隨着固定結果ETF推動需求，彈性期權激增

據彭博社周日報道，靈活的交易期權（即「彈性」合約）正在成為固定結果ETF迅速崛起的關鍵工具，使資產管理公司能夠定製執行價格和報價，而不是依賴標準化的上市合約。

Flex曾經是Cboe於1993年推出的小眾產品，但近年來的使用量猛增。根據Cboe的數據，自2022年以來，未平倉量增加了兩倍多，而過去一年日均成交量增長了44%。這種繁榮與固定結果ETF的增長有關，這些ETF使用期權來構建投資組合，以限制收益並緩衝損失。這些基金的資產在過去一年激增60%，達到2150億美元，其中有近900億美元的緩衝策略。

Calamos Investments ETF主管馬特·考夫曼（Matt Kaufman）表示，Flex合約對於構建此類產品至關重要，因為上市期權並不總是提供所需的確切執行或期限。在接受彭博新聞社採訪時，他指出，Flex交易具有交易所產品的透明度和清算保護，同時仍然允許場外衍生品通常具有的定製功能。

加拿大皇家銀行（RBC）的查德？布蘭克（Chad Blank）表示，交易商還受益於某些結構，比如以當日收盤價結算的合約，這減少了盤中對衝的必要性，並允許更高的定價。

這些合同不僅僅用於ETF。對衝基金和套利者依賴它們進行合成賣空、反向轉換和事件驅動策略，這些策略需要保護才能在公司行動或交易截止日期中保持完整。Cboe的亨利·施瓦茨（Henry Schwartz）表示，對衝基金通常更喜歡歐洲式的彈性結算報價，這消除了提前行使的風險。

儘管增長迅速，但Flex合約仍僅佔期權交易總額的2%左右，而且成本可能高於標準上市衍生品。儘管如此，銀行報告採用率不斷上升。據彭博新聞社報道，野村證券的亞歷克斯·甘格利亞多夫（Alex Gloglyadov）表示，執行變得更加容易，而加拿大皇家銀行的布蘭克（Blank）則表示，近年來需求增長了「數量級」。