全球資產配置，真能離開中國資產嗎？

　　來源：美股研究社

　　今年哪些人在資本市場賺的最多，實際上並不是重倉美股的投資者，而是同時重倉美股和中國資產的。從收益角度來看，中國資產今年實際是大幅跑贏了美股。

　　很多時候，大部分朋友對中國資產有一種恐懼心理，並認為上證指數長期在3000點左右不漲，沒有很好的賺錢效應，還有認為港股波動大，中國科技股龍頭大部分都是垃圾的，尤其對比美國科技股龍頭的時候，但我們必要承認的一件事，那就是今年確實是牛股頻出。

中國資產今年的賺錢效應實際上很好，身邊很多重倉中國資產，實際比美股賺的要多。別看現在的美股氣勢如虹，標普動不動就屢創新高，但今年標普實際的漲幅只有9.6%，與此同時，美元指數也貶值了9.8%，真要是從全球資產配置的，在美股里面賺到的錢，還不夠匯率損失的。除非説，你在美股里面的收益遠遠超過了10%。

今年有一件非常有意思的事，那就是韓國散户對港A股的投資額突破54億美元歷史峰值，中國市場首次超越日本，躍居韓國散户第二大海外投資目的地。在這份掃貨清單中，小米集團、比亞迪股份分別以1.7億美元、9310萬美元淨買入額領跑，寧德時代緊隨其后獲6089萬美元資金加持，連泡泡瑪特這類新消費品牌都斬獲近3500萬美元增量資金。

　　韓國散户是世界上最瘋狂的一類投資羣體，因為韓國本身階層固化，財閥杜絕了普通人的上升階梯，很多韓國人都希望在股市和幣市里面找到出路，投資風格也相當激進，他們過去幾年重倉英偉達和特斯拉，説實話賺了不少錢，但今年的英偉達賺錢效應明顯大不如前了。 

　　前面説到，韓國散户是迫切希望通過股市改變階層，英偉達今年30%的漲幅，對很多韓國散户來説，可能就不夠看了，於是他們把目光放在了被低估的中國資產上。我們不去討論他們的激進策略是否正確，但要承認的一件事，如果韓國散户今年只做美股，加上匯率的損失，很難有比較好的收益，但如果算上中國資產，韓國散户其實是很容易跑贏本土通脹的。

前段時間有一件事讓我印象深刻，那就是我分析出液冷在下半年會有不錯的機會，美股里面的液冷龍頭Vertiv ，大家也非常熟悉了，當我分析出這個趨勢之后，剛好是A股液冷行情還沒啟動的時候，如果當時有中美資產配置的思想，提前埋伏一些，最近兩個月可能會有遠超常人的收益。

A股里面的液冷賽道，申菱環境從7月初至今大漲60%，英維克大漲83%，淳中科技大漲158%，其他公司我就不一一舉例了，這些公司如果從投資的角度，我確實不會去買，但Vertiv同一時間段就漲了5%，這不得不引起我的反思，是不是我的哪些交易策略出了問題。

　　還有AAPL的機會，前段時間，我們買AAPL賺了一些收益，成功規避了大盤的波動。我對AAPL的分析，很多人應該也看過，AAPL因為基本面的復甦，股價在8月大漲12%，但如果你去看看港股里面蘋果概念股的收益呢？鴻騰精密大漲123%、瑞聲科技漲18%、丘鈦科技漲28%、比亞迪電子漲22%，A股里面的漲幅就更誇張，跑贏AAPL的公司，可以説比比皆是。 

最近還有一個更加瘋狂的賽道，那就是A股里面和英偉達相關的資產，英偉達服務器組裝龍頭工業富聯今年大漲115%，英偉達算力板供應商勝宏科技今年漲452%、英偉達光模塊供應商更是被稱為易中天，天孚通信今年大漲68%、中際旭創今年漲93%、新易盛大漲183%。

這三件事，實際上説的是同一件事，那就是全球化的資產配置思維。如果但凡能多有點全球化資產配置的思考，我們在佈局VRT、AAPL和NVDA三家公司的時候，能夠同時在A股里面找一些相關的概念股，很多時候會相當輕松的放大收益。

　　過去兩年，美股里面最牛的資產，毫無疑問就是七大巨頭，跟蹤七大巨頭的EFT MAGS過去兩年更是大漲75%，絕大多數人應該都很難跑贏這個收益率，即使是最強的納斯達克，實際上也是跑輸了MAGS 差不多35%。 

　　但有意思的事來了，A股里面的銀行卻跑贏了七大巨頭指數，過去兩年，農業銀行漲97%，工商銀行漲75%，招商銀行漲93%，銀行ETF最多的時候，一度也有65%的漲幅，至今仍然跑贏納斯達克100指數差不多17%的漲幅。 

中證銀行指數年初至今（8月15日）上漲9.8%，達到7825點，而滬深300年初至今漲幅為6.8%，前者遠遠領先后者。如果自2024年1月2日開始算，至2025年6月16日將近一年半的時間里，中證銀行指數上漲了約50%。向前追溯，中證銀行指數2024年初纔剛5000點出頭，足見銀行股的衝高速度。

　　我一直在思考的是，如何進行更好的全球化資產配置。「萬物皆有周期」，美股牛市了這麼多年，是不是也該輪到中國資產表現了，今年中國資產大幅跑贏美國資產，是不是新一輪超級長周期來了。

　　最近看到家里的親戚配置了一個非常有意思的基金，那就是安枕長盈，這里倒不是打廣告，主要是分享一種思路。這個安枕長盈是公募基金資產配置組合，主要聚焦於QDII權益基金、黃金基金、紅利低波指數基金的投資，讓我覺得比較有意思的是，它的投資組合是：A股紅利+黃金+美股。

A股紅利低波指數，最大的權重買的其實就一些銀行券商，還有類似長江電力這種穩健分紅的大藍籌。2005年以來，紅利低波100指數年化收益率17.97%。那麼這個組合就很有意思了，從歷史的回測數據來看，安枕長盈2013年至今，年化收益率約為12.5%，最大回撤約為15%，年化波動率約為10%。在風險資產中屬於穩健型策略。

　　12.5%的年化收益率，這比起標普過去15年的12%年化收益率，實際上還強了一些，如果對比滬深300，過去10年差不多7%的年化收益率，甚至可以説是吊打了。當然，比起納斯達克的年化收益，那肯定還要差上不少，但確實還是挺適合國內沒有渠道投資美股的朋友。

　　從安枕長盈回測的數據來看，12.5%的年化收益率這在2014-2015和2019-2020年期間的牛市中似乎微不足道。但在當前國內所有資產回報率在快速下滑的背景下，預期年化收益率超過10%就顯得很有吸引力。未來其實是充滿不確定性的，單純的下注美國資產，實際並不能説是萬無一失。 

具體到安枕長盈配置的每一類底層資產而言：紅利低波指數基金在低利率、低迴報時代下配置價值進一步凸顯，同時在A股市場中屬於相對低波動資產，適合作為權益類資產的底倉。QDII基金主要配置於海外權益市場，通過投資相對優勢產業獲取全球增長機會，並通過多市場配置降低單一市場風險。至於黃金，作為全球流動性的載體擁有長期配置價值，且在風險事件發生時有概率與股票類資產呈現負相關關係，更夠進一步降低組合波動率。

今年有一個很有意思的現象，我經常看到有人吹‘東昇西落’，可能很多人會説是一個笑話，畢竟港股那邊距離2021年的高點，還有很長一段距離，現階段更多還是一種復甦，但A股里一些紅利股確實不一樣，因為一直在漲，並且在持續歷史新高，這其實是完全不弱於美股七大巨頭的投資資產。

　　很多人一直抱怨A股只有銀行保險股上漲，一提美股市值前幾名，那都是科技股，各種創新前沿未來，並認為A股不能買，但投資確實不能有偏見，過去兩年買大銀行的，確實賺了不少錢，甚至比你買美股七大巨頭賺的還要多。A股的銀行紅利，美股的科技創新，這兩類資產漲的好，其實都是一種抱團思想，資本市場更願意買市值高的龍頭。

　　A股龍頭缺乏創新，其實不是A股的問題，而是國內頂尖科技企業不願意上市。國內頂尖的未上市科技企業主要包括華為、字節跳動和大疆。華為作為全球領先的通信技術企業，字節跳動是全球最大的未上市獨角獸企業，大疆是全球無人機市場的領軍者，這些企業要在A股上市，那肯定也是漲上天了。

　　像騰訊、阿里巴巴、京東、拼多多、攜程這些科網龍頭，大部分又都是在境外上市的，導致A股投資者錯殺了中國互聯網的黃金十年，A股市場更多隻有一些二流的科技企業，今年表現非常搶眼的英偉達概念股，實際上也可以説是二流的科技公司，市場自然是會不會給出樂觀的估值。

　　相反，銀行保險股是貨真價實的世界級，許多A股銀行保險佔據世界前十名，工商銀行更是連續12年蟬聯全球銀行1000強榜首，A股的銀行保險股是世界級別的領先企業，它們的上漲是符合這些企業財富增長的實際情況，銀行保險股市值也在A股居前，而由於A股缺乏世界排名靠前的科技企業，導致科技股市值和漲幅大大落后於美股，這是不奇怪的事情。

「不把所有雞蛋放在一個籃子里」的古老智慧，在全球金融市場震盪中展現現實價值。今年2月~4月，美股一度暴跌30%，英偉達的跌幅更是達到了恐怖的45%，這種波動讓很多人深刻的意識到單一市場的脆弱性，即使當前的美股又迴歸到強勢趨勢里，但未來仍然充滿不確定性，誰敢説未來不會再來這麼一次劇烈的震盪。

　　2025年關税政策調整期間，中國資產和黃金錶現出了更強的抗壓性，並且與美股形成了天然風險緩衝。這種轉變如同江河入海般自然。財富積累到一定規模，必然尋求更廣闊的蓄水池；風險認知達到一定深度，自然選擇更多元的承載方舟。

　　全球資產配置，其實是沒辦法離開中國資產的。

　　安枕長盈是一種很值得我們學習的投資策略，同時下注中美資產，降低整體資產的波動，配合黃金對衝各種不確定性，在這個百年大變局時代，或許才能更好的成為股市里的常勝將軍。