光大證券-電新公用環保行業周報：風電整機板塊持續強勢，電新各板塊全面開花-250817

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（來源：研報虎）

整體觀點：

　　1、風電：本周風電整機環節股價繼續保持強勢，核心催化劑在於東方電纜發佈25年半年報，披露在手訂單196億元（截至2025年8月12日），產能飽滿，説明風電行業景氣度高；從資金面角度，系高切低；此前，山東136號文細則和其25年新能源競價也是重要催化劑；后續持續觀察各公司中報業績及盈利改善情況、各省競價風電實際規模、反內卷相關政策文件，均是重要催化劑，有望推動風電板塊估值年份切換至26年。

　　重點關注：運達股份、明陽智能、金風科技（A+H）、大金重工。

　　2、光伏：當前「反內卷」行情繫對政策密度和「收儲」事件的反應，此前我們提出3組矛盾：（1）硅料硅片雖然漲價，但組件價格依然難漲，主要取決於下游電站態度；（2）短期維度政策和中期維度政策力度或不同，實現供給出清節奏存在差異；（3）市場對25H2和26年需求底如何判斷。

　　本周，一線組件價格略漲達0.7元/W，市場情緒略有修復；另外，印尼光伏遠期規劃也使市場情緒較高。重點關注具有一定價格彈性的環節如硅料、玻璃、BC電池。

　　重點關注：特變電工、通威股份、愛旭股份、森特股份、協鑫科技（H）、新特能源（H）、金晶科技、聚和材料、晶澳科技、天合光能。

　　3、雅下水電：市場對於GIL認識仍較低，電站間線路互聯、外送線路與特高壓換流站互聯，都需要採用GIL，且多為高電壓等級、距離較長、環境條件複雜、單位投資價值較高，其整體投資體量不遜於水輪機；平高電氣世界首臺550千伏C4環保氣體GIL已成功投運。

　　GIL方面重點關注：平高電氣、中國西電，水輪機建議關注：哈爾濱電氣（H）。

　　4、固態電池：看好固態電池后續行情，1）重點關注全固態電池前、中道設備以及硫化鋰等差異性環節，在鋰電大廠啟動新招標后有望充分受益；2）重點關注半固態電池或極片、電解質改性的進展，液態或半固態電池亦可採用較多全固態電池工藝，且性能也有較好提升、落地更快，預期差也較大，亦契合「反內卷」邏輯。建議關注：宏工科技、納科諾爾、廈鎢新能。

　　5、儲能及電力電子：北美算力（HVDC）、印尼光伏規劃持續刺激板塊估值提升，尤其是陽光電源股價有較好表現，帶動了小市值公司上漲，當前要關注具有相關概念的補漲標的。儲能方面，國內儲能招標景氣度高，原因在於消納壓力、「搶地盤」、商業模式的改善預期，海外儲能景氣度依然較高。

　　建議關注：海博思創、陽光電源、艾羅能源、盛弘股份、固德威、德業股份。

　　風險提示：國內外新能源政策風險；需求不及預期風險；技術發展不及預期風險；原材料價格波動風險。