險資年內27次舉牌：狂攬高股息H股，保險股進入「紅利」範疇

中國平安迴應稱，相關投資屬於財務性投資，是險資權益投資組合的常規操作。

　　一家保險龍頭舉牌了另一家保險龍頭。據香港交易所披露：中國平安於8月11日買入中國太保174.14萬股H股股票，均價為32.0655港元/股，合計耗資近5584萬港元。

　　本次買入后，中國平安持有中國太保H股比例達到5.04%，觸發舉牌。對此，中國平安迴應稱，相關投資屬於財務性投資，是險資權益投資組合的常規操作。

　　今年以來，險資舉牌不斷。第一財經根據中國保險行業協會數據統計，年內險資舉牌數量已經達到27次之多，是繼2015年、2020年之后的第三波險資舉牌潮。

　　值得注意的是，險資此前主要聚焦於銀行、公用事業、能源、交運、電力設備等高股息、高分紅板塊。而對於此次保險龍頭之間的「互動」，機構人士認為，這既是對自身行業的認同，同時也表明保險股同樣屬於「紅利」範疇。

保險舉牌保險背后

　　事實上，保險公司之間相互持股此前早有先例。據瞭解，上一次險資舉牌中國太保H股還是在2019年8月至2020年10月，但此后該險資不斷減持並於2022年11月重回5%港股流通股「舉牌線」下方。

　　8月14日，中國太保H股股價達到歷史新高，早盤最高觸及36.78港元/股，年內漲幅近50%，250日漲幅甚至超過100%。

中泰證券分析師葛玉翔認為，本次舉牌亦釋放了重要信號，險資作為長期資金，同樣也會關注保險股，保險股同樣屬於「紅利」範疇。當前估值已較為充分反映保險股資負兩端壓力，險資舉牌同行指向對自身行業基本面的築底向好的認同。

　　Wind數據顯示，8月14日早盤，保險板塊表現活躍，中國平安H股盤中創2021年7月以來的新高，最高觸及59.1港元/股，友邦保險創250日新高。在A股市場，受舉牌消息影響，中國太保早盤領漲超5%，新華保險、中國人保漲超3%，中國人壽、中國平安跟漲。截至收盤，中國太保漲4.87%。

　　中泰證券研報也認為，保險股具備雙面紅利股屬性。一方面上市險企自身具備股息優勢，另一方面，以平安為代表的頭部險企較早佈局了境內外上市高股息標的，紅利資產的股價將對公司業績產生較大間接影響。

年內險資舉牌已經達到27次

　　今年以來，險資舉牌不斷。第一財經根據中國保險行業協會數據統計，年內險資舉牌已經達到27次。

　　其中，中國平安的舉牌熱情最高，合計舉牌達8次，一路追着銀行股瘋狂掃貨。比如，1月8日增持郵儲銀行H股，達到股本的5%，5月9日達到了10%；1月10日增持招商銀行H股，達到招商銀行H股股本的5%，3月13日達到10%，6月17日又達到了15%；2月17日增持農業銀行H股，達到其股本的5%，5月12日達到10%。

　　另外，長城人壽舉牌了3次；中郵人壽、太平洋財產險和壽險、新華人壽、瑞眾人壽均舉牌了2次。

　　總體而言，2025年險資舉牌呈現出「高頻率、趨港股、偏紅利」特徵，核心邏輯是在低利率環境下通過提升股息收入來增加現金收益。

　　從風格來看，險資主要偏好低估值、高股息、高分紅且分紅有保證、業績確定性強、淨利潤表現較好的標的。

　　在行業方面，銀行是被舉牌的典型代表。除了國有大行、活躍的股份行外，部分城商行也進入了險資的視線。比如，年內，弘康人壽九度增持鄭州銀行H股，在A股，鄭州銀行今年以來微跌0.5%，是42只上市銀行股中唯一錄得區間下跌的，而在H股，鄭州銀行年內漲幅超過39%。

　　8月11日，民生人壽增持100萬股浙商銀行H股股份，耗資276.79萬港元，並觸發舉牌。

　　今年以來，銀行股整體漲幅亮眼，銀行指數年內漲幅超16%，在Wind二級行業指數中排名第13位。在A股市場，浦發銀行、農業銀行、青島銀行年內漲幅均超過了30%。在H股市場，青島銀行、天津銀行年內漲幅更是超過50%，中信銀行、民生銀行超過40%。

　　另外，公用事業、能源、交通運輸、電力設備等高股息、高分紅板塊也被險資看好，長城人壽自2025年以來已9次增持秦港股份、4次增持大唐新能源；瑞眾人壽舉牌中國神華H股；利安人壽舉牌江南水務；弘康人壽舉牌港華智慧能源。

　　相比A股，H股更受險資青睞，在27次舉牌事項中，22次的投資標的為港股，佔比超過八成，相對而言，港股估值較低、股息率較高，更適合作為紅利標的。

積極響應「長錢長投」

　　事實上，本輪舉牌潮從2024年就已經開始，是2015年以來的第三次險資舉牌熱潮。華泰證券分析師李健認為，背后推動力逐漸過渡到看重被舉牌公司的高股息，2024年以來的舉牌股平均上一年股息率達到4.6%，是歷次舉牌熱潮中最高的。

　　近年來，隨着保險規模持續擴張，資產配置荒也隨之而來。招商證券分析師王先爽認為，2018年之前投放的城投、地產等高息非標資產陸續到期，而在城投化債背景下，高息非標資產越發稀缺，分紅穩定、股息率高的銀行股票，具有替代高息非標資產的屬性。

　　另外，近一年以來，多部門密集發聲引導以保險資金、養老金為代表的長期資金入市，險資積極響應「長錢長投」的導向。

　　民生證券分析師張凱烽認為，長端利率中樞下行以及鼓勵保險作為長期資金入市的背景下，險資有望更加重視具有穩定的現金流和分紅收入的權益標的，權益標的選擇中也將重視「絕對收益」作為壓艙石，觸發舉牌既體現了險資持續偏好此類股票標的，夯實絕對收益基礎，也體現了通過舉牌等方式應對會計準則切換給權益投資帶來的波動，既有望獲取長期投資收益，也有望兼顧當期利潤波動。