網易Q2業績會實錄：相信暴雪遊戲在中國潛力巨大

網易（Nasdaq：NTES；HKEX： 9999）今日發佈了截至6月30日的2025年第二季度財報：淨營收為279億元，同比增長9.4%。歸屬於網易公司股東的淨利潤為86億元，而上一季度和上年同期分別為103億元和68億元。不按美國通用會計準則，歸屬於網易公司股東的淨利潤為95億元，而上一季度和上年同期分別為112億元和78億元。

財報發佈后，網易CEO丁磊、公司發展事業副總裁龐大智，副總裁丁迎峰等公司高管出席了隨后舉行的財報電話會議，解讀財報要點，並回答分析師提問。

以下是分析是問答環節主要內容：

摩根士丹利分析師Yang Liu：我這邊有兩個問題想請教一下。第一個是從管理層看來，《燕雲十六聲》的商業化表現如何？依然處於成功的早期階段？還是已經達到預期？或者説已經達到了高峰。第二個問題是關於《七日世界》的，哪些因素推動了該遊戲收入的明顯反彈？該產品是否有潛力成為長青遊戲？另外，中國和海外的用户，以及收入分配情況是怎樣的？

丁磊：《燕雲十六聲》目前整體的數據表現很穩健，無論是活躍用户還是商業化表現，已經超過上線前的預期。目前該產品的長線表現也比較穩定，我們對其長線發展的潛力也持非常積極的態度，充滿信心。因為目前採用的是優質內容加純外觀的商業模式，我們會持續穩定地釋放優質的內容，加強在優質內容方面的開發。同時，純外觀付費不會影響我們遊戲的成長，能夠讓《燕雲十六聲》可以更健康地，實現長線增長。未來，在《燕雲十六聲》的內容開發方面，網易還是會持續加大投入。

　　關於《七日世界》的收入反彈。該遊戲在7月初做了2.0的版本更新，新的劇本《無盡長夢》和全新的職業系統受到了玩家的好評。此次2.0的更新有較高的人氣，推動該遊戲在Steam全球暢銷榜排名第四。同時我們在7月30號推出了禁區模式的PVP（玩家對戰）劇本，提供了給玩家無規則限制的自由式對抗體驗，進一步提高了遊戲PVP體驗。新劇本的成功，意味着《七日世界》所採用的賽季劇本模式具有較高的運營潛力，我們還會持續更新不同體驗的劇本來滿足玩家賽季循環的要求。同時我們已經上線了玩家自定義的私人服務器——V服。圍繞持續更新的劇本體驗和V服帶來的玩家生態，產品有潛力長青。目前中國和海外的用户比例是1：1，收入比例是1：1.5。

花旗分析師Alicia Yap：我想問一個關於暴雪娛樂遊戲產品的問題，近幾個季度，這部分遊戲產品的整體表現非常不錯。想聽聽管理層對於這些遊戲近期表現的看法。暴雪所有遊戲是否已經覆蓋了所有潛在的老玩家和新玩家，還是有未開發的用户羣體，能夠帶來未來的增長？這些增長潛力來自於內容更新和促銷活動，還是新用户的增長推動收入增長？

丁磊：暴雪的遊戲都是非常優質的作品，我們在上一次財報會議已經分享過，遊戲迴歸一年以來，通過產品本地化的運營和線上線下豐富的營銷活動，目前相關產品的數據都已經超過了上次關服時的水平。隨着網易和暴雪研發團隊的深度合作，相互之間的信任度和配合度也越來越高。未來，只要我們能做出更多符合中國玩家遊戲品味的內容，相信有機會會獲得更多新的玩家和用户，也會吸引更多沒有迴歸的老用户，我們相信在中國，暴雪遊戲的潛力是巨大的。

中金證券分析師Yang Bai：我的問題有關射擊品類。公司下半年將上線的射擊類產品有不少，包括端遊、手遊、自研和代理的產品。管理層如何看待當前射擊賽道整體的競爭格局？

丁磊：射擊類遊戲是個巨大的賽道，也是一個紅海戰場。目前，用户對射擊類產品的要求普遍比較高。第一要求美術的質量非常高，第二要求玩法有創新。網易會持續在射擊類遊戲方面有所投入，我們也希望在賽道里面能有自己領先的產品。

匯豐銀行分析師Ritchie Sun：我有兩個問題。第一個問題是關於《漫威爭鋒》這款遊戲的，在第三個賽季推出之后，看到該遊戲在Steam平臺上的收入排名有所回升，但之后可能又跌出了前十名的情況。管理層如何評估目前新策略的有效性？我們是不是已經看到遊戲達到了峰值？有沒有可能依賴遊戲開發中的一些玩法、皮膚或者角色，推動遊戲重回增長的軌道？第二個問題關於《遺忘之海》，可否請管理層分享一下6月份首次測試的一些反饋？比如該產品的商業模式是什麼？管理層如何評估此類遊戲的目標市場，還有長期的發展潛力？

丁磊：《漫威爭鋒》在近期推出了第三賽季以及燃系列賽季中期決賽，我們看到無論在收入還是DAU（日活躍用户數）方面都有提升且穩定下來，所以我們認為新賽季的更新內容以及策略都是有效的。接下來我們會基於賽季更新節奏，持續推出更多新玩法機制、新英雄以及更多更受歡迎的皮膚。第二個問題是關於《遺忘之海》，我們非常重視這款遊戲產品，我們也很有信心把它打造成一個成功的、頂部遊戲。這款遊戲會在明年推出，所以敬請期待。

瑞銀分析師Felix Liu：我有兩個問題。第一個是關於公司的常青樹遊戲，我們注意到網易的幾款常青樹遊戲都出現了復甦的情況，比如《蛋仔派對》、《夢幻西遊》端遊等，管理層能否分享一下這兩款產品的運營狀態？近期復甦的原因是什麼？從長期來看，管理層如何看在發展現有產品、現有IP和從零開始開發新遊戲、新IP之間的資源配置策略？第二個問題關於公司另外一款新作品《無限大》。請問管理層這款遊戲目前的研發進展情況是怎樣的？預計什麼時候會上線？尤其考慮到競爭對手也有幾款同類的產品，我們應該如何看待《無限大》所面臨的競爭格局？

丁迎峰： 經過一年的持續體驗優化，《夢幻西遊》的電腦版各項數據，已經恢復到之前的情況，並且持續在提升。同時，我們在7月份也推出了暢玩服，一種新的服務器，廣受玩家的歡迎。我們很高興地宣佈，《夢幻西遊》電腦版，在8月3號創造了293萬同時在線的新高記錄。通過不斷的創新，我們相信《夢幻西遊》電腦版會實現持續增長。

丁磊：《蛋仔派對》是網易首創的UGC（用户生成內容）遊戲內容形式。經過過去三年的運營，我們已經探索出成功的遊戲運營方法。所以在這款遊戲的未來發展過程當中，我們還會持續重視高質量內容的開發和加大營銷推廣的投入，我們很有信心能夠把《蛋仔派對》打造成全民熱愛的一款閤家歡遊戲。《無限大》目前正處於順利的量產階段，產品正在持續強化遊戲的核心體驗，以及儲備未來上線以后的長線內容。我們會在東京電玩展前后曝光《無限大》新的內容。請大家關注。

美銀美林分析師Miranda Zhuang： 我的問題是關於遊戲營銷和運營策略。想請教管理層對於老遊戲和新遊戲採取怎樣不同的營銷和運營策略？今年有哪些側重點和變化？看到什麼樣的效果？接下來管理層對於營銷銷售費用有什麼樣的預期？

丁磊：網易在新老遊戲之間的運營，我們是有一套非常成熟的策略的，有一套標準的操作流程。我們也非常清楚地知道自己該如何做好營銷，尤其要積極利用好自媒體和人工智能（AI）工具。在營銷費用方面，我們會做到合情合理，該花錢的地方花錢，該省的地方省。我想在未來的幾個季度里面都會看到我們的營銷花費是怎樣做到精準有效的。

高盛分析師Lincoln Kong：我有兩個問題。第一個是關於AI的，因為這幾個月大家其實也看到AI的多模態模型，出現了飛速的進展。公司是否也看到了AI對於遊戲賦能這方面的加速？還有哪些可能存在的瓶頸？就自身AI應用方面，網易在現有遊戲中有沒有應用AI？有哪些相關規劃？什麼時候我們可以看到以AI技術為核心所打造的遊戲？第二個問題關於咱們的海外市場發展。公司最近幾款遊戲都是我們自己在全球範圍內做發行，展望未來，我們的海外擴張策略是怎樣的？哪些遊戲類型是我們可能后面重點要去發力的方向？

丁磊：AI技術的確日新月異。我們聽到一種説法，任何一個大模型，有效期只有三個月，甚至三個月都不到，就是每隔三個月或者兩個月就會出來一個新的模型。網易積極地投入大量資源適應和利用好AI工具。目前，AI在我們的產品開發和產品運營上所帶來的效果是顯而易見的。我也相信在不久的將來，會出現專門利用AI的自適應系統做出來的，更加生動有趣的遊戲。

第二個問題，網易遊戲在海外發行，都是我們是自己做的。我想這是我們非常重要的一種能力。海外市場，無論是歐美日韓，還是東南亞、南美等等，對我們來説都是非常有吸引力的。我們在海外發行的遊戲，包括《漫威爭鋒》和《七日世界》這些產品，還有在日本的《第五人格》以及《荒野行動》，都取得了不錯的成績。我相信在未來的兩到三年，網易還會推出更多成功的產品，以適應海外用户的需要。

野村證券分析師Jialong Shi：管理層能不能分享一下關於《漫威祕法狂潮》這款遊戲在海外市場的表現？另外，對於這款遊戲國內版本的預計發佈時間有沒有更新？公司對這款遊戲未來的期望，還有具體的目標是什麼？