1-6月全球動力電池同比增長37.3%，7月硅片主動控產穩價【民生電新·周觀察·20250817】

行業觀點概要

■ 本周（20250811-20250815）板塊行情

電力設備與新能源板塊：本周上漲5.84%，漲跌幅排名第4，強於上證指數。本周工控自動化漲幅最大，核電指數跌幅最大。工控自動化上漲7.43%，鋰電池指數上漲6.56%，太陽能指數上漲5.32%，新能源汽車指數上漲3.85%，儲能指數上漲3.55%，風力發電指數下跌0.56%，核電指數下跌1.52%。

■新能源車：2025年1-6月全球動力電池裝車量同比增長37.3%

根據 SNE Research最新數據，2025年 1-6 月，全球動力電池裝車量達 504.4GWh，同比增長 37.3%。從裝機量來看，寧德時代以 190.9 GWh的絕對優勢穩居榜首；比亞迪以89.9GWh 緊隨其后；LG新能源以47.2 GWh位列第三。蜂巢能源表現尤為突出，以裝機量12.9 GWh實現同比增長208%，成為Top10中同比增速最快的企業。從市場份額來看，寧德時代市佔率 37.9%，是唯一市場份額超35%的企業。比亞迪市佔率 17.8%，兩家龍頭企業合計市場份額高達55.7%，持續領跑全球。

■新能源發電：25H1組件TOP10廠家出貨同比略增，7月硅片主動控產穩價

2025上半年，全球前十大組件供貨商總出貨量約為247.9GW，環比去年同期增長10%，全球前十大組件供貨商的出貨重心依然集中於國內市場，中國地區出貨佔比約58%，海外市場佔比約42%。從技術路線看，TOPCon組件已成為全球前十大供貨商的一致主力產品，BC與HJT技術受限於愛旭股份及主要HJT廠商本期未進入前十榜單，此統計並未能真實反映全球市場佔比。2025上半年，組件行業依然在低谷中摸索前行，當前光伏行業正處於行情低谷的反轉期，龐大的出貨量雖能體現企業的品牌影響力與渠道滲透能力，但長遠而言，持續盈利的能力纔是企業實現可持續發展的核心。

■電力設備及工控：2025年國網計量設備2批招標

國家電網有限公司2025年第五十三批採購（營銷項目第二次計量設備招標採購）招標，總計425個標包，招標物資總數量達到2066萬隻，其中：電能表1746.14萬隻，配件5.1萬隻，電能表需求同比增加12%，環比減少45%。

■ 本周關注：寧德時代，科達利，大金重工，海力風電，德業股份，良信股份，盛弘股份，廈鎢新能，許繼電氣，明陽電氣等。

■ 風險提示：政策不達預期、行業競爭加劇致價格超預期下降等。

■ 重點公司盈利預測、估值與評級：

新能源汽車

新能源汽車：2025年1-6月全球動力電池裝車量同比增長37.3%

1.1 行業觀點概要

據 SNE Research披露的數據顯示，2025年1-6月，全球動力電池裝車量已達到504.4GWh，同比增長37.3%。寧德時代和比亞迪兩大行業領軍企業，佔據了全球動力電池市場的半壁江山，合計市場份額達到55.7%，持續領跑市場；寧德時代、比亞迪和LG新能源三家公司憑藉其公司規模與技術優勢,在激烈的市場競爭中保持了領先地位，排名一直穩居前三，呈現出行業內"強者恆強"的態勢。據中國汽車動力電池產業創新聯盟披露的數據顯示，2025年1-6月，我國動力電池累計裝車量已達到299.6GWh，累計同比增長47.3%。

從裝機量來看，2025年1-6月，寧德時代以190.0GWh遙遙領先，同比增長38%；比亞迪緊隨其后，以 89.9GWh 位列第二，同比下降56%；LG新能源以47.2GWh 位列第三，同比增長4%；中創新航裝機量21.8 GWh，同比增長22%，位列第四；SK On和松下裝機量分別為19.6GWh 和 18.8GWh，分別同比增長 11%和 14%，位列第五，六名；億緯鋰能（維權）裝機量13.6 GWh，同比增長 66%，位列第九；蜂巢能源裝機量 12.9GWh，同比增加208%，位列第十名。

從市場份額來看，寧德時代市佔率領跑眾龍頭，行業集中度進一步提升。2025 年 1-6月，寧德時代市佔率 37.9%，同比提升0.5%，依舊是唯一佔據 35%以上市場份額的電池供應商；比亞迪市佔率 17.8%，同比提升 15.6%；第三名 LG新能源市佔率9.4%，同比下降23.6%；中創新航的市佔率4.3%， 同比下降10.4%；SK On和松下的市佔率分別為 3.9%和 3.7%，其中SK On同比下降18.8%，松同比下降17.8%；億緯鋰能的市佔率為2.7%，同比增長 22.7%；蜂巢能源市佔率 2.6%，同比提升52.9%。

投資建議：

電動車是長達10年的黃金賽道，25年國內以舊換新補貼政策延續，國內需求持續向好，重點推薦三條主線：

主線2：4680技術迭代，帶動產業鏈升級。4680目前可以做到210 Wh/kg，后續若體系上使用高鎳91系和硅基負極，系統能量密度有可能接近270Wh/kg，並可以極大程度解決高鎳系熱管理難題。重點關注：大圓柱外殼的【科達利】、【斯萊克】和其他結構件標的；高鎳正極的【容百科技】、【當升科技】、【芳源股份】、【長遠鋰科】、【華友鈷業】、【振華新材】、【中偉股份】、【格林美】；佈局LiFSI的【天賜材料】、【新宙邦】和碳納米管領域的相關標的。

主線3：新技術帶來高彈性。重點關注：固態電池【廈鎢新能】、【奈科技】、【元力股份】等。

新能源發電

新能源發電：25H1組件TOP10廠家出貨同比略增，7月硅片主動控產穩價

2.1 行業觀點概要

2025上半年全球前十大組件供貨商總出貨量約為247.9 GW，環比去年同期增長10%。本次數據統計自百兆瓦，出貨總量相差不超過5%的廠家並列排名。

在第一梯隊前四名中，晶科能源以些微差距奪得榜首，隆基綠能緊隨其后佔據第二。兩者在上半年已逐步拉開與其他企業的出貨差距。天合光能與晶澳太陽能並列第三，上半年前四出貨佔比接近總量的六成，大者恆大的局面底定。

第二梯隊中，第五、第六名依序是通威股份、正泰新能；一道新能與阿特斯並列第七，第九名與第十名分別是協鑫集成以及英利發展，觀察第二梯隊的全球出貨表現，多數企業實現環比增長，其中通威股份與一道新能的上半年出貨量同比增幅達到 30-40%，凸顯其組件業務版圖的快速擴張。

此外，本次榜單邊緣的企業橫店東磁、愛旭股份表現同樣值得關注。橫店東磁長年耕耘歐洲市場，憑藉渠道優勢，今年上半年海外出貨佔比逼近 60%。愛旭股份做為老牌專業電池廠，透過前沿 BC 技術的差異化競爭，成為上半年唯一實現全 BC 組件出貨的企業。兩者在海外高端市場的溢價能力同樣值得企業借鑑。

受中國市場節點搶裝影響，2025 上半年全球前十大組件供貨商的出貨重心依然集中於國內市場，中國地區出貨佔比約 58%，海外市場佔比約 42%。在海外市場中，除亞太及歐洲等傳統需求中心外，多數企業亦積極佈局中東與非洲，上半年在這兩大新興市場的出貨均實現增長。從技術路線看，TOPCon 組件已成為全球前十大供貨商的一致主力產品。上半年統計顯示，前十 TOPCon 出貨佔比超過 94%，PERC 僅在尾端保有零星出貨。至於BC與HJT技術，受限於愛旭股份及主要 HJT 廠商本期未進入前十榜單，此統計並未能真實反應 BC 和 HJT 的全球市場佔比，而更側重於呈現前十大企業在出貨策略上的技術選擇。

2025 上半年，組件行業依然在低谷中摸索前行。當前光伏行業正處於行情低谷的反轉期，龐大的出貨量雖能體現企業的品牌影響力與渠道滲透能力，但長遠而言，持續盈利的能力纔是企業實現可持續發展的核心。全球前十組件供貨商均為一體化企業，雖具備規模優勢，但在虧損周期內，產能越大、固定成本壓力越高，反而面臨更嚴峻的經營挑戰。相較之下，擁有充裕現金儲備與健康資產負債率的企業，能在行業下行時期保有余力，掌握投資經營主動權。

過去市場競爭多聚焦於擴大出貨與搶佔先機；如今，隨着多數區域市場已經被覆蓋，行業或許更需要思考如何通過差異化產品滲透細分市場、契合客户需求，並提升長期黏性，從而走出」產品同質化」的內卷困境。隨着反內卷的聲音漸起，唯有在規模與盈利間找到平衡，將競爭從價格轉向價值，把短期增量沉澱為長期競爭力的企業，才能在下一輪上行周期中脫穎而出。

產業鏈價格及產量：

硅料：根據infolink統計，在價格方面，本周硅料企業產品報價大致穩定，延續上周報價水平，賣方報價緻密料價格約每公斤 49-55 元人民幣之間不等，現貨取貨價格 49-55 元人民幣，其中部分給予大客户的報價約落在每公斤 46-50 元人民幣不等。顆粒料約每公斤 43-46 元人民幣不等，新單報價約 46 元人民幣的水平。本周硅料主流價格為緻密料 42-47 元人民幣、緻密復投 45-50 元人民幣、顆粒料 43-46 元人民幣。需要注意受惠價格大幅抬升的狀況之下，也誘發部分廠家規劃復產提產，雖仍有部分廠家檢修，但測算整體八月硅料產量高達 12.5-13 萬噸的水平。海外硅料均價雖暫時落每公斤 18-19 美元的水平，受到大而美法案影響，輸美廠家近期調整供應鏈生產結構，八月整體價格落在 18 美元的水平。

在產量方面，七月覆盤產量小幅增加來到 10.9 萬噸，以硅耗量 1,900 噸/GW 折算約合 57.3 GW。展望八至九月，整體產量增加幅度將較明顯，八月產量增加來到 12.6 萬噸，以硅耗量 1,900 噸/GW 折算約合 66.5 GW。當前熱點議題在於收儲事宜，然截至月初尚未底定，考慮審查資金等狀況到位恐需觀察至年末。

硅片：根據infolink統計，在價格方面，本周硅片價格雖局部價格出現松動，但整體仍延續上周水平。主流成交價方面，與上周一致：183N 堅守在每片 1.20 元人民幣，210RN 維持在每片 1.35 元人民幣，210N 則為每片 1.55 元人民幣。然而，大尺寸產品中已出現零星低價成交，210RN 低價成交至每片 1.33 元人民幣，210N 亦有每片 1.53 元人民幣的成交價格。細部觀察個別尺寸，183N 受限於供應面持續收縮，本周價格相較大尺寸規格更為穩定，變動相對有限。相比之下，210RN 和 210N 近期受下游採購節奏放緩影響，硅片廠出貨動能略顯疲軟，市場氛圍由前期的積極轉為謹慎甚至偏悲觀。儘管如此，多數廠家仍維持統一報價與挺價策略，買賣雙方博弈明顯，但價格走勢仍不排除后續下行的可能性。

在產量方面，七月單月硅片產出約為 51.9 GW，較六月 58.2 GW 顯着下滑。不同於過去因需求疲軟而被動減產，多數硅片企業在七月主動降低開工率，藉此促使價格回穩。整體來看，市場對價格進一步下探的疑慮已有所緩解，氛圍亦較此前轉趨樂觀。八月起部分廠家已陸續調升開工率，預計單月產出將上升至約 55.3 GW。尺寸產出分佈上，183N 產出佔比預計將進一步下滑至約 25%，反映其市場需求持續萎縮，但受近期海外需求支撐，該產品仍維持一定出貨表現。210RN 則隨產線升級推進，有望於本月攀升至 57-58%，持續鞏固其市場主導地位，至於 210N，則預計維持在約 21%。

電池片：根據infolink統計，在價格方面，N 型電池片部分：本周各尺寸價格本周仍然持平，183N、210RN 和 210N 分別為每瓦 0.29 元、0.285 和 0.285 元人民幣，183N 價格區間為每瓦 0.29-0.30 元人民幣，210RN 和 210N 則為每瓦 0.285-0.29 元人民幣。如同上周所述，考慮終端對調價接受程度仍未明朗，組件環節難以持續接受電池片價格繼續上揚，而電池片作為議價能力相對薄弱的環節，仍大幅受制於上下游壓力傳導，因此本周電池片價格仍相應持穩。

在產量方面，七月全球電池片實際產出約 58.1 GW，八月份全球電池片排產則預計約 58.8 GW，環比上升約 1%。以技術區分電池片產出，八月份 TOPCon 預計佔比約為 90 %，PERC、BC 佔比皆為 4% 以上，HJT 則低於 1%。

組件：根據infolink統計，在價格方面，本周需求疲軟影響逐漸顯現，TOPCon 組件現貨新單小量簽訂在 0.65-0.7 元人民幣不等的水平，但對於后續訂單報價已開始走跌。當前新單成交量體較少，多數前期訂單執行為主，本周庫存壓力影響，較低的價格水平出售狀況增加許多，拉低部分產品售價。集中項目雖持穩不動，但也有松動的跡象。TOPCon 組件集中項目價格約 0.61-0.68 元人民幣訂單發貨為主。分佈項目較少執行，價格暫時僵持。本周前單與新單較為混雜，整體綜合均價暫時穩定。BC 方面，N-TBC 的部分，本周價格維穩，當前執行價格約 0.73-0.8 元人民幣之間的水平，整體報價不含經銷商與庫存售價。

在產量方面，七月組件排產吻合上期預測，落在 52.4 GW 左右，較上月 53 GW 稍減。八月份組件排產仍將維穩，單月產量預估約在 52-53 GW 之間。其中，受到先並后裝影響，以及四季度項目往前挪移的現象，中國市場仍有分佈式與集中式項目尚在拉貨。中國單月產出支撐在 43-44 GW，海外產出則落在 8-8.5 GW 左右。

玻璃：據SMM統計，在產量方面，7月國內光伏玻璃產量繼續下降，7月國內光伏玻璃總產量為48.09 GW，較6月環比下降0.7％，雖表觀下降量不大，但由於7月生產天數較6月增加一天，實際減產量較多，接近2GW。7月致使減產的主要原因為企業虧損，7月國內整體窯爐冷修產能單月達到6750噸/天，達到總產能的5.21％，其中龍頭企業減產量達到4800噸/天，為7月總減產量的71.11％。8月雖目前規劃減產產能較少，但近期工信部會議上，多家玻璃企業提倡進一步減產，疊加前期冷修窯爐影響，8月甚至9月，國內光伏玻璃產量仍呈現下降趨勢，預計今年運行產能低點或將下降至8.3萬噸/天左右，對應對組件供應量約為42GW左右。

投資建議：

光伏

海內外需求預期旺盛；產業鏈技術迭代加速，強調差異化優勢，各廠家有望通過持續研發打造差異化優勢，在提升效率的同時持續擴張下游應用場景。伴隨着「反內卷」治理持續深入，光伏行業供給側改革加速推進，建議關注五條主線：

1）硅料環節為供給側改革抓手，收產能相關舉措持續推進后，產能出清有望加速，關注成本曲線左側的硅料龍頭企業協鑫科技、通威股份、大全能源等。

2）行業出清除了政策端變化外，還要關注產能出海和新技術。銅漿導入提速，關注與龍頭深度綁定的粉體與漿料企業博遷新材、聚和材料、帝科股份等；主鏈環節BC產業化進展持續加速，有望通過高效率和差異化競爭率先穿越周期關注愛旭股份、隆基綠能，TOPCon技術進步持續推進，關注TOPCon領先企業晶科能源、晶澳科技、天合光能等。

3）推薦深度受益光儲需求高景氣的逆變器環節陽光電源、固德威、錦浪科技、德業股份、禾邁股份、昱能科技；關注有望受益於大電站相關的陽光電源，中信博，上能電氣等。

4）北美市場需求復甦，關注有望受益於北美市場高盈利的鈞達股份、橫店東磁、阿特斯、博威合金、陽光電源、上能電氣等。

風電

當前的交易核心仍舊是需求；中期看，目前已經進入行業趨勢驗證期，行情演繹逐步從事件驅動迴歸需求景氣度驅動，內外有望共振；短期看，進入24Q4項目推進明顯提速，基本面和市場面的右側信號都逐漸明朗，對於確定性較高的公司可以更樂觀。

1）關注海風，管樁（海力、天順、泰勝等），海纜（東纜、中天、亨通等）；關注深遠海/漂浮式相關（亞星錨鏈等）；

2）關注具備全球競爭力的零部件和主機廠等：振江股份、大金重工、明陽電氣、日月股份、金風科技、明陽智能、三一重能等。

3）關注適應降本增效需要、滲透率有望提升的大兆瓦關鍵零部件等，關注崇德科技、盤古智能等。

儲能

儲能需求向上，關注儲能三大場景下的投資機會。

場景三：工商業側儲能，重點推薦【蘇文電能】【金冠電氣】【金冠股份】【澤宇智能】等。

工控及電力設備

電力設備及工控：2025年國網計量設備2批招標

3.1 行業觀點概要

電力設備：

國家電網有限公司2025年第五十三批採購（營銷項目第二次計量設備招標採購）招標，總計425個標包，招標物資總數量達到2066萬隻，其中：電能表1746.14萬隻，配件5.1萬隻，電能表需求同比增加12%，環比減少45.42%左右；採集終端部分，終端76.32萬隻，配件167.22萬隻，終端需求同比增加80.81%，環比增加126.01%；計量互感器部分，總體需求71.51萬隻，同比減少24.22%，環比減少66.77%。

國家電網公示2025年數字化設備2批中標情況，累計公示9個標的、169個標包、中標金額17.5億元；其中，服務器7.76億元，調度類硬件3.09億元，網絡設備1.89億元，調度類安全設備1.41億元，通信綜合數據網1.37億元。

分公司來看，上市公司合計中標金額12.80億元，佔比73.13%；其中，國電南瑞中標7.55億元，國網信通中標3.43億元，積成電子中標0.61億元，許繼電氣中標0.32億元，四方股份中標0.31億元，東方電子中標0.22億元，國電南自中標0.20億元，國電南自中標0.12億元。

投資建議：

電力設備

主線一：電力設備出海趨勢明確。電力設備出海有望打開設備企業新成長空間，我國擁有完整的電力設備製造供應鏈體系，競爭優勢明顯（總承包經驗豐富+報價具有競爭力+項目執行效率高），推薦變壓器等一次設備【金盤科技】【明陽電氣】【思源電氣】【伊戈爾】；變壓器分接開關【華明裝備】；取向硅鋼【望變電氣】；建議關注變壓器電磁線【金盃電工】；建議關注電錶&AMI解決方案【海興電力】【三星醫療】【威勝控股】；推薦電力通信芯片與模組【威勝信息】；建議關注：線纜【華通線纜】；複合絕緣子材料【神馬電力】。

主線二：配網側投資佔比有望提升。配網智能化、數字化為新型電力系統發展的必由之路，是「十四五」電網重點投資環節，推薦【國電南瑞】【四方股份】，電力數字化建議關注【國網信通】；分佈式能源實現用户側就地消納，推薦EPCO模式服務商【蘇文電能】【澤宇智能】，分佈式能源運營商【芯能科技】，新能源微電網【金智科技】；建議關注：功率及負荷預測【國能日新】；虛擬電廠運營商【安科瑞】【東方電子】【恆實科技】。

工控及機器人

人形機器人大時代來臨，站在當前產業化初期，優先關注確定性&價值量。

思路一：確定性高的Tesla主線，參與Tesla機器人產品前期設計研發，定位一級供應商，大概率確定供貨。關注Tier1【鳴志電器】【三花智控】【拓普集團】，以及供應Tier1的間接供應商【綠的諧波】【五洲新春（維權）】【斯菱股份】；

思路二：考慮人形機器人后續降本需求，國產供應鏈廠商具備量產性價比，且多數企業正在陸續與國內機器人本體廠接觸，有望受益后續大規模量產。建議關注（減速器）【中大力德】【精鍛科技】；（絲槓）【鼎智科技】【恆立液壓】【貝斯特】；（電機）【偉創電氣】【儒競科技】；（傳感器）【柯力傳感】等；

行業數據跟蹤

新能源汽車

新能源發電

電力設備&工控

板塊行情

電力設備與新能源板塊：本周上漲5.84%，漲跌幅排名第4，強於上證指數。滬指收於3696.77點，上漲61.64點，漲幅1.70%，成交43266.02億元；深成指收於11634.67點，上漲506點，漲幅4.55%，成交60566.48億元；創業板收於2534.22點，上漲200.26點，漲幅8.58%，成交30344.5億元；電氣設備收於7931.06點，上漲437.35點，漲幅5.84%，強於上證指數。

板塊子行業：本周工控自動化漲幅最大，核電指數跌幅最大。工控自動化上漲7.43%，鋰電池指數上漲6.56%，太陽能指數上漲5.32%，新能源汽車指數上漲3.85%，儲能指數上漲3.55%，風力發電指數下跌0.56%，核電指數下跌1.52%。

行業股票漲跌幅：本周漲幅居前五個股票分別為中電鑫龍 42.97%、卧龍電氣 26.85%、中恆電氣（維權） 24.04%、融鈺集團 22.61%、中材科技 19.94%、跌幅居前五個股票分別為浙富控股 -3.28%、紅相電力 -3.55%、科恆股份 -3.83%、甘肅電投 -4.16%、全信股份 -7.85%。

行業公告跟蹤

新能源汽車

新能源發電

電力設備&工控

風險提示

政策不達預期：各主要國家對新能源行業的支持力度若不及預期，則新興產業增長將放緩；

行業競爭加劇致價格超預期下降：若行業參與者數量增多，競爭加劇下，價格可能超預期下降。

研究報告信息

證券研究報告：1-6月全球動力電池同比增長37.3%，7月硅片主動控產穩價【民生電新·周觀察·20250817】

對外發布時間：2025年8月17日

報告撰寫：

鄧永康 SAC編號S0100521100006

王一如 SAC編號S0100523050004

李佳 SAC編號S0100523120002

朱碧野 SAC編號S0100522120001

李孝鵬 SAC編號S0100524010003

趙丹 SAC編號S0100524050002

林譽韜 SAC編號S0100524070001

席子屹 SAC編號S0100524070007

許浚哲 SAC編號S0100123020010