【開源零售|周視角】7月社零同比+3.7%，老鋪黃金官宣產品調價計劃

（來源：澤鵬商業觀察）

7月社零同比+3.7%，老鋪黃金官宣產品調價計劃

本周國家統計局發佈社零數據：2025年1-7月我國社零總額同比+4.8%，其中7月同比+3.7%，社會消費穩步復甦。分渠道看，線上渠道延續增長，線下各業態增速邊際放緩；分品類看，商品零售同比穩健增長，可選品類中金銀珠寶、化粧品類邊際改善明顯。我們認為，國補支持繼續對終端消費發揮效用，7月整體零售維持穩健增長，結構上有所分化，期待后續消費動能進一步激發。建議關注黃金珠寶兩大細分高景氣賽道，以及頭部國貨美粧推新及投放節奏。（1）黃金珠寶：本周老鋪黃金發布調價預告，且在上海恆隆廣場正式圍擋，品牌高端化如期兑現，此外金飾消費時尚化趨勢依舊堅挺，后續加盟商「翻牌」有望重塑品牌格局，繼續關注高端黃金和時尚黃金兩大細分賽道。（2）化粧品：行業國貨崛起趨勢不變，各品牌表現逐漸分化，細分品類趨勢品類凸顯，成分和品類出現新需求，各美粧品牌通過佈局新賽道等積極尋求多元成長曲線，持續關注頭部國貨美粧品牌推新及投放節奏、平銷期表現等。

行業關鍵詞：Genocure、小紅書、微笑童顏、武商超市、老鋪黃金等

【Genocure】Genocure與凱萊英達成合作。 

【小紅書】小紅書將組建大商業板塊。 

【微笑童顏】樂伊美生物獲四環醫藥「微笑童顏」中國區獨家銷售權。

【武商超市】武商超市佈局即時零售業務。

【老鋪黃金】老鋪黃金發布調價預告。

本周（8月11日-8月15日），商貿零售指數報收2214.55點，上漲0.44%，跑輸上證綜指（本周上漲0.86%）0.42個百分點，板塊表現在31個一級行業中位居第16位。零售各細分板塊中，本周商業物業經營板塊漲幅最大，2025年年初至今鍾錶珠寶板塊領跑。個股方面，本周浙江東日（+41.0%）、國光連鎖（+19.8%）、翠微股份（+15.6%）漲幅靠前。

投資建議：關注情緒消費主題下的高景氣賽道優質公司

投資主線四（醫美）：關注具備差異化管線的醫美產品廠商，重點推薦愛美客、科笛-B等，受益標的錦波生物等。

風險提示：消費恢復不及預期、行業競爭加劇、政策風險等。

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7月社零同比+3.7%，老鋪黃金官宣調價計劃

1.1、行業動態：7月社零同比+3.7%，老鋪黃金官宣產品調價計劃

2025年1-7月社零同比+3.7%，期待后續消費動能進一步激發。8月15日，國家統計局發佈2025年7月社會消費品零售總額（下簡稱「社零」）數據。2025年1-7月社零總額為284238億元（同比+4.8%，下同），其中7月社零總額為38780億元（+3.7%，Wind一致預期為+4.9%）。分地域看，1-7月城鎮/鄉村社零同比分別+4.8%/+4.7%。分消費類型看，2025年1-7月商品零售、服務零售、餐飲收入同比分別+4.9%/+5.2%/+3.8%。我們認為，國補支持繼續對終端消費發揮效用，7月整體零售維持穩健增長，結構上有所分化，期待后續消費動能進一步激發。

分渠道看，1-7月線上渠道延續增長，線下各業態增速邊際放緩。線上渠道方面，2025年1-7月全國網上零售額86835億元（+9.2%），其中實物商品網上零售額70790億元（+6.3%），佔社零總額比重為24.9%（同比持平），其中吃、穿、用類商品網上零售額同比分別+14.7%/+1.7%/+5.8%，各品類維持增長。線下渠道方面，2025年1-7月超市、便利店、百貨店、專業店和品牌專賣店零售額同比分別+5.2%/+7.0%/+1.1%/+5.8%/+1.9%，增速較1-6月分別-0.2pct/-0.5pct/-0.1pct/-0.6pct/-0.5pct，整體增速邊際放緩。據淘寶閃購暑期消費數據顯示，7月以來全國127個城市夜間訂單量環比增長超100%，中小商家訂單量環比增長超100%，即時零售快速發展對線下業態有所分流。

分品類看，商品零售同比穩健增長，可選品類中金銀珠寶、化粧品類邊際改善明顯。2025年7月商品零售34276億元（+4.0%）。具體分品類看：必選消費方面，糧油食品、飲料、菸酒7月同比分別+8.6%/+2.7%/+2.7%，其中糧油食品表現相對較好；可選消費方面，化粧品、金銀珠寶、服裝鞋帽、家電音像分別同比+4.5%/+8.2%/+1.8%/+28.7%，增速環比分別+6.8pct/+2.1pct/-0.1pct/-3.7pct，整體表現有所分化，其中金銀珠寶、化粧品環比提速。

關注黃金珠寶兩大細分高景氣賽道，以及頭部國貨美粧推新及投放節奏。（1）黃金珠寶：2025年7月金銀珠寶類零售額同比+8.2%，增速較6月+2.1pct，環比提速；本周老鋪黃金發布調價預告，且在上海恆隆廣場正式圍擋，品牌高端化如期兑現，此外金飾消費時尚化趨勢依舊堅挺，后續加盟商「翻牌」有望重塑品牌格局，繼續關注高端黃金和時尚黃金兩大細分賽道。（2）化粧品：2025年7月化粧品類零售額+4.5%，增速較6月+6.8pct，環比提速；行業國貨崛起趨勢不變，各品牌表現逐漸分化，細分品類趨勢品類凸顯，成分和品類出現新需求，各美粧品牌通過佈局新賽道等積極尋求多元成長曲線，持續關注頭部國貨美粧品牌推新及投放節奏、平銷期表現等。

1.2.1、老鋪黃金：2024年歸母淨利潤同比+253.9%，高端中式黃金龍頭揚帆出海

品牌破圈和渠道升級驅動業績高增長。公司發佈業績公告： 2024年營收85.06億元（同比+167.5%，下同）、歸母淨利潤14.73億元（+253.9%）。2025H1預計實現營收120.00-125.00億元（+241.0%~+255.0%）、歸母淨利潤22.30-22.80億元（+279.0%~+288.0%）。

品牌破圈、產品迭代、渠道升級，多維驅動公司同店收入高增長。品牌端：老鋪黃金品牌持續擴圈，憑藉在工藝、審美、文化主題方面的長期積累，以及對核心消費客羣偏好的深度理解，實現會員人數快速增長，截至2024年底忠誠會員數達35萬人。產品端：重視研發創新，董事長親自擔任研發總監，推動產品持續優化、推新、迭代，截至2024年底公司已創作出近2000項原創設計。渠道端：2024年公司線上業務快速成長，實現收入10.55億元，同比增長192.2%；線下方面，截至2024年底公司門店總數36家（新增7家、優化擴容4家）、入駐高端商場26個，平均單個商場收入3.28億元，實現在中國內地的單個商場平均收入、坪效在所有國際、國內珠寶品牌中排名第一。受益品牌影響力增強和高端商圈拓展、門店面積擴大，2024年公司同店收入同比增長121%。

國內店效提升+海外市場拓展，老鋪黃金致力打造「世界黃金第一品牌」。公司在持續優化國內店效同時，也堅定追求品牌國際化和市場全球化，致力於將老鋪黃金打造為具備強市場競爭力的「世界黃金第一品牌」。國內：通過店鋪擴容、區位優化及VIC客户運營，對標國際奢侈品，持續提升店效水平。海外：從新加坡等地頂級商圈起步，採取先華人市場、后西方市場策略，以金器等產品為特色，在海外消費客羣中建立老鋪黃金全品類高端黃金品牌的形象。

詳見開源零售2025年1月9日首次覆蓋報告《老鋪黃金（6181.HK）：高端中式黃金執牛耳者，「高築牆、廣積糧、緩稱王」》和2025年4月6日信息更新報告《老鋪黃金（6181.HK）：品牌破圈、渠道升級，高端中式黃金龍頭揚帆出海》等。

1.2.2、 潮宏基：2025Q1業績高增超預期，差異化產品提升品牌勢能

2025Q1業績高增超預期，差異化產品提升品牌勢能。公司發佈年報、一季報：2024年實現營收65.18億元（同比+10.5%，下同）、歸母淨利潤1.94億元（-41.9%），剔除商譽減值后歸母淨利潤3.5億元（-5.11%）；2025Q1實現營收22.52億元（+25.4%）、歸母淨利潤1.89億元（+44.4%）。我們認為，公司深耕時尚黃金品類，發揮差異化設計能力優勢並精準營銷年輕客羣，驅動品牌持續成長。

代理業務穩步發展、黃金品類增速快，女包計提商譽減值拖累業績。分產品看，2024年公司時尚珠寶/傳統黃金/皮具分別實現營收29.7/29.5/2.7億元，同比-0.6%/+30.2%/-27.4%；分渠道看，自營/代理分別實現營收30.2/32.8億元，同比-7.4%/+32.3%。盈利能力方面，2024年公司綜合毛利率為23.6%（-2.5pct），女包品牌菲安妮計提商譽減值準備1.77億元，對業績造成一定拖累。2025Q1公司綜合毛利率為22.9%（-2.0pct），銷售/管理/財務費用率分別為8.8%（-2.6pct）/1.3%（-0.5pct）/0.4%（-0.1pct），期間費用在規模效應帶動下持續優化。

加盟渠道逆勢擴張，基於產品升級和品牌擴圈提高市場影響力。（1）渠道擴張：公司發力加盟模式推進渠道佈局，2024年珠寶業務淨增111家門店（其中加盟淨增147家），期末門店總數達到1511家，實現逆勢淨開店；（2）產品升級：公司深植東方傳統文化，推出「非遺花絲、國潮串珠、IP集合」等三大印記品類，發力東方美學高端黃金線，「臻金·梵華」系列新品受到歡迎；（3）品牌擴圈：公司堅持全渠道營銷和國際化戰略，一方面在拓展線下渠道同時也利用小紅書、抖音、得物等新興線上渠道擴大品牌聲量；另一方面將東南亞作為出海戰略佈局的切入口，開設門店推動品牌國際影響力提升。

詳見開源零售2022年3月7日首次覆蓋報告《潮宏基（002345.SZ）：東方時尚珠寶龍頭品牌，發力加盟擴張驅動高成長》和2025年4月30日信息更新報告《潮宏基（002345.SZ）：2025Q1業績高增超預期，差異化產品提升品牌勢能》等。

1.2.3、珀萊雅：2025Q1歸母淨利潤+28.9%，系列新品佈局貢獻增長

2025Q1歸母淨利潤同比+28.9%，利潤表現超預期。公司發佈年報及一季報：2024年實現營收107.78億元（同比+21.0%，下同）、歸母淨利潤15.52億元（+30.0%）；2025Q1實現營收23.59億元（+8.1%）、歸母淨利潤3.90億元（+28.9%），公司國貨美粧龍頭地位穩固，多系列新品頻出有望貢獻增量。

2024年主品牌表現穩健、洗護系列增勢較強，盈利水平提升。分品牌看，2024年珀萊雅實現營收85.81億元（+19.6%）突破80億大關，彩棠/OR/悦芙媞分別實現營收11.91/3.68/3.32億元，同比分別增長19.0%/71.1%/9.4%，OR增勢良好。分渠道看，線上/線下分別實現營收102.34億元（+23.7%）/5.32億元（-13.6%），線上延續高成長、線下營收承壓。分品類看，護膚類/美容彩妝類/洗護類營收分別為90.19/13.61/3.86億元，同比分別增長19.3%/22.0%/79.4%。盈利能力方面，2024年/2025Q1毛利率分別為71.4%（+1.5pct）/72.8%（+2.7pct），主要系毛利率更高的線上佔比提升所致。費用方面，銷售/管理/研發費用率2024年同比分別+3.3pct/-1.7pct/持平，2025Q1同比分別-1.2pct/-0.2pct/-0.3pct。

珀萊雅多賽道新品孵化加速，產品+運營+品牌全方位發力。產品：珀萊雅產品上新加速，2024年10月發佈光學瓶系列，添加獨家335原料；2025年3-4月陸續推出持粧夜氣墊（大毛孔肌定製）、超膜粉管（兼具修顏與防曬）、精修瓶、光學水乳等，雙抗精華升級美白特證版，實現「抗氧+美白」雙效協同，后續儲備有多款美白、底粧、醫美修復等系列新品待推。運營：公司2025年主動降低達播佔比提升投放效率，銷售費用率下行改善盈利水平。品牌：2月21日官宣劉亦菲為珀萊雅防曬全球代言人，4月15日公司官宣易烊千璽為珀萊雅品牌全球代言人，「強強聯手」開啟珀萊雅品牌營銷新篇章。

詳見開源零售2021年12月8日首次覆蓋報告《珀萊雅（603605.SH）：大單品、多渠道邏輯檢驗，國貨美粧龍頭揚帆起航》和2025年4月26日信息更新報告《珀萊雅（603605.SH）：2025Q1歸母淨利潤+28.9%，系列新品佈局貢獻增長》等。

1.2.4、毛戈平：2024年收入利潤增長超30%，高端品牌勢能持續向上

2024年公司收入利潤增長均超30%，高端品牌勢能持續向上。公司發佈業績公告：2024年的營業收入38.85億元（同比+34.6%，下同）、歸母淨利潤8.81億元（+32.8%），經調整年內利潤9.24億元（+39.2%），業績符合預期，護膚線與彩妝協同發展。

加強彩妝品牌心智，線上維持高速增長，費用率基本保持平穩。分業務看，2024年彩妝/護膚/化粧藝術培訓業務實現營收23.04/14.29/1.52億元，同比分別+42.0%/+23.2%/+45.8%，分別佔比59.3%/36.8%/3.9%。分渠道看，線上/線下渠道實現營收17.84/19.49億元，同比分別+51.2%/+21.6%。盈利能力方面，2024年公司毛利率84.4%（-0.4pct），其中彩粧/護膚/化粧藝術培訓業務毛利率分別為83.6%/87.2%/69.0%；銷售/管理/研發費用率為49.0%/6.9%/0.6%，同比分別+0.1pct/+0.2pct/-0.2pct，整體費用率保持平穩。

彩妝護膚協同發展，發力高端渠道利好同店，高端品牌形象持續深化。彩妝端，公司以彩妝為基本盤，均價持續提升（+6.4%），2024年光感無痕粉膏系列銷售超4億元（佔彩妝近20%），魚子氣墊、皮膚衣、空氣脣釉仍有較大發展潛力，此外「氣藴東方」香水系列上新，另儲備有多款香水待上市。護膚端，魚子面膜零售額超8億元（佔護膚近60%），魚子系列其他產品如魚子安瓶精華、魚子菁華水亦有放量空間，2025年初上新身體系列布局新品類。線下端，2024年自營及經銷專櫃分別為378/31個，線下復購率達34.9%（+2.1pct），持續開拓武漢SKP、成都SKP等超高端渠道，強化高端國粧定位並助於同店提升。線上端，2025年38大促毛戈平首次進入天貓美粧TOP20榜單，並登頂抖音彩妝香水榜單，線上通過加強營銷活動持續拓新客，老客線上復購率也持續增加，未來線上有望維持較快增速。

詳見開源零售2025年2月19日首次覆蓋報告《毛戈平（1318.HK）：以粧為筆，繪東方氣韻、鑄大師傳奇》和2025年4月1日信息更新報告《毛戈平（1318.HK）：2024年收入利潤增長超30%，高端品牌勢能持續向上》等。

1.2.5、 鉅子生物：2024年業績實現亮眼高增，大單品打造能力持續驗證

公司2024年歸母淨利潤同比+42.1%，重組膠原蛋白龍頭一路高歌。公司發佈業績公告：2024年實現營收55.39億元（同比+57.2%，下同）、歸母淨利潤20.62億元（+42.1%），經調整利潤21.52億元（+46.5%），業績增長強勁。

膠原棒勢能持續釋放，第二梯隊焦點和膠捲系列起勢迅速。分品類來看，2024年護膚品/敷料/保健食品實現營收43.02/12.18/0.18億元，同比分別+62.5%/+41.5%/+15.0%。分品牌看，可復美實現營收45.42億元（+62.9%），高增主要系明星單品膠原棒的穩健增長以及新品焦點面霜的成功推出，根據蟬媽媽和煉丹爐數據，2024年膠原棒GMV近24億元，銷售量529萬件，焦點面霜推出9個月實現線上2.77億元GMV；可麗金實現營收8.41億元（+36.3%），膠捲系列登上天貓、抖音多個榜單前列。分渠道看，直銷/經銷實現營收41.34/14.05億元，同比分別+70.8%/+27.3%。盈利能力方面，2024年公司毛利率為82.1%（-1.5pct），主要受產品成本上升和品類結構調整的影響；銷售/管理/研發費用率分別為36.3%/2.7%/1.9%，同比分別+3.2pct/持平/-0.2pct。

產品渠道研發多點發力，全渠道佈局成效顯著。產品端：可復美形成一大醫療器械繫列+四大功效護膚系列，明星單品膠原棒及焦點系列等新品表現優異，2024年618和雙11大促銷售分別+60%/+80%；可麗金強化抗老心智，大膜王、嘭嘭次拋放量，膠捲系列提速顯著，2024年618和雙11大促銷售分別+100%/+150%。渠道端：公司以線上+線下、專業+大眾的思路進行全渠道佈局。線下產品進入約1700家公立醫院、3000家俬立醫院和診所；線上根據平臺特性匹配差異化運營策略，實現全域渠道增長。研發端：推進III類醫療器械產品研發，獲骨修復材料註冊證及重組膠原蛋白填充劑優先審批。

詳見開源零售2023年6月28日首次覆蓋報告《鉅子生物（2367.HK）：重組膠原蛋白領軍者，品牌勢能向上未來成長可期》和2025年3月28日信息更新報告《鉅子生物（2367.HK）：2024年業績實現亮眼高增，大單品打造能力持續驗證》等。

1.2.6、上美股份：2024年歸母淨利潤+69.4%，國貨美粧龍頭多面開花

2024年歸母淨利潤+69.4%，公司多渠道、多品牌全面開花。公司發佈業績公告：2024年實現營收67.93億元（同比+62.1%，下同）、歸母淨利潤7.81億元（+69.4%），符合市場預期。

2024年主品牌韓束增勢較強，多渠道擴張推動銷售費用率提升。分品牌看，主品牌韓束實現營收55.91億元（+80.9%），線上GMV位列國貨美粧第二，增速位列頭部美粧第一，X肽面霜2024年雙十一期間銷售4000萬元；Newpage一頁/紅色小象/一葉子分別實現收入3.76億元（+146.3%）/3.76億元（+0.1%）/2.29億元（-35.7%）。分渠道看，線上/線下渠道收入分別為61.50（+71.4%）/5.78億元（+7.1%），線上貨架和興趣電商協同發展，線下穩健。盈利能力方面，2024年公司毛利率75.2%（+3.2pct），系產品結構變化帶動韓束毛利率提升所致；銷售/管理/研發費用率分別為58.1%/3.6%/2.6%，同比分別+4.7pct/-1.4pct/-0.4pct，線上競爭加劇疊加渠道擴張推動銷售費用率提升。

韓束6大BU協同發展，Newpage一頁勢頭較猛，新品牌預計儘快面世。韓束：主品牌韓束「聚焦+裂變」打法逐漸成型，建立6大BU協同發展，爆品蠻腰套盒勢能延續，抖音端自播和商品卡發力，預計有助於改善利潤；天貓端推出X肽、次拋等新品攻克大單品打法，此外男士護膚、彩妝、洗護和身體護理多品類佈局，目前新品均起量迅速，大單品與新品類貢獻二級增長。Newpage一頁：聚焦大單品策略，以安心霜為切入點拓展中大童以及青少年線，目標成為嬰童全年齡功效護膚品牌，低基數下空間較大。其他品牌：青蒿油敏感肌品牌安敏優起量較快，紅色小象通過「美+護」戰略扭虧向好；此外，公司計劃儘快推出嬰童護理品牌面包超人以及與化粧師春楠共同設立的彩妝品牌NANbeauty。

詳見開源零售2024年10月6日首次覆蓋報告《上美股份（2145.HK）：主品牌韓束勢能強勁，產品+渠道+品牌多維成長》和2025年3月25日信息更新報告《上美股份（2145.HK）：2024年歸母淨利潤+69.4%，國貨美粧龍頭多面開花》等。

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零售行業動態追蹤

2.1、 行業關鍵詞：Genocure、小紅書、微笑童顏、武商超市、老鋪黃金等

【ECM植入劑】白衣緣生物ECM植入劑提交註冊

8月11日消息，白衣緣生物自主研發的脱細胞基質植入劑已正式提交國家藥品監督管理局（NMPA）Ⅲ類醫療器械註冊申請並獲得受理，標誌着中國醫美市場即將迎來首款有望獲批的細胞外基質（ECM）材料填充劑，實現該領域「0」的突破。（來源：醫美行業觀察公眾號）

【Genocure】Genocure與凱萊英達成合作

8月11日消息，天津健諾康生物科技有限公司（Genocure）宣佈與全球領先的合同研發生產組織（CDMO）凱萊英（Asymchem）達成合作，成功實現了全球首個基因重組PDRN（rPDRN，recombinant PDRN）的GMP級規模化生產。（來源：醫美行業觀察公眾號）

【華熙生物】華熙生物完成發酵法軟骨素鈉醫療器械主文檔備案

8月12日消息，華熙生物發佈自願性披露公告，其自主研發的發酵法軟骨素鈉原料通過國家藥品監督管理局醫療器械技術審評中心（CMDE）的主文檔備案登記，成為我國首個實現發酵法軟骨素鈉合規化備案的企業，軟骨素鈉可應用於II 類、III類醫療器械，未來有望為高端醫療器械提供核心原料。（來源：醫美行業觀察公眾號）

【美團外賣】美團外賣啟動「堂食提振」計劃

8月12日消息，美團外賣在中國正式啟動「堂食提振」計劃，首批向全量會員發放進店消費券，提振餐飲堂食消費。此前，美團已推出小店助力金計劃，為餐飲小店提供最高5萬元助力金支持。立秋期間，首批資金已送達商家手中。（來源：職業零售網公眾號）

【小紅書】小紅書將組建大商業板塊

8月12日消息，小紅書內部宣佈將組建大商業板塊，柯南擔任總負責人，和之恆共同組成領導班子。小紅書的商業體系按照商業化廣告、交易分別縱向搭建，隨着公司發展和市場需要，內部判斷應進一步加強兩個業務團隊之間的協同。（來源：36氪公眾號）

【微笑童顏】樂伊美生物獲四環醫藥「微笑童顏」中國區獨家銷售權

8月13日消息，由樂伊美定製、四環醫藥研發生產的全球首款粒徑分佈＜10μm的PLLA童顏產品正式登陸中國市場，樂伊美生物科技有限公司與四環醫藥集團達成戰略合作，簽署31-39μm PLLA童顏針中國區獨家銷售權協議，併爲其命名為微笑童顏。（來源：醫美部落公眾號）

【武商超市】武商超市佈局即時零售業務

8月13日消息，武商集團表示旗下武商超市已與美團、餓了麼等頭部生活服務公域平臺建立深度合作關係，全面佈局即時零售業務。同時，積極開發探索私域平臺即時零售。通過整合線下門店網絡與線上流量資源，為消費者提供門店三公里範圍「極速達」服務體驗。（來源：職業零售網公眾號）

【瑞吉明生物】 瑞吉明生物發佈全球首款重組三文魚 PDRN 

8月14日消息，瑞吉明（山東）生物科技有限公司與科絲美詩（中國）化粧品有限公司正式簽署「全球首款重組三文魚PDRN原料應用戰略合作協議」，全球首款重組三文魚PDRN原料可以正式面向全球銷售。此次聯合標誌着瑞吉明生物攜全球首款重組三文魚PDRN原料邁向全球佈局。（來源：Medactive公眾號）

【老鋪黃金】老鋪黃金發布調價預告

8月15日消息，老鋪黃金官方賬號發佈調價預告，將於8月25日進行產品提價調整。產品調價詳情，以線上線下門店產品實際標價爲準。（來源：老鋪黃金公眾號）

2.2、大事提醒：關注多家公司中報披露等 

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本周（8月11日-8月15日）A股上漲，零售行業指數上漲0.44%。上證綜指報收3666.44點，周累計上漲0.86%；深證成指報收11451.43點，周上漲2.90%；本周全部31個一級行業中，表現排名前三位的分別為通信、電子和非銀金融。零售行業指數（參照商貿零售指數）本周報收2214.55點，周漲幅為0.44%，在所有一級行業中位列第16位。2025年年初至今，零售行業指數下跌1.09%，表現弱於大盤（2025年年初至今上證綜指累計上漲9.39%）

零售各細分板塊中，商業物業經營板塊本周漲幅最大；2025年年初至今，鍾錶珠寶板塊漲幅最大。在零售行業各主要細分板塊（我們依據二級行業分類，選擇較有代表性的超市、百貨、多業態零售、專業連鎖、商業物業經營、互聯網電商、鍾錶珠寶和品牌化粧品8個細分板塊）中，本周4個子板塊上漲，其中商業物業經營板塊漲幅最大，周漲幅為3.23%；2025年全年來看，鍾錶珠寶板塊年初至今累計漲幅為30.19%，在零售行業各細分板塊中領跑。

個股方面，本周浙江東日、國光連鎖、翠微股份漲幅靠前。本周零售行業主要87家上市公司（參照一級行業指數成分，剔除少量主業已發生變化公司）中，合計有30家公司上漲、56家公司下跌。其中，本周個股漲幅排名前三位分別是浙江東日、國光連鎖、翠微股份，周漲幅分別為41.0%、19.8%和15.6%。本周跌幅靠前公司為新迅達、武商集團、獅頭股份。

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