目前正在購買業內最好的3只收益股

戰神管理公司（紐約證券交易所代碼：ARES）的故事始於華爾街最壯觀的倒塌之一的廢墟中。1990年，當德雷克塞爾·伯納姆·蘭伯特（Drexel Burnham Lambert）因邁克爾·米爾肯（Michael Milken）垃圾債券醜聞而倒閉時，金融行業的數千名員工分散了。託尼·雷斯勒（Tony Ressler）就是其中之一，他曾擔任德碩高收益債券部門的高級副總裁，在公司鼎盛時期直接在米爾肯手下工作。

雖然德崇公司的激進文化最終導致了它的毀滅，但那里開創的信貸市場創新將被證明具有持久的價值--特別是米爾肯團隊開發的關於中間市場貸款和替代企業融資的見解。

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快進到2004年，我最喜歡的另類收益股票誕生了。這本身就是一筆很棒的購買，但最近，它開始做一些非常有趣的事情。

這隻頂級收益股已開始投資同行業內的其他收益股。

1997年，Ressler與Michael Arougheti、David Kaplan、John H.合作Kissick和Bennett Rosenthal創立了Ares Management，明確專注於信貸投資。時機恰到好處：銀行業整合導致中型市場公司得不到充分的服務，為願意與借款人建立直接關係的替代貸款機構創造了機會。憑藉在德碩獲得的信貸專業知識，創始人讓戰神能夠通過直接貸款、高收益債券和特殊情況投資等策略填補這一空白。

從第一天起，Ares就被設計為一個信用優先的平臺，將米爾肯時代的市場洞察應用到更有紀律、以機構為中心的方法中。

該公司於2004年推出了Ares Capital Corporation（納斯達克股票代碼：ARCC），這是首批專注於向中型市場公司直接貸款的大型業務發展公司之一。這種公開交易的工具為信貸投資提供了永久資本，同時為散户和機構投資者提供了獲得私人信貸回報的機會。

在Indosuez Capital和加拿大皇家銀行本人的中間市場貸款資深人士首席執行官Michael Arougheti的領導下，Ares自2018年以來系統性地建立了全球最大的私人信貸平臺之一。該公司於2007年擴張至歐洲，增加了亞太地區業務，並不斷創新新的信貸策略，從資產型貸款到結構性產品。

Ares Capital Corporation已成為該公司私人信貸帝國的基石，並是美國市值最大的業務發展公司。ARCC專門為中間市場收購、資本重組和杠杆收購提供融資，主要針對收入在5000萬至25億美元之間的公司。

BDS結構使ARCC能夠將其幾乎所有收入轉嫁給股東，同時保持長期持有非流動性投資的靈活性。ARCC的總資產約為250億美元，擁有由400多家公司組成的多元化投資組合，自成立以來一直支付穩定的季度股息，使其成為尋求私人信貸市場風險的以收入為中心的投資者的基石。

如今，Ares管理着約3，770億美元的信貸資產，使其成為私人信貸行業的主導者之一，而該行業在該公司成立時幾乎不存在。該公司已成為美國領先的自發起直接貸款機構，歐洲和亞太市場，為數千家傳統銀行日益迴避的中間市場公司提供融資解決方案。

通過2008年金融危機和2020年大流行等多個市場周期，戰神的信貸投資組合展示了來自高級擔保頭寸、直接借款人關係和紀律性承保的彈性，這植根於德崇證券的劇本。

戰神的成功代表了邁克爾·米爾肯（Michael Milken）在德信證券公司（Drexel Burnham Lambert）開創的信貸市場創新的顯着轉變。雖然德崇公司的過度行為導致了其垮臺，但事實證明，對企業信貸市場和中間市場金融的基本見解具有驚人的價值。

在阿魯赫蒂的領導下，戰神將這些概念發展爲一個受監管、制度化的平臺，成為現代經濟的重要資本來源。對於尋求私人信貸（增長最快的另類資產類別之一）的投資者來説，戰神提供了深厚的歷史專業知識和全球規模的獨特結合，其基礎是20世紀80年代垃圾債券革命期間奠定的知識基礎。

我是，而且一直都是戰神資本的忠實粉絲。我認為這是基於信貸的替代收入組合的基石。

鑑於阿瑞斯已經是一個巨大的信用玩家，並經營着最大的DBC，我對他們為客户和自己購買其他BDC的事實感到着迷。

根據最新提交給SEC的13 F文件，Ares認為在當前水平附近值得購買其他幾款BDS：

Blue Owl Capital（紐約證券交易所代碼：ObDC）於2025年1月與OFDE合併后，成為第二大外部管理的BCD，總資產超過180億美元。ObDC與其他BDS的區別在於其龐大的規模和直接發起能力，並通過Blue Owl Credit經驗豐富的投資平臺提供便利。該平臺主要專注於由Blue Owl Credit的投資專業團隊直接發起的高級擔保貸款。截至2025年第二季度，該公司在233家投資組合公司中維持着高質量、多元化的投資組合，公允價值總額為169億美元。ObDC目前提供令人信服的收益率，定期股息為0.37美元，補充股息為0.01美元，年化收益率為10.0%。

該公司的股價相對於資產淨值有着誘人的折扣，這使得它對尋求中間市場直接貸款的收入型投資者具有吸引力。

霸菱BDC（紐約證券交易所代碼：BBDC）通過與霸菱的合作而與衆不同，霸菱是一家總部位於亞太地區的全球領先資產管理公司，也是萬通的子公司，管理着4560多億美元的資產，尋求差異化的機會。該公司保持着卓越的信用質量，非應計項目僅佔投資組合公允價值的0.5%，遠低於行業平均水平，顯示出卓越的承銷紀律。BBDC的投資組合包括26.2億美元的投資，具有強大的覆蓋指標，淨投資收益2，980萬美元（每股0.28美元）完全涵蓋其定期股息。

BDS目前支付每股0.26美元的季度現金股息，加上每股0.05美元的特別股息，相當於約10-11%的收益率，這對於尋求穩定收入和較低信用風險的投資者具有吸引力。

高盛BDS（紐約證券交易所代碼：GSBD）通過與高盛全球投資銀行和市場特許經營權的整合而脫穎而出，創造了「一個無與倫比的跨信貸領域投資機會採購引擎」。這種獨特的定位使GSBD能夠利用高盛廣泛的企業關係和市場影響力，獲得許多其他BDS無法獲得的交易流。該公司保持保守態度，在162家投資組合公司中擁有97.4%的高級擔保債務，投資總額為38億美元。

儘管最近出現了一些業績挑戰，但GSBD通過股息組合提供了有吸引力的收益率：第三季度基本股息為0.32美元，特別股息為0.16美元，第二季度補充股息為每股0.03美元，收益率超過11%，高盛11年來持續支付股息的記錄和在波動市場中強大的平臺能力的支持。

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