關税、生產者價格和小盤ETF：對利潤率的壓力測試

隨着唐納德·特朗普總統的關税上調波及供應鏈，7月份生產者價格指數（PPI）環比上漲0.9%，為2022年6月以來的最大漲幅，遠高於預期。按年度計算，總體PPI從6月份的2.4%飆升至3.3%，而核心PPI（不包括食品和能源）從2.6%飆升至3.7%。主要PPI類別均有所改善，其中食品價格上漲1.4%，交通和倉儲價格上漲1.0%。這些數字反映了明顯的上游成本緊縮，這將挑戰iShares Russell 2000 ETF（紐約證券交易所代碼：IWM）等小盤股ETF的持久性，這些ETF的定價靈活性較低，利潤率較低。

IWM ETF本月正在上漲。在此處查看實時價格。

大盤股公司通常擁有品牌影響力、供應鏈優勢和規模經濟，使它們能夠轉嫁成本上漲。大多數小型股無法迅速傳遞價格，因此當PPI上漲時，利潤率會受到擠壓。

小型股對利率敏感。即使在生產者通脹達到白熱化的時候，降息（或者僅僅是希望降息）也可以通過較低的融資成本來緩解一些痛苦。然而，低成本的資金並不能完全抵消高投入價格。

考慮組件、物流和批發。當機械/設備批發利潤率或運輸成本飆升時，小型製造商和分銷商就會受到擠壓。影響可能會對Russell 2000的工業、材料和運輸領域的大容量產生影響。

當PPI較高時，SPDR標準普爾500 ETF信託（紐約證券交易所代碼：SPY）（大盤股核心）可以被視為壓艙物;它們往往會提供改進的傳遞和質量篩選。

IWM可以被視為周期性衞星，疊加在投入成本下降或政策刺激肯定的明確跡象上。

如果選擇繼續投資於小盤股，謹慎的做法是增加質量/價值傾斜，例如iShares S & P Small-cap 600 Value ETF（NYSE：IJS）、Invesco S & P Small-cap 600 Pure Value ETF（NYSE：RZV），專注於盈利能力和較低估值。這些傳統上緩解成本擠壓的特徵比虧損增長更好。

爲了對衝上游成本壓力，能源選擇部門SPDR基金（NYSE：XLE）可以在生產者價格受大宗商品驅動時進行部分對衝。如果定價能力和積壓持續存在，對工業選擇行業SPDR基金（紐約證券交易所代碼：XLI）的投資可以獲利。

關税驅動的PPI升溫首先是一個利潤故事，其次是利率故事。在這種情況下，SPY等大盤股核心以及IJS和RZV等小盤股的質量/價值傾斜往往會表現得更好。當大宗商品加劇衝擊時，增加XLE等行業對衝可能是個好兆頭。當有越來越多的證據表明投入成本正在下降，或者傳遞持續存在時，這可能是增加小盤股風險的信號。

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