市場新高，各類資金動向如何？

2025-08-17 09:33

本文來自格隆匯專欄：興證策略張啟堯；作者：張啟堯程魯堯等

本周，滬指突破去年9.24后的日內高點，創下近四年以來的新高，同時全A連續三個交易日成交額超2萬億元，指數放量新高反映各類資金情緒持續升溫。

具體看，以兩融為代表的高風險偏好資金本周持續流入，同時公募、外資在邊際上的積極改善延續，公募權益類基金新發佔比進一步提升，而北向資金在全A的成交佔比本周也邊際上行。作為逆向資金的ETF則在本周淨流出，其中科創50ETF以及TMT行業主題ETF止盈贖回較多。此外，本周險資密集舉牌港股，在市場持續上漲背景下，險資在擁擠度相對低位的港股紅利資產的佈局提速。

一、公募基金

本周主動權益基金發行規模與上周整體持平，當前權益類基金新發佔比邊際提升，隨着主動超額延續，后續主動權益基金新發有望持續回升。被動指數基金方面，仍維持較高發行熱度，基金公司仍積極佈局指數基金，本周共計19只指數基金報會。整體看，從今年3月以來，權益基金（主動+被動）發行規模佔比提升至40%以上，在市場賺錢效應顯著的背景下，后續權益基金新發有望進一步回升。

二、ETF

本周ETF淨流出顯著，科創50/100與TMT行業主題ETF淨流出較為明顯，而此前淨流出的滬深300、中證A500等寬基ETF邊際改善。7月以來，行業主題ETF淨流入成為市場重要邊際增量，隨着本周科技成長板塊領漲，科創50/100指數ETF以及TMT相關行業主題ETF止盈淨流出較多。

三、兩融

本周，融資余額增長457億元，槓桿資金保持加速流入。6月底以來，槓桿資金維持300億元左右的單周淨流入，是本輪市場突破的重要助推力量，當前滬深兩融余額突破今年3月高點。結構上，科技成長依然是兩融資金的偏好方向，此外消費醫藥也迎來階段性流入提升，本周電子、機械設備、醫藥生物、計算機、通信、電力設備、銀行、基礎化工等行業兩融淨流入居前。

四、外資

近期外資對中國資產的關注度不斷升溫，一方面北向資金成交佔全A成交比例持續提升，另一方面根據EPFR數據顯示，以被動資金為主的外資近期持續增配A股。今年資本市場呈現「以內為主」的特徵，槓桿資金、保險資金是市場邊際重要增量資金，但隨着市場回暖，外資在A股的參與度也持續回升。

五、南向

港股方面，南向資金延續淨買入，本周港股通淨流入349億元。本周截至周三，南向流入居前的個股分別為中國人壽、騰訊控股、信達生物、比亞迪電子、小米集團-W，淨流出居前的個股分別為快手-W、安踏體育、美團-W、藥明生物、招商銀行。此外，近期險資密集舉牌港股，本周平安人壽、民生人壽分別舉牌郵儲銀行、浙商銀行，年內險資已共計舉牌港股20次。