

事實上，在利率持續下行背景下，險資顯著加大權益市場投資力度。

數據顯示，截至2025年3月末，人身險和財產險公司在股票市場合計投資2.82萬億元，同比增長44.5%。

而同樣具有高股息、低估值特徵的保險股，與銀行股一併被列為「紅利資產」，成為險資配置的重點。

有業內人士向長江商報記者分析，險資時隔六年再次舉牌同行，這既是基於行業基本面改善、估值優勢的理性選擇，也反映了長期資金對資本市場改革的信心。

國信證券分析，此次平安對太保的舉牌主要釋放三重信號。第一，保險股仍具備中長期估值修復空間。第二，險資高股息策略的增強，保險股正被重新定義為「另類紅利資產」。平安舉牌太保，實質上反映出將保險股納入與銀行股同邏輯的高股息配置範疇。 當前， 中國太保H股股息率為3.5%，顯著高於長債收益水平，長期配置價值凸顯。 第三，新準則下資產負債聯動效率的持續提升。在新會計準則IFRS17及IFRS9下，利率波動對淨資產影響加劇。中國太保踐行穩健資產配置策略，疊加基本面的持續改善，其利潤及淨資產中長期表現相對穩健。

華泰證券亦指出，此次中國平安舉牌中國太保H股，不僅強化了投資者對非銀板塊的信心，也對保險行業和資本市場的發展具有一定的示範效應，后續或引發市場對保險股投資價值的重新審視與關注。

長江商報記者還注意到，儘管上市險企本輪H股股價表現優於A股，但相較A股股價仍存在明顯價差，這種持續的估值折讓構成了險資青睞同業H股的關鍵因素之一。

同花順數據顯示，截至8月15日收盤，中國太保、中國人壽、新華保險、中國人保、中國平安H股股價分別為每股36.64港元、24.36港元、52.3港元、6.68港元、57.6港元，2025年內累計分別上漲52.53%、71.71%、144.16%、78.51%、29.96%，平均漲幅75.4%；股息率分別為4.68%、4.84%、11.73%、5.07%、6.04%，平均為6.47%。

同樣截至8月15日收盤，上述五家保險公司A股股價分別為每股39.7元、42.32元、67.2元、8.59元、59.8元，2025年內累計分別上漲20.3%、2.05%、40.85%、15.46%、17.19%，平均漲幅19.17%。