資管一線 | 段永平二季度加倉科技股 與巴菲特操作現分歧

轉自：新華財經

新華財經上海8月15日電（葛佳明、魏雨田）當地時間8月14日，知名投資人段永平管理的H&H國際投資有限公司（以下簡稱「H&H」）披露第二季度持倉報告（13F），一方面其大舉加倉蘋果、英偉達和谷歌等科技巨頭，另一方面則減持西方石油並清倉莫德納。

在段永平持倉報告披露同日，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋（以下簡稱「伯克希爾」）也公佈了其最新持倉報告，段永平與伯克希爾在蘋果、西方石油等標的上的操作呈現明顯分歧引發市場關注。

加倉科技巨頭，蘋果佔比超六成

日前，根據美國證券交易委員會（SEC）披露，段永平管理的H&H遞交了截至2025年6月30日的第二季度持倉報告。截至6月30日，H&H國際投資有限公司持有10只美股，分別為蘋果、伯克希爾B、拼多多、西方石油、阿里巴巴、谷歌C、英偉達、微軟、迪士尼和臺積電，持倉總市值為115億美元。

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與今年一季度相比，段永平在二季度加倉蘋果、拼多多、谷歌和英偉達；減持了西方石油、阿里巴巴、微軟和臺積電；對伯克希爾B、阿里巴巴和迪士尼持倉不變；清倉了疫苗製造商莫德納。

其中H&H在二季度對於美股科技巨頭的加倉成為市場關注的焦點。具體來看，第二季度H&H增持蘋果89萬股，使其持倉市值達到72億美元，佔整個投資組合的比例超過62%；加倉83.4萬股谷歌，截至二季度末持股市值達到3.45億美元，佔1.45%的倉位；加倉31.97萬股英偉達，截至二季度末持股市值達到1.52億美元，佔1.32%的倉位。

在4月初美國關税政策的衝擊下，蘋果的股價一度跌到近兩年低點。在這一背景下，段永平選擇加倉可以看出其對美股科技股前景的樂觀情緒。

與此同時，英偉達也獲得了H&H的強勁加倉，成為本季度最為亮眼的調倉操作。英偉達在2025年年初股價一度經歷大幅回調，但在4月股價見底后，英偉達股價持續拉昇中，截至8月14日，英偉達股價已自低點反彈超93%，同時坐穩全球市值最大上市公司的寶座。

從蘋果到聯合健康的投資邏輯碰撞

從最新發布的13F文件來看，段永平與伯克希爾的操作呈現出有趣的對比與呼應。與段永平加倉蘋果等科技股不同，伯克希爾在今年第二季度選擇繼續減持蘋果2000萬股。為自2024年第三季度以來再次減持蘋果股票，持倉量降至2.8億股，佔比降至22.31%。

有業內人士分析，伯克希爾本輪對蘋果的調倉可以看出其防禦性配置的特徵，凸顯了其對於美股高估值的擔憂。

類似的「操作分化」也出現在對西方石油的持倉上。2023年2月，段永平曾在雪球透露，自己買入部分西方石油股票，坦言「對油不懂也沒興趣搞懂，只是跟下巴菲特而已」。但到了今年二季度，其旗下H&H已減持了這部分「跟隨巴菲特」建倉的標的。

這一調整或與行業環境密切相關。在國際原油價格「跌跌不休」的陰霾下，全球石油企業面臨盈利困境，今年以來西方石油股價持續下跌，今年迄今累計跌幅達6.5%。財報顯示2025年第二季度西方石油調整后淨利潤由上一季度的7.6億美元下滑至2.88億美元，上半年淨利潤為10.4億美元，較2024年同期的17.1億美元大幅下滑。

伯克希爾也在近期發佈的財報中表示已評估對西方石油的股權投資，認為暫無必要進行減值處理，不過不排除未來會因為其預期和投資意願改變。截至今年二季度，伯克希爾持有的西方石油普通股公允值為111.30億美元，而賬面值卻高達164.58億美元，潛在減值風險達53.28億美元。

不過，在聯合健康（UNH）的佈局上，兩者卻展現出一定的默契。伯克希爾在第二季度對聯合健康的重新建倉，恰逢該公司負面新聞纏身、股價大幅下挫之際，這一動作隨即引發市場熱議。

對此，段永平在雪球上分享了觀點。他認為聯合健康前段時間可能遭遇了恐慌性拋售，這很可能是個撿便宜的機會。此前他曾表示，若巴菲特買入該股票，便計劃跟進，即賣出put（看跌期權），從目前情況看，他計劃從明日（8月16日）起開始實施這一操作。

圖片來源：雪球

段永平同時提及，保險是門有意思的生意，巴菲特一直很懂這行。而他期待能借此次關注聯合健康的機會，逐步入門探索這一領域。

值得一提的是，8月5日，恰逢伯克希爾B股價大跌，段永平在雪球發文稱，他當天賣出了不少伯克希爾B的put（看跌期權）。在他看來，此時伯克希爾的股價已不算貴，希望能借此機會買入並長期持有，且表示「應該比S&P500（標普500指數）合算。」

而從其二季度持倉數據來看，H&H持有伯克希爾B達338.13萬股，持倉佔比16.24%，顯示出對這一「價值標杆」的長期認可。

編輯：李一帆