里昂：降新秀麗(01910)目標價至21港元 維持「高度確信跑贏大市」評級

智通財經APP獲悉，里昂發佈研報稱，將新秀麗(01910)目標價從22港元下調至21港元，基於未來12個月市盈率13倍不變計，對應2025至2027年淨利潤年均複合增長率13.6%的預測。該行維持予其「高度確信跑贏大市」評級，因估值不高、連續改善潛力及雙重上市機會。

新秀麗2025年第二季度固定匯率銷售同比跌5.8%，符該行預期，但列賬銷售額同比降4.8%，因外匯順風而優於該行預期。里昂預計，相較公司今年上半年銷售額下降6%，下半年銷售額同比料降4%，受外匯變動及價格上調支持。管理層可能保護下半年毛利率按半年穩定。

報告又預計，下半年新秀麗調整后EBITDA利潤率因成本節約，按半年上升20個基點至16.4%。該行對2025至2027年銷售額、毛利預測基本不變，但因股票支付影響導致税率上升，2025至2027年淨利潤預測分別下調5%至7%。里昂表示，新秀麗管理層指引第三季及下半年淨銷售額將續改善，儘管第四季能見度低; 里昂預計非美國地區、外匯及價格上調將支持列賬銷售額。