唯品會Q2 GMV 增至514億元，Q3收入指引增速轉正

近日，唯品會發布2025年第二季度財報。財報顯示，唯品會第二季度實現淨營收258億元，Non-GAAP淨利潤21億元。2025上半年，唯品會累計實現淨營收520.75億元，累計淨利潤34.98億元。

在覈心經營指標上，唯品會二季度商品交易總額（GMV）為514億元，同比增長1.7%； 平臺SVIP活躍用户數同比增長15%，貢獻了線上銷售的52%。

據介紹，今年上半年內「唯品獨家」商品整體業績取得顯著增長，NEXY.CO奈蔻等眾多知名品牌的「唯品獨家」商品業績貢獻佔比快速增長。在面向SVIP用户的私享特賣活動中，平臺引入了更多奢侈品牌和國際大牌，BURBERRY包袋上線不久就有多款售罄。

網經社電商研究中心高級分析師莫岱青認為，奢品特賣或將成為專櫃之外、奢品消費的一個重要方式。消費者仍然期待找到高性價比、高價值的產品，唯品會折扣奢品的關注度也有所增長。

除了價格優勢和差異化商品，唯品會二季度還上新了53項涵蓋音樂、視頻及生活服務等領域的SVIP權益，並升級多項酒旅權益，以留住和發展更多高價值用户。

招商證券研報表示，在穩固的正品特賣心智和供應鏈能力支持下，長期看唯品會品牌及消費者價值穩固。中金公司研報認為，唯品會核心用户羣體SVIP仍保持雙位數的同比增速，主要受益於公司在用户端的主動運營和精準補貼。

二季度正值電商行業618大促業績兑現期。而2025上半年國內實物商品網上零售穿戴類僅同比增長1.4%，雖然在618大促季節前后月份呈現回升態勢，但線上穿戴類產品表現仍然相對吃喝用類商品增長較慢，行業整體承壓明顯，消費需求有待恢復。

在這一背景下，唯品會的銷售表現較為穩定。第二季度，在高價值品牌、夏季消費熱點的帶動下，超級大牌日和超級品類日欄目的整體業績同比增長17%；同時，從去年開始推出的「限時狂秒」「天天低價」欄目，通過增強「閃購」和「尋寶」的驚喜體驗，持續吸引用户回訪復購。

據唯品會業績指引顯示，2025年第三季度，公司預計實現營收207億元~217億元，同比增長約0%~5%。

對於2025下半年的增長預期，唯品會管理層態度較為樂觀。管理層在財報電話會上提到，公司在差異化商品、價格優勢上持續發力，突出「特賣」價值標籤，並實現了自身業務水平的提升。過去的幾個季度里，公司業績的確存在壓力，但目前已在新客增長方面找到了一些方法，未來希望可以延續銷售的正增長趨勢。

廣發證券研報指出，雖然唯品會營銷費用沒有更多的投入，但在用户消費體驗方面明顯改善，預期公司在下半年收入將恢復正增長。

2025年上半年，唯品會通過股票回購與分紅回報股東達6.14億美元（約合人民幣44.09億元）。根據其現行的股票回購計劃，預計到2027年初，公司還將持續進行超6億美元的股票回購。同時，按照承諾，2025年公司將通過回購和分紅的形式將不少於2024年非GAAP淨利潤的75%用於回饋股東。

受上述因素帶動，多家券商對唯品會股票持推薦評級。在最新披露的高瓴HHLR二季度持倉報告中，唯品會仍然位列其十大重倉中概股名單。