H股折價34%，創新葯出海+融資暢通+ESG躍升，復星醫藥H股亟待重估？

（來源：丁有魚）

創新葯板塊暖風頻吹，相關個股表現活躍。

對於關注生物科技領域的滬港通（南向）投資者而言，一個結構性機會正浮出水面：復宏漢霖不在港股通標的中。直接上觀點，在H股、顯著低估的母公司復星醫藥H股，或許正是當前捕捉創新葯投資機遇的優質選擇。

復宏漢霖受交易規則限制 復星醫藥H股機會顯現

復宏漢霖作為復星醫藥體系內核心的生物創新葯平臺，在單抗生物類似藥及創新葯領域研發與商業化進展迅速，國際化進展順利，其管線價值和市場表現對母公司整體估值貢獻日益增強。復宏漢霖股價年內已累計上漲約250%，研發成績更是「比肩」跨國藥企。近期2025年世界肺癌大會(WCLC)官網公佈，復宏漢霖有10項肺癌研究入選摘要名單。同時，復宏漢霖的靶向PD-L1的新型抗體偶聯藥物（ADC）HLX43是全球首個進入臨牀II期階段的PD-L1的廣譜抗腫瘤ADC。$復宏漢霖(HK2696)

然而，復宏漢霖目前未被納入港股通標的名單。內地投資者無法直接購買復宏漢霖股票，遺憾地與分享這家生物科技新鋭成長紅利的機會失之交臂。

面對這一「痛點」，復宏漢霖的控股母公司——復星醫藥，值得市場關注，尤其是其當前存在顯著估值折價的H股，或許有很大修復空間。投資復星醫藥H股，或許是間接分享復宏漢霖成長價值的有效途徑。$復星醫藥(HK2196)

更為關鍵的是，復星醫藥H股當前估值與其基本面及利好頻傳形成鮮明對比。當前，復星醫藥A股28元人民幣上下，H股報20港元上下。按匯率折算，A股相對H股的溢價率超過50%，H股折價幅度超34%。如此巨大的AH價差，在兩地市場互聯互通的背景下，本身就意味着H股存在顯著的估值窪地和潛在的價值迴歸空間。已有部分A股投資者逐漸意識到價值窪地的機遇，即A股投資者如想參與港股18A創新葯，除了直接投資港股外，還可通過滬港通買入18A相關「影子股」，間接「上車」這波港股創新葯行情。

利好不斷，但尚未在H股估值中得到充分體現

近2個月來，復星醫藥在自主研發與外部合作並行推進，利好不斷，5月末，自研產品復邁寧和復妥寧獲批上市，進一步增厚其在腫瘤領域的產品矩陣。6月至8月間，又接連與Teva和紐科達成合作，引進兩款創新葯，夯實腫瘤和神經領域的管線。本月初，復星醫藥宣佈與Expedition Therapeutics達成許可協議，將其自主研發的小分子口服DPP-1抑制劑XH-S004在除中國及港澳地區外的全球開發、生產和商業化權利授予對方，交易總金額高達6.45億美元。商業化能力和管線價值獲得國際認可。

國際權威指數機構MSCI也將復星醫藥的ESG評級躍升至AA級，行業領先。$復星醫藥(600196)

綜合來看，當前深度折價的復星醫藥H股，或許是一次不錯的佈局機會。