日本二季度温和擴張：關税不確定中連增五季，年內加息預期升

　　日本最新數據顯示，儘管承受美國關税衝擊，經濟仍連續第五個季度增長。二季度實際GDP環比增 0.3%，一季度被上修至 0.1%，折年率增 1.0%。在「技術性衰退」擔憂緩解之下，市場預期日本央行年內或繼續收緊貨幣政策；JPMorgan 預計日本央行 10 月加息。

　　驅動上，企業並未因關税而縮手，二季度設備投資環比增 1.3%，持續投向數字化；外需（淨出口）對整體增長貢獻 0.3 個百分點。部分車企為對衝美國更高關税而下調在美售價，出口量在實質上保持韌性。日本經濟再生擔當相赤澤亮正表示，與美方的貿易安排一定程度緩解了不確定性，有利於企業決策。

　　但關税負擔仍在。儘管「對等」税率由此前威脅的 25% 降至 15%，汽車關税同樣降至 15%，相較以往仍明顯偏高，利潤承壓終將逼迫車企提價，削弱在美競爭力。NLI 研究所齋藤太郎預計三季度經濟或回落。二季度個人消費僅增 0.2%，收入改善帶來些許支撐，但食品等價格粘性偏強仍抑制開支。若企業盈利走弱傳導至內需，前期來之不易的加薪與通脹改善也可能受到拖累。