估值150億的智元機器人，要證明自己不是「花瓶」

人形機器人正加速從「資本熱」向「商業化」挺進。

2025年8月12日，一年一度的世界機器人大會在北京落幕。不出所料，人形機器人依舊是大會上最耀眼的存在，尤其是智元機器人、宇樹科技和松延動力的持續爆紅，也讓外界感慨知名投資人朱嘯虎「退早了」。

數月前，朱嘯虎曾稱看不到人形機器人的商業化路徑，並表示正批量退出人形企業。

上述觀點發出后，不僅沒有把資本市場的熱情澆滅，反而引爆人形賽道的「熱火」。

以朱嘯虎的金沙江創投相繼退出的松延動力（北京）科技有限公司（下稱「松延動力」）和星海圖（北京）人工智能科技有限公司（下稱「星海圖」）為例，天眼查顯示，2025年以來，兩家公司已分別完成三輪、四輪融資。其中，星海圖7月的最新一筆融資金額更超1億美元。

令資本狂熱的並非只有松延動力和星海圖。天眼查顯示，人形機器人網紅企業智元創新（上海）科技有限公司（下稱「智元」），成立僅兩年多時間，已完成十一輪融資，其中2025年以來也已完成四輪融資，投資方不乏正大集團、京東集團、藍馳創投等知名機構。另據綜合報道，在3月B輪融資后，智元的估值達到150億元。

手里有錢的智元，也開始構建起自己的投資版圖。天眼查顯示，智元對外投資了28家企業，其中不乏靈猴機器人、玉樹智能、軟通天擎機器人、富興電機、數字華夏、千覺機器人等多個機器人產業鏈企業。

圖片來源於天眼查

投資之外，智元在人形機器人的量產和訂單獲取上，也有頗為亮眼的表現。而被朱嘯虎吐槽「看不到人形機器人的商業化路徑」的行業共性問題，市場也從智元們頻頻斬獲的鉅額人形機器人訂單中，看到了商業化落地的新希望。

宇樹科技創始人王興興在2025年世界機器人大會上也表示，未來幾年，全行業人形機器人出貨量每年翻番都是有保證的，如果有更大的技術突破，甚至未來2-3年突然一年出貨幾十萬台，甚至上百萬台也有可能。王興興這一論調，無疑又為人形市場打了一劑「強心針」。

那麼，資本狂熱與企業加速探索商業化路徑之下，人形機器人的「花瓶」標籤真的可以徹底撕掉了嗎？

01 並不缺訂單

當前，市場對人形機器人的質疑之聲仍不絕於耳。

近日，創業黑馬創始人劉文文在某活動上曾談到，「人形機器人現在創業的人基本都會死，因為做人形機器人已經燒掉太多錢並且它無法替代人的物理功能。」

這句話背后，其實還是回到了長期困擾行業的兩個問題：量產落地難和商業化難。

這一點，在人形機器人「一哥」優必選身上，體現得尤為明顯。財報數據顯示，2024年，優必選在營收穩定增長的情況之下依舊深陷虧損，並且這種虧損情況已持續多年。

此外，據綜合報道，優必選2024年僅交付了10台人形機器人。

優必選其實並不缺訂單。據2024年財報披露，東風柳汽將採購部署20台優必選工業人形機器人，並在2025年上半年完成；居然智家擬於2025年底前採購部署500台優必選仿真人形機器人，合作期內計劃銷售10000台。

一個月前，優必選成功拿下覓億（上海）汽車科技有限公司9051.15萬元的機器人設備採購項目。這是目前已公開的全球人形機器人企業中，單家公司單筆中標金額最大的採購訂單，刷新人形領域的中標紀錄。

除了不愁訂單之外，優必選在工業場景的客户開拓和實訓情況也非常可觀。據披露，優必選已與富士康、比亞迪、吉利汽車、東風柳汽、奧迪一汽、北汽新能源、順豐等知名企業合作，其工業人形機器人Walker S系列進入全球最多工廠實訓。

集多重利好於一身的優必選，卻並沒有給市場帶來意外之喜，反而盈利和交付能力都顯得非常拉胯。

有了「一哥」的前車之鑑，智元在商業化上也鉚足勁頭「攻堅」。

8月11日，智元發佈消息稱，公司與富臨精工股份有限公司達成數千萬元標的的項目合作，近百台遠征A2-W將落地富臨精工工廠。這是國內首個工業領域具身機器人規模化商業簽單案例。

就在大約兩個月前，智元與宇樹科技聯合拿下中移（杭州）信息技術有限公司2025年至2027年人形雙足機器人代工服務採購項目，標的項目總預算約為1.2億元。該項目分為2個小採購包，其中採購包1採購全尺寸人形機器人雙足機器人，預算0.78億元，由智元中標。

此外，天眼查顯示，2025年以來，智元還相繼中標南方電網人工智能科技有限公司、紹興市上虞江科數智產業發展有限公司、上海電機學院和福建龍溪軸承（集團）股份有限公司等機器人相關項目，其中不乏預算上千萬元的項目。

圖片來源於天眼查

斬獲鉅額訂單的同時，智元也在加速量產。據智元機器人合夥人、具身業務部總裁姚卯青對媒體透露，「智元線下量產的機器人已超2000台，預計今年出貨量將達到數千台，現已在工業製造、倉儲物流、電力巡檢、交互引導四大場景實現突破性落地。」

對於人形機器人而言，拿下訂單只是第一步，能不能實現按時按量交付，纔是對企業的真正考驗。

即使跨過了交付這道關，也並不意味企業就可以高枕無憂。松延動力董事長姜哲源就曾對媒體表示：「即使產量達到預期，還存在一個風險，即機器人交付后的可靠性不夠，出現大量損壞返修的情況，這也是公司無法承受的。」

02 具身智能短板待補齊

儘管商業訂單火爆，人形機器人仍面臨「靈魂」拷問。

在2025年世界機器人大會上，王興興便表示，當前智能體機器人的整機硬件已經夠用，最關鍵的挑戰是模型問題而非數據問題；機器人大模型的臨界點或將在未來3-5年的時間到來。

也就是説，具身智能模型是智能體機器人目前的一大短板。

在這一點上，智元算是有點遠見，2025年一季度其發佈了國內首個通用具身基座大模型——智元啟元大模型。據瞭解，該模型具有泛化能力，可在極少數據甚至零樣本下泛化到新場景、新任務，降低了具身模型的使用門檻，降低了后訓練成本。

在此驅動下，智元也想效仿蘋果，打造極致體驗和閉環生態。「商業模式上，我們不太會走安卓的模式。智元作為本體廠商，更多是提供軟硬件一體化、極致優化的產品給客户，更像蘋果和特斯拉。安卓的體驗在流暢度和安全性上不如iOS，我希望我們的產品能給用户帶來極致體驗。」姚卯青曾談到。

智元的野心遠不止於此。8月8日，深圳玉樹智能機器人有限公司（下稱「玉樹智能」）發生工商變更，新增股東智元，註冊資本升至5263.16萬元。天眼查顯示，玉樹智能是A股上市公司玉禾田旗下控股公司。

上述消息傳出后，玉禾田股價出現暴漲。Wind數據顯示，8月8日至8月13日，玉禾田股價漲跌幅為57.31%。

圖片來源於Wind

在入股玉樹智能前一個月，智元通過一筆反向收購，引發資本市場巨震。7月8日晚間，上緯新材發佈公告稱，智元旗下持股平臺將斥資約21億元，通過「協議轉讓+要約收購」的方式，收購公司66.99%的股份。交易完成后，智元機器人實控人鄧泰華，將成為上緯新材的實控人。

消息發出后，wind數據顯示，7月8日至8月5日，上緯新材的股價從7.78元/股飆至110.48元/股，漲跌幅為1320.05%。

除此之外，智元還通過合資、控股、戰略投資以及聯合研發等多種方式，密集織造了一個橫跨材料、零部件、製造與下游應用的垂直整合產業生態網。例如前文提及的上緯新材，便處於產業上游材料端；而整機交付則攜手藍思科技、商業化落地聯手大豐實業等，智元機器人正在串聯起一個具身智能「朋友圈」。

值得一提的是，2025年智元還與百事中國聯合發佈了全球首個品牌人形機器人「百事藍寶」，並在足壇明星貝克漢姆的見證下，由機器人精準完成遞送飲品、太極表演等高難度交互任務。這也意味着，人形機器人正從生產力工具向品牌IP的華麗轉型。

一系列動作背后，其實都指向同一個方向：加速商業化落地。

03 商業化急切

這一點，從智元在四足機器人的佈局上便可窺得一二。

「四足機器人在我們的‘靈犀’產品線下會有佈局。四足機器人作為一個成本較低、穩定性好、相對成熟的產品，我們在市場端也收到了很多需求，比如個人陪伴、家庭巡邏看護等。」姚卯青曾透露。

一般而言，爲了快速「回血」，人形機器人企業都會選擇終端需求更明顯、技術難度更低的四足機器人作為商業化首選。比如宇樹科技能夠在同行依舊深陷虧損的境況下，連續多年實現盈利的關鍵便在於此。

不過，姚卯青也表示，智元切入四足領域，不是爲了「內卷」，而是希望通過更多的機器人產品和行業應用，來更好地理解市場對智能化的需求，獲取更多數據和反饋，為智元的人形機器人發展提供指引。同時，四足和人形的供應鏈很多是複用的，四足的量產有助於關鍵零部件的降本、提升質量和一致性。

即便如此，市場仍然能夠感受到智元在商業化上的「急切」。

這份急切，或許源於兩個方面：第一，在資本市場上融了那麼多錢、吹了那麼多牛，總要拿出點硬核東西，來證明自己與那些只會「花拳繡腿」的同行不同；第二，想要繼續推進IPO，加速商業化提升盈利能力，無疑是向市場證明自己最好的方式。

智元的急迫是可以理解的，畢竟行業已經來到了最關鍵時刻。

在2025年世界機器人大會上，王興興就曾談到：「人形機器人行業已經走到‘ChatGPT時刻’的前夜，最快1-2年就能迎來這一時刻；在未來2到5年，智能機器人技術的重心是端到端的具身智能AI模型。」

與此同時，智元還面臨另外一個「不穩定」因素——高端人才流失。

8月6日，《職場Bonus》發佈消息稱，智元機器人靈犀事業部總裁魏強、聯合創始人閆維新離職，現由彭志輝輪值靈犀事業部總裁。

此外，《職場Bonus》還透露，2024年下半年至今，從智元離職的高端人才還包括：前算法總監、麻省理工學院博士高禕、前生產製造總經理張紹政、前AI算法總監任廣輝等。

當前，人形機器人發展尚處於上半場，行業技術風向瞬息萬變，而高端人才恰恰是其中的關鍵變量。

針對高端人才流失以及商業化等問題，源媒匯向智元方面致函詢問，截至發稿未獲回覆。

對於智元來説，在資本狂熱追逐和訂單紛至沓來的喜悦之外，更應冷靜思考一下，如何通過技術上的持續創新，徹底摘掉「花瓶」的帽子。

部分圖片引用網絡 如有侵權請告知刪除

本文來自微信公眾號「源媒匯」，作者：謝春生，36氪經授權發佈。