"抄腰"UNH並不是巴菲特Q2的最大驚喜，抄底地產纔是！

每次伯克希爾·哈撒韋的13F一出，市場的第一反應都是去找「巴菲特買了誰」。這次Q2，媒體焦點幾乎都放在了他新進的 $聯合健康(UNH)$ 上——畢竟醫療保險行業現金流穩、抗周期性強，而且經過多輪事件性打壓，股價已經從高點跌去70%，這種抄底行為看起來很巴菲特（儘管他的成本價在411美元，可謂抄到「腰」上了。可能相對很多投資者更高），但他有可能Q3繼續抄底，並攤低成本。

但如果你細看細摳，會發現真正的亮點，其實不在醫療，而是在地產鏈條。

Q2 伯克希爾做了幾件耐人尋味的事：

• 新建 D.R. Horton$霍頓房屋(DHI)$ （美國頭部地產開發商），市值近 2 億美金。

• 新進 Lamar Advertising$拉馬爾户外廣告(LAMR)$ （美國户外廣告龍頭，核心客户包括地產與商業物業），雖然倉位不大，但這是典型的「地產鏈配套」資產。

• 此外，還新建了Lennar$萊納建築公司(LEN)$ 和增持了部分建築相關標的，與鋼鐵龍頭 $紐柯鋼鐵(NUE)$ 搭配，構成了一條完整的地產—基建—廣告鏈佈局。

很多人可能會問，現在美國地產還值得抄底嗎？要知道，美聯儲雖然在放風降息，但高利率的尾巴還沒完全甩掉，房貸成本依舊壓制成交。但巴菲特的風格是「逆人性」——當周期低點徘徊、情緒悲觀時，他開始建倉地產開發商和配套服務。顯然，他看到的不是短期成交數據，而是未來2–3年的供需修復與庫存壓力釋放。

更有意思的是Lamar Advertising。這家公司主要做高速路牌、商圈大屏等户外廣告，聽起來跟地產沒啥直接關係，但廣告客户結構里，房地產、商業運營商佔比非常高。換句話説，如果地產項目開工回暖、商業零售活躍，Lamar的廣告業務就是直接受益者。這種「外圍補漲+低估值」的標的，正是巴菲特二級團隊的拿手好戲。

相比之下，聯合健康固然是優質大藍籌，但它更多是組合里的「現金牛」，用來平衡波動性、穩定現金流。而地產鏈配置，則更像是一種對宏觀環境拐點的提前下注——這背后可能包含他對美國未來財政刺激、基建投資延續，以及人口流動趨勢的樂觀判斷。

當然，我們也不能忽視他減持 $蘋果(AAPL)$ 、 $美國銀行(BAC)$ 這些大倉。一個是估值壓力+利潤落袋，一個是對金融周期的謹慎。這種賣高買低的節奏，讓現金回籠的同時，資金流向了周期底部的行業。

二級市場的信號很明確：

1. 關注地產鏈底部反轉——從開發商到建材、再到廣告服務，巴菲特可能在為2–3年的復甦佈局。

2. 組合防禦與進攻並行——醫療、能源是防禦；地產、基建是進攻。

3. 高估值龍頭減倉或是趨勢信號——蘋果的減持值得科技股投資者警惕