開源證券-醫藥生物行業周報：國談藥品初審名單公佈，關注相關公司的投資機會-250817

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（來源：研報虎）

國談藥品初審名單公佈，商保創新葯目錄首次亮相

　　8月12日，國家醫保局發出《關於公示通過2025年國家基本醫療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄及商保創新葯目錄調整初步形式審查的藥品及相關信息的公告》，商保創新葯目錄首次亮相，標誌着我國醫療保障體系正式從「單一保基本」向「基本醫保+商保補充」雙軌制轉型。

　　本次商保創新葯主要集中在腫瘤、免疫、罕見病等領域。從藥物類型來看，商保目錄多為抗癌藥物，其次是代謝、CNS等慢病領域新葯；從註冊企業來看，約30家是跨國藥企申報，佔比約20%。商保創新葯初審目錄包括PD-1、CAR-T療法以及ADC藥物等；另外，多款代謝、CNS等慢病領域新葯也初步納入了商保創新葯。商保給創新葯留以較大空間，其為高價值創新葯打開另一條通路。醫保基本目錄中有20款2025年上半年首次在國內獲批的抗腫瘤新葯通過了形式審查，藥物類型包括多款小分子抑制劑，以及CD38單抗、CD3×CD19雙抗、HER2ADC等生物新葯；多款備受關注的雙抗、CAR-T、ADC等腫瘤藥物通過了醫保基本目錄初審。此外，20余款中成藥納入2025基本醫保目錄，多為獨家品種。當前納入醫保+商保的創新葯大多處於未放量以及低基數階段，隨着醫保支持創新葯的政策紅利持續釋放，我們認為納入雙目錄的創新葯收入有望快速提升，患者有望持續受益，同時相關創新葯企也隨之迎來彈性增長。

推薦及受益標的

　　推薦標的：製藥及生物製品：恆瑞醫藥、華東醫藥、三生製藥、人福醫藥（維權）、恩華藥業、信達生物、再鼎醫藥、百利天恆、澤璟製藥-U、諾誠健華、科倫博泰生物-B、三生國健、康諾亞-B、一品紅、海思科、艾力斯、艾迪藥業、和黃醫藥、京新葯業、健康元；CXO：藥明康德、藥明合聯、泰格醫藥、藥明生物、博騰股份、泓博醫藥；科研服務：畢得醫藥、百普賽斯、皓元醫藥、昊帆生物、海爾生物、奧浦邁、阿拉丁；中藥：東阿阿膠、江中藥業、天士力、濟川藥業、羚鋭製藥、悦康藥業、方盛製藥、佐力藥業；原料藥：普洛藥業、健友股份、華海藥業、奧鋭特、博瑞醫藥（維權）；醫療器械：邁瑞醫療、聯影醫療、開立醫療、澳華內鏡、英科醫療、萬孚生物、可孚醫療、聖湘生物、康拓醫療；醫療服務：愛爾眼科、通策醫療、美年健康、海吉亞醫療、錦欣生殖；零售藥店：益豐藥房。

　　風險提示：創新葯研發熱度下滑、藥物臨牀研發失敗、藥物安全性風險等。